底部蓄势 郑糖可望展现王者风范

　　□上海中期 马晓飞

　　周三郑州白糖再放巨量，主力0805合约成交近57万手，增仓逾2.7万手。综观其表现，一年前的期货市场王者形象俨然回归。笔者认为，当前白糖底部已经奠定，糖价在4000元以下盘整时间越长，未来形成突破后上涨的空间就越大。

　　增产难压价

　　仔细分析本榨季国内白糖市场的生产和消费状况，虽然产量大幅度增加，达到1200万吨，较去年的890万吨增加300多万吨，但一来去年情况特殊，是主产区天气干旱造成大幅度减产；二来随着国民收入的持续增长，白糖消费的增长很快，预计今年将达到1260万吨以上。相比之下，虽然听起来产量增加了300多万吨，但就是加上进口的60万吨，供给和消费仍是一个基本平衡的状态。因此，只要进口关口能控制好，国内市场完全可以独立于疲弱的国际市场，表现的稳定一些。

　　国储甫一出手即明显稳住了市场看跌的心态，糖价随后迅速走高脱离底部区域。按目前的消费情况估计，在本榨季还剩不到3个月的时间里消化掉250-260万吨左右的剩余库存，应该没什么问题。同时，市场也将保持稳定，主产区的现货价格随着中秋节和国庆节的临近，将维持在3900以上运行。

　　国内糖市明年看好

　　对于郑州市场0801和0805的新榨季合约走势，一方面要考虑现货价格的情况，另一方面，新榨季的生产情况则可能起到更主要的作用。目前从各主要产区反映的数据和情况看，新榨季国内食糖生产还要再上一个台阶，如果天气状况正常的话，预计2007/08榨季国内白糖产量可能会达到1400万吨。但1400万吨的产量并不可怕。随着国内白糖消费的持续增长，和各种白糖替代甜味剂的逐渐推出市场，预计明年国内白糖消费仍将保持高速增长，在今年1260万吨的基础上将达到1400万吨左右。这预示着明年国内糖市又是一个购销两旺的年份。

　　而考虑到潜在的利多因素，新榨季糖价出现一波像样的涨势，也是可以预期的。首先，目前国内通胀压力很大，农副产品价格上涨动力强，由于白糖是价格弹性大的一种农副产品，在通胀的大背景下，可以预计其价格底部会不断抬高。其次，目前对新榨季白糖产量增加的分析还仅仅是一个预期，一旦在未来几个月国内甘蔗主产区出现一些气象灾害，造成新榨季白糖减产，势必会引发白糖价格的上涨。

　　王者风范有望展现

　　需要指出的是，今年4月份08年的新榨季合约价格纷纷跌破3600，甚至走低到3500以下时，事实上是熊市末尾的市场心态极度疲弱造成的。期间，消费商消极采购，即用即买，每次都能买到更好的价格，而生产商只能被动跟进。远期的价格更是离谱，0805合约的价格甚至跌破了3400。

　　但若放长眼光看，糖价前景依然光明。历史走势显示，郑糖自2006年7月份跌破4000整数关口以来，价格已在4000以下运行了一年多。蓄势已久的郑糖，在国储出手奠定3400-3500的底部区域后，价格迅速反弹走高到3900，尽管短期内3900-4000的压力还难以逾越，但盘底越久，突破以后的涨势就会越猛。未来几个月内若能突破4000的压力位，则郑糖将大展期货王者风范。