铜价掉头套利盘支撑国内市场

　　本报记者 蔡志杰 上海报道

　　上周，在连续强势上扬之后，沪期铜终于出现疲软态势，累计下跌超过5%。8月6日主力合约0710跳空低开，当日即跌去约2400元/吨。

　　是蓄势向上，还是下行调整？市场显得比以往更为紧张。

　　多空分歧

　　8月7日沪期铜高开低走。主力0710合约终盘收于66080元/吨，较前一交易日结算价下跌了370元，跌幅达到了0.56%。与此同时，8月7日，LME期铜大幅下跌，铜价一度跌破7600美元，最低下探至7532美元，最后收盘于7580美元，比上日跌175美元。

　　中晟期货相关分析师表示：这主要是因伦铜库存大量增加引发人们对需求增长的担忧，8日LME铜库存增加8675吨达到114275吨，注销仓单下降至6925吨，铜库存也企稳在11万吨之上。

　　该分析师同时表示，尽管铜价仍会在7500美元一线维持震荡，但由于基本面的逐渐偏空，“后市最终下破的可能性还是较大的”。而中晟期货在对外发布的操作建议是：逢高做空。

　　正如中晟期货观点，9日沪铜虽然在65000附近表现出较强的抗跌性，不过反弹以空头回补为主，仍缺乏多头主动性买盘。而10日开盘，主力0710再度跳空低开。

　　海富通期货分析师李静远则有着另外的看法。他表示，目前LME铜价属于振荡行情，主要受到周边市场，比如股市、汇市剧烈波动的影响，但铜市调整蓄势，支撑价格的因素依然强劲，后市意欲挑战8700美元。在国际市场供应偏紧、国内供应商惜售限售因素的推动下，在未来的两个周内国内也会上试80000元一线。

　　离场还是坚守？

　　尽管市场多空分歧很大，成交量较前日也有所放大，但较7月末时的15万手的水平相比，市场人气仍旧不足。

　　“期铜连续两周几乎都是跳空高开的涨势，基本面无论怎么强，也只能认为有炒作的成份。”金瑞期货相关分析师如此解释铜价震荡的走势，“从盘面持仓上看，多头都是在价格高位的时段撤出的。”

　　与这些获利了结盘相比，金瑞期货的操作显得更为沉着，据知情人透露，“金瑞期货有相当的多头仓。”8月2日，高开低走，尾盘拉升，涨幅达0.34%，总成交报出4.6万手的冷门。

　　据业内人士分析称，尽管铜价似乎步入一个高位震荡下行调整通道，但从持仓变化可以看出，一些机构仍然在此轮铜价下跌的过程中坚守。

　　套利盘支撑

　　“按进口方式换算，伦敦铜每吨高于国内4000元”，李静远指出，这蕴含了很大的套利机会。“国内价格低于国外价格是一直以来的产业特征，而最近价格越拉越远，主要是因为上半年进口太多，而产量也出现增长，导致上半年国内的整体供应水平出现过剩。

　　目前国内一些机构跨市套利早是众所周知的秘密，按照这个差价，理论上，做套利的机构可以获得无风险收益。但事实的情况是由于国内价差拉的比较大，跨市套利的风险也很难控制。

　　比如，交割日风险，交割日一般在每月16日。如果在交割日不能交货就面临被挤空的风险，而在每个月的交割前空头头寸过大，也容易被挤空。在价格收敛前出现挤空现象，价差反而扩大，导致巨大亏损。虽然最终价格会收敛，但是可能等不到这一天就被逼出局了。

　　然而，在国外仓库有足够存货，或有足够保证金的情况下，待最终价格收敛为零之日就是获巨利之时。所以，跨市套利者，基本上都集中在一些大的机构联合，包括国内数10家期货公司在内。

　　“国内价格实际上也受这些套利头寸的支持，不然还会低。”李静远说，套利头寸介入，主要导致持仓增加。“5月以来交易量一直比较大，约13万-26万手之间，以前很难超过10万手”。有市场人士指出，本周由于价格下降，虽然交易量有萎缩，但持仓量仍然不减，正是套利盘的支撑。

　　来源：经济观察报网