注销仓单下降 伦铜主力暂歇

　　

□神策投资 陆承红

　　目前伦敦铜注销仓单已下降到3000吨左右，而总体库存还在陆续增加，库存的压力使得“现货对3个月”升水出现下滑，但是否主力多头已经放弃了软逼仓的操作手法呢？笔者认为，近期的增仓表明主力不会如此轻易放弃。

　　自上周三以来，伦敦铜市的成交明显放大，而在8月DATA（8月第三个星期三）持仓量因到期而消失后，金属铜的持仓重新返回到24.2万手的水平。成交量放大表明多空的积极交战。上周三、周四两根阴线伴随连续2日的增仓说明，新空力量介入明显，而多头在护盘承接。

　　由于全球流动性的紧缩，股市的跳水幅度难以在短期内予以收复，对未来经济的不乐观预期需要更长的时间来慢慢平复。对于美国政府来说，首要的问题是采取各种措施，增强大众的信心，防止

房价的再次下滑，否则后期将引发再一批的多米诺骨牌倒下。目前信贷市场出现的抽紧流动性的状况暂时无法完全消除，所以美联储（FED）首先以降低贴现率而非基准利率的方式给市场发出信号，而各国央行也在不断投入资金以增强流动性。

　　影响商品市场的另一重要因素来自于“问题资金是否退场”。传统型基金以及商业性交易者的资金大都是非常“干净”的，与“次级贷款”问题几无瓜葛。但是近两年蓬勃发展的与商品指数挂钩的基金，其资金来源于养老金、

企业年金、各类捐赠基金会以及长期抵押资金等等。从美盘持仓来看，过去两周持仓量从9万手快速缩减到7.6万手，而这两日减幅已经趋缓；配合伦敦方面持仓增加，可以说“问题资金持仓”对铜市的冲击已经不大了。

　　进入夏季以来，一些欧美仓库如新奥尔良、毕尔巴鄂、鹿特丹以及蒂利亚斯特近来均出现小幅的库存上升，显示出夏季消费较淡的迹象。不过，随着夏季的结束，欧美消费可能会有所好转，主力操作现货的压力届时将会减轻。最近现货升水跌落到80附近，一般来说，现货升水的回落都会伴随交割仓单的增加，但如果未来一段时间并没有出现大量仓单的出现，那么升水的回落则属于主动放低。由于当前现货控盘主力缩减了注销仓单，因此可以预计，届时他们将会利用增加注销仓单的手段来抬高现货升水。

　　对于多头来说，主要还是关注投资者的心态，金融市场的稳定将带来后续反弹的动力，反弹过程中仓单工具则成为法宝。而空方是借助全球金融市场动荡而介入的，而一旦金融市场稳定，空方则失去做空的理由，回补买入将成为首选。如上周五全球市场反弹过程中，就出现了空头的回补买入。在近期的操作中，如果价格下跌伴随持仓的缩减，那么空头持仓还是相对安全的，但如果下跌过程中持仓继续增加，那么加码追空就变得不明智了。

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