外强内弱锌价比值仍将下挫

　　五矿实达王晓丹

　　LME锌价在经历了近一个月的持续反弹之后，由于美国次级抵押贷款市场的恶化导致基金了结头寸，近两周锌价急剧回落。

　　近几月日益恶化的次级债危机只是其他危机的前奏，美国的房地产市场在未来的一段时间内将受到回收的抵押房屋再次销售的冲击，这对新屋开工和新屋的销售造成严重的打击。从与次级贷款市场联系最紧密的房屋销售来看，2007年1月以来房屋销售就非常低迷，4月、5月连续两个月小幅反弹后，6月房屋销售再度陷入低谷，较去年同期下降了20%。除了房地产市场的疲弱，2007年1-7月，美国汽车产量同比下降了7.1%。房地产行业和汽车行业的疲弱，造成前两个季度，美国钢铁行业的需求非常疲弱。

　　欧洲和中国需求保持强劲。2007年欧洲镀锌钢板需求非常强劲，1-5月热镀锌板产量增长8.3%。在两个重要的市场-德国和

意大利，热镀锌板产量同比增长5-6%，表观消费增速更高。一些国家有所建库，但是夏季过后将消耗完。因此第四季度，欧洲热镀钢板需求的强劲仍将带动精锌需求。而中国方面，2007年第二季度，汽车产量增速非常快，另外在经济快速增长的拉动下，

房地产市场对钢铁的需求也保持强劲。从CRU的钢铁指数来看，欧洲和中国的指标在2007年上半年表现非常强劲，而美国则十分疲软甚至有些衰退。

　　原料供应充足，加工费一路上涨。全球锌矿产量1-5月同比增加了36.7万吨至458.8万，比去年同期增长8.9%，这在历史上也属于增长比较快的速度。锌精矿的增长主要是受中国和秘鲁产量强劲的带动，锌矿产量分别增加18.2万吨和12万吨。从原料供应情况来看，国外的报价者有所增加，进口量居高不下，而且加工费不断提高，都意味着精矿的供给比较宽松。精矿供给的增加促使了加工费的上涨，到今年7月初，国际市场现货加工费已经升高到350美元/吨左右,而且显示出继续上涨的趋势,而去年同期只有20-30美元/吨左右。

　　中国产能迅速扩张，四季度产量不容乐观。全球锌精矿供给的充足，加上国内冶炼产能的迅速扩张，促进了锌精矿的大幅进口。整个第二季度锌精矿的进口月均为17万吨左右，相比于去年同期的月均4.6万吨，同比增长270%。

　　国产精矿的供给也在快速增长。6月我国锌精矿产量达到28.5万吨，环比增长32%。虽然国内锌精矿供给充足，但是由于国内矿山比较看好后市，在价格下跌时惜售，因此锌精矿价格下跌不多。

　　在锌价下跌时，受原料和销售两头挤压，部分冶炼厂选择消费淡季检修；另一方面，由于国家对节能减排严格控制，一部分冶炼厂也不得已停产以应对检查。因此估计7-8月份国内产量会有所下降。加上国内锌价从6月底以来价格比比较低，出口有所增加，那么9-10月份国内供应量将减少。虽然7、8月国内产量有所下降，但是由于原料供给的充足，以及产能的扩张，第四季度国内产量仍不容乐观。

　　综上观点，原料进口的迅速增长，加上中国国产精矿供应充足，促进精锌供给将大幅增加。虽然中国精锌消费仍然强劲，但是国内供给总体将小幅过剩。因此锌将形成外强内弱的格局，比值将继续下挫。但是由于中国出口的限制，不会给西方国家的供给带来过大压力，西方国家的锌供需仍将保持平衡。锌价仍将在3100-3800美元/吨区间震荡。

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