次债风波影响 伦铜多头操控库存谋自救

伦铜三月合约走势 张大伟制图

    ⊙本报记者 黄嵘

　　伦铜主力多头原本精心设计了一场“软逼仓”行情，没想到却被突如其来的美次级债风波“打晕”，伦敦3个月期铜价格也随之一跌再跌。但据伦敦金属交易所（LME）的一些交易商反映，主力多头们似乎并未放弃，从伦铜不断高企的近月较远月合约高升水的现状就可以看出，多头主力正在通过“高升水”实施“自救”。

　　自上周开始，美国次级债风波扩大至整个金融市场之后，金属期货市场也不能幸免。主要金属品种三月期铜价格从7800美元/吨附近跌至7254美元/吨（到记者昨日截稿时），跌幅已超过7％，这一影响还在继续左右着市场人气。Craton Capital商品分析师Peter Richardson评价认为：“期铜短期内偏于下行，除非有迹象显示美国次级债贷款市场危机解除，否则市场人气仍旧难以恢复。”

　　令人不解的是，在整个金属市场疲软的时候，伦期铜的近月较远月合约的升水幅度却一直节节攀高，尤其是在8月15日前后（8月第三个周三，即8月合约的交割日），这种升水似乎有持续扩大之势。如：现货较9月合约的升水在本周一时已经高达82美元/吨，该升水在上周时为75美元/吨，而在7月19日（即当月合约移仓时）的升水则只有61美元/吨。其他合约之间的价差状况则分别为：9月较10月升水45美元/吨；10月较11月升水45美元/吨；11月较12月升水39美元/吨；现货较LME三个月期铜合约的升水则已经升至140至150美元这一区间内。而在次级债风波侵袭商品市场之前，现货较三个月期货合约的升水则徘徊在110至120美元之间。

　　“现货/3个月价差的扩大可以很好印证多头主力正在让铜现货市场的供给吃紧，逼迫头寸即将到期空头们平仓或移仓。”标准银行这样评论。据LME的一交易商预测：“从8月24日至9月19日这段时间里，铜的现货市场肯定会吃紧，因为多头主力正在试图通过控制仓单来逼高现货升水，让到期空头不得不以这一高升水价格来回补，即平仓。”

　　金属分析师陆承红介绍，按照这些多头主力的原计划，可能他们准备在伦期铜的9月合约上发动“软逼仓”，因为在该合约上聚集了4万多手的持仓量，又加上消费淡季时的现货高升水状况，这对于多头主力来说是一个“软逼仓”的好机会。“但这一计划却被突如其来的美次级债风波所打乱，市场信心遭受打击，期铜价格不能如这些多头主力所愿推高至8000美元上方。”陆承红分析道。

　　LME的交易商介绍，在针对9月合约“软逼仓”未果的情况下，多头主力便试图控制库存，一方面可以不断推高当月合约的升水；另一方面则可以令空头在9月合约到期时无法现货交割，最后只能以此高升水价回补空头头寸，或者移仓。“这样多头主力可以通过空头在当月和近月合约的高升水价不断平仓，或多或少弥补3个月合约不断下跌过程中的亏损。”陆承红解释道。

　　LME的一些交易商反映，近期已经出现了空头难以在现货市场上买到铜的状况。“如果你能在现货市场上买到铜，那你就是一个幸运者！”一交易商感叹道。“尽管LME库存逐步增加（8月迄今为止增加了1.08万吨），但现货/3个月价差持续扩大至目前的150美元/吨的升水。库存和价差之间的背离可能是多头主力在迫使空头在第三个周三之前平仓。”巴克莱资本表示。