蓝筹股大涨：机构在争抢股指期货筹码

　　李侠

    正当投资者为是继续买入股票还是空仓而犹豫不决时，蓝筹股尤其是大盘权重蓝筹股的再度飙升转眼间已将上证综指推到4800多点的高位。

　　值得关注的是，在市场欢呼中国“漂亮50”朝代来临的同时，却难掩响应者寥寥，个股大面积下跌的局面，投资者又一次体会了牛市行情中赚股指不赚钱的尴尬。

　　这种现象传递了怎样的市场信息？机构对大盘蓝筹股的强烈追捧，是缘于对股指期货筹码的抢夺吗？

　　价值重估中蓝筹群体迅速崛起

　　自5·30以来，受提高印花税率的影响，市场出现巨幅振荡。此前市场热炒的垃圾股、题材股股价迅速下跌，而蓝筹股却表现相对稳定。

　　经过此次教训，市场投资理念发生了根本转变，基金等机构重新掌握了市场的话语权，蓝筹股的投资价值重新得到挖崛。沪深300指数的变化明显地反映了市场的这一逆转。数据显示，5月29日，沪深300指数还落后上证综指260点，到8月2日，沪深300指数以4436点报收，高出当天上证综指29点。这也是沪深300指数自2005年1月4日发布以来首次超越上证指数。

　　而在此轮上涨中，原先被低估的大盘蓝筹股的估值得到大幅提高。尤其是进入8月份以来，在上证综指轻松越过4600点、4700点、4800点整数关口的过程中，招商银行、万科A、中信证券等行业龙头股价不断创出新高；中国船舶率先成为两市第一只达到200元的股票；中国平安、潍柴动力也向百元发起了冲击，高价股成为中国股市一道靓丽的风景线。

　　蓝筹股群的迅速崛起和蓝筹股估值的大幅提高，也引起了市场关于蓝筹泡沫的议论。Wind资讯提供的数据显示，目前沪深300成分股运用整体法计算的市盈率已超过35倍。

　　8月9日，沪深两市总市值达到21亿多元，首次超越GDP。这其中蓝筹股群体的崛起为总市值的上涨做出了巨大的贡献。

　　谁在推高大盘蓝筹股？

　　伴随着股指迭创历史新高，股市的“二八”现象愈发突出，金融和地产等行业股票成为股指不断攀高的主要动力。而与大盘蓝筹股的集体上涨相对应的，则是在大盘迭创新高的情况下，占两市上市公司总家数约67%的个股股价仍未能超过5月29日的高点。

　　无疑，是重新夺取市场话语权的机构投资者尤其是证券投资基金推动了大盘蓝筹股价格的不断上涨。基于我国经济的成长和企业利润的激增，基金对A股市场长期牛市的信心更加坚定，再加上流动性过剩的背景，其结果必然是机构公认的好股票的价格不断超越预期。比如，基于对2006年静态市盈率和2007年动态市盈率的估计，原先多数机构认为招商银行未来12个月的目标价位是30元，而目前经过8月份连续几个交易日的上涨，招行的股价已经达到36元，最高上涨到了37.8元；再比如工行，目前机构对其合理价位的估值最高已到10元。

　　长盛的一位基金经理认为，现在已经没办法给公司估值了。“可能有点贵，此时能否建仓，取决于投资者自身能否接受这种‘贵’，可能有些人一直看到2009年，现在就不觉得贵。”一家大型保险机构投资部人士的话反映了机构对目前大盘蓝筹股估值的真实看法。

　　广州的一位基金经理称，“我们在不断买进，而且是只买不卖，仓位越来越重。”日前公布的基金第二季度季报也显示，不管基金仓位如何腾挪，总体显示是净加仓。近期市值上涨最快的10只股票中，前8只都属于基金重仓股，其中招商银行、中国平安还属于基金第二季度投资组合中持股市值最大的前10只股票。

　　机构在抢夺股指期货战略筹码？

　　当市场投资由暴炒垃圾股、题材股重新回到价值投资的理念轨道时，价值投资主要以寻找估值洼地为主；而随着机构队伍的不断壮大，股价结构不断优化，目前的价值投资开始向占领价值高地方向转化。有市场人士认为，近期大盘蓝筹股的集体上涨，除了因为其业绩增长超预期，具有估值优势外，还缘于机构资金在股指期货即将来临之际对战略筹码的争夺。

　　各大媒体纷纷报道，金融期货牌照审批的速度明显加快。就在同一天，两市第一二大权重股工商银行、中国银行突然发力；就在本月12日，在中国证监会统一部署和协调下，股票市场和股指期货市场跨市场监管协作系列协议在上海签署。市场人士普遍视其为股指期货筹备工作及相关制度建设的一大最新进展。股指期货推出的脚步愈行愈近。由于沪深300指数将成为即将推出的首个股指期货的标的指数，因此，近期金融、地产、钢铁等大盘蓝筹股的集体上涨，自然被视为机构为了在未来股指期货交易中占据主导地位而抢夺蓝筹股筹码。

　　股指期货究竟什么时候推出，目前仍是未知数。有市场分析师表示，基于对中国经济的信心以及对