库存增加 铜价延续调整

　　沪铜低开后企稳 涨跌互现

　　周四，上海期铜低开高走收盘大体持平。尽管周三LME等国际金属市场期铜出现挫跌，但昨日沪铜低开之后很快企稳并渐渐回升，上午收盘时各期合约一度转升，但午后再现反复，收盘时涨跌互现，大多仅有一百元左右的涨跌幅度。成交最为活跃的三个月合约上涨10元，报66090元。

　　LME金属市场期铜和期镍受库存大增及需求忧虑打击出现挫跌。期铜周三下滑至六周低点。三个月期铜跌165美元收报7580美元，稍早曾跌至6月29日以来的最低位7531美元，前一交易日收盘为7745美元。除了LME铜库存大增，

美联储维持利率不变之后，市场也担心需求恐下降。COMEX期铜因LME铜库存大增周三跌至每磅3.40美元附近的六周低点，此前伦敦市场铜库存大增引发人们对需求增长的担忧。

　　沪铜交易商称，国际铜市周三主要受到了库存大幅增加的压力，但由于增加的库存主要集中在韩国库，所以业内人士判断是转口贸易的结果。由于前一阶段，国内与伦铜的比价偏低加上国内现货铜的明显贴水，一些贸易商将原本进口到中国的铜转运至亚洲其他地区。所以这次伦铜库存的大幅增加，可以认为市场已经有所预期了，只是集中体现在周三的库存数据上了而已。昨日沪铜低开之后铜价很快启稳，并有所回升。

　　LME铜库存周三增加8675吨至114275吨，为六周来最高。瑞银分析师John Reade指出库存变动很大，这影响到了价格。也有分析师认为近期LME铜库存的增加是因季节性因素影响,预期9月需求会反弹。而美联储的利率决策，也令那些原本预计会降息的人感到失望。此外，中国

人民银行表示，当前价格上涨压力持续加大，通货膨胀风险趋于上升，央行下半年将坚持稳中适度从紧的货币政策，这也在一定程度上增添了市场的空头氛围。我们认为，上周以来上海期铜的交投活跃程度略有下降，主要也与趋势不明朗有关。对前景中性的看法，使得市场交投缺乏动力。影响因素方面，相比较LME铜库存的增加，沪铜交易者可能更为关心沪铜这周库存的情况，因为从沪铜库存的增减变化中可能更能看出淡季中国内的需求状况。

　　技术上看，LME期铜回调确认支撑之后可能进一步转为三角震荡形态。判断铜价仍将延续调整以及整固行情，通过充分酝酿蓄势之后才可能延续升势。 (上海中期 蔡洛益)

　　库存增加 铜价震荡回落

　　昨日，沪铜早盘即受到前期滞留的废铜将进口的传言影响而下跌，伦铜也报出库存增加8700吨，导致伦铜大跌，期价回到7600一线。昨日增加的库存全部在光阳，从目前进口亏损巨大看，转口铜还会继续流入伦敦库存，而欧美进入淡季库存流出几乎停滞，伦敦库存预期转为增加。

　　昨日现货升水小幅回落，库存的增加将逐步给现货以压力。在暂时缺乏利多刺激的情况下，库存增加将令铜价震荡下跌。期铝昨日震荡小幅下跌，期价收于2652美元，现货贴水仍然在60美元之上，过高的贴水导致库存缓慢流出，但不足以推动价格上行，期价目前在半年多的箱体下沿处窄幅震荡，可能缓慢回升。期锌昨日一度跟随下跌，但在低库存支撑下收高，期价收于3440美元，持仓增加，现货升水保持在40美元。

　　目前看，由于中国消费疲软，从现在的比价和价差结构看无法在短期内实现进口，伦敦直接影响因素就是库存的增加，因此价格还有震荡下行空间，期价有可能回到5-6月的震荡区间内。沪铜在现货疲软的影响下库存消化速度很慢，以目前的库存水平看不具有推动价格上涨的力量，而进口亏损巨大又造成国内现货商在价格下跌时惜售，期价下档支撑存在，因此，8月国内主要任务还是消化现货压力，期价则需震荡盘底。昨日沪铜直接低开于60日均线支撑处然后震荡走高，现货开始出现升水，对期价的支撑作用开始体现。

　　技术上看，沪铜上档67000一线成为短期压力，期价可能回到64000一线支撑，还有向下空间。期铝维持窄幅震荡，沪铝在现货价格回升的情况下维持窄幅震荡，目前沪铝持仓继续减少，显示市场缺乏机会，保持观望为宜。期锌低库存的支撑作用显现，期价震荡回升，沪锌现货升水，而供应充足令上档空间也不大。昨日期价突破28000压力，但在午后的上涨过程中近月重新转为贴水，而总持仓也不增反减，体现出价格上涨时上档压力很近，因此对于上涨空间不可太乐观。技术上看，沪锌60日均线处可能成为短线压力，短多注意压力位处及时了结。

　　(成都倍特 邓宏）