有色金属中期投资策略报告

　　关注资源类和产业链一体化公司

　　理财周报整理 平安证券 彭波　

　　铜：进口强劲增长支撑铜价

　　截至7月27日，LME三月期铜收盘报价7750美元/吨，较年初上涨26.84%。库存方面，LME库存量102800吨，较年初减少87775吨。

　　国际铜业研究组(ICSG)称，2007年精铜消费的增幅为4.2%，全球供应过剩量将从2006年的36.1万吨减少至17.5万吨。

　　据中国海关总署数据，1~6月份，中国精炼铜进口同比增长129.6%，铜精矿进口量同比增加26.5%。

　　目前已经进入空调制冷行业的用铜淡季，加剧国内铜供应过剩的局面。

　　铝：成为LME廉价金属

　　截至7月27日，LME三月期铝收盘报价2755美元/吨，较年初略微下跌1%。库存方面，LME库存量835375吨，较年初增加136850 吨。国家统计局公布，1～6月我国电解铝产量达到了565.31万吨，同比增长34.90%。

　　中国出口产品较便宜的价格导致更多的西方铝锭涌向LME仓库，使伦铝现货贴水严重，国内现货价格一直以来现货大幅升水的最主要原因是国内需求旺盛。

　　锌：全球供过于求

　　截至7月27日，LME三月期锌收盘报价3470美元/吨，较年初下跌15.98%。库存方面，LME库存量67500吨，较年初减少22975吨。中国有色金属协会统计，1~6月份的产量为180.96万吨，同比增长22.4%。从国内供应情况来看，供应过剩量处于增加趋势。

　　铅：2007年的金属明星

　　截至7月27日，LME三月期铅收盘报价3470美元/吨，较年初上涨90%。库存方面，LME库存量39000吨，较年初减少2050吨。

　　中国近5年来精铅净出口量都在40万吨/年左右。未来中国铅的供应都处于减少的趋势，国内对铅酸蓄电池的需求还将稳定增加，特别是汽车和通讯领域用蓄电池。

　　锡：供应是关键因素

　　截至7月27日，LME三月期锡收盘报价15375美元/吨，较年初上涨34.27%，创造了29年来的新高。库存方面，LME库存量13700吨，较年初增加8940吨。

　　安泰科预测2007年中国的锡消费总量可能达到14万吨，全球锡市场仍将会保持供应短缺的局面。

　　黄金：未来最具升值潜力的资产

　　截至7月27日，黄金价格报收666美元/盎司，较年初上涨5%。工业和牙科对黄金的需求则比较稳定，按美元计算增长了18%。

　　一季度，全球黄金净投资总量为128.5吨。其中，包括金条囤积、官方发行的金币、纪念币及仿制金币在内的黄金净零售投资增幅最大，达到110.7吨。

　　稀土：行业长期看好

　　四川稀土资源整合，该地区目前无矿可供应。新材料行业快速发展对稀土的需求仍在不断上升，“需求增长而供应受限”是拉动稀土价格再次大幅度上涨的主要原因。

　　我国开征或调高对稀土金属和稀土金属等金属原矿的出口关税：从6月1日起，我国对142项资源类商品调高或开征出口关税。

　　由于我国稀土产量占据全球产量的80%以上，因而具有较强的议价能力。

　　镍：步入熊市

　　截至7月27日，LME三月期镍收盘报价30450美元/吨，较年初下跌6.23%。

　　INSG预计2007年全球初级镍市场将由2006年的不足转向过剩。

　　三大因素为板块护航

　　盈利的持续增长是板块上涨的基石：金属价格的上涨、行业持续景气体现在有色金属上市公司基本面上，我们看好黄金、锌等资源类上市公司；行业全面复苏下的纯电解铝公司； 锡、稀土、铝板带箔等产业链一体化和深加工上市公司。

　　“整体上市”和集团资产注入题材炒作是板块上涨的催化剂，目前，整体上市的主力军主要来自于央企整合重组。()