需求会成为胶市新主导因素

　　上海大印 王伟波

　　进入本周之后，全球胶市继续处于调整走势中，市场波澜不惊，目前胶市处于非常矛盾的时期内，在全球商品整体看涨的背景下，胶市一直保持盘整姿态，看多看空者各居其理。空头认为目前是割胶旺季，新增资源源源不断上市，对胶价将会形成压制，而多头则认为，天然橡胶整体牛市基础没有改变，中国对于天然橡胶的需求有望在第三季度成为抑制供应增加的利多题材，天胶自4月份以来为期三个多月的调整已经结束，后市有望在割胶旺季启动以需求为主导的涨势。多空观点分析，后市胶价何去何从？

　　近期，沪胶走势明显强于国际市场，尤其本周以来，日胶连续合约已经连续下跌9个日元，沪胶却仅仅回落300元，沪胶表现出良好的抗跌性。究其原因，主要还是由于目前国内现货支撑较为明显，相比主力合约的表现，现货月8月合约本周仅仅回落150元，周三8月合约报价为18730元/吨，这一报价比当日产区成交的现货价格18700元，还贴水200元，因此沪胶整体上表现出的良好抗跌性主要还是来自现货市场的支撑。旺季不跌理应看涨，这是商品市场的一个特点，随后我们需要密切关注需求。第三季节尽管仍是割胶旺季，但往往又是轮胎企业的需求高峰期，产能在经过一个夏季之后的修整之后，第四季度有望重新恢复，供需的博弈将在后市主导胶价走向。

　　关于供应的问题，市场前期有一个主流观点，就是认同国际橡胶研究组织与国际橡胶生产者协会分别给出的供应过剩40万吨与70万吨的观点。不过，随着割胶的深入，时间的推移，目前来看这一个数据很可能存在水分。以主产国泰国为例，泰国农业部公布泰国2007年1-6月出口量138万吨，比去年同期减少32939吨，泰国出口量并没有出现预期的增长，反而减少2.33%，为5年来最低水平。2003-2006年间，泰国下半年产量平均数为1560135吨。按照这半年情况来看，除非下半年泰国多数时间天气风调雨顺，否则恐2007年总产量难有大幅提高。

　　泰国在2007年第一季度的减产看来已经影响了其上半年的出口，下半年如果天气略微出一点问题，全球天然橡胶供应大于需求的可能性将大大折扣。当然我们还需要评估印尼与

　　需求方面，最近我们能够得到一系列数据也是矛盾的。诸如中国轮胎生产对天然橡胶继续保持稳步增加的态势，但是国际市场欧美与日本汽车产量的不断减产已经开始表明发达国家存在汽车供应过剩以及汽车保有量相对饱和的状态。基本面，需求将是一个潜在的谜，需求能否成为拉动胶价走高的关键因素，我们还需要耐心观察。

　　从最近盘面观察，胶价确实存在上行难下行更难的态势。沪胶主力合约11月在19000-19200元之间窄幅运行，这一区域从技术图表观察也是相对矛盾的，周K线呈现出明显的空头排列状态，日K线则呈现完成第一波拉升之后的三角形整理，这个整理形态从严格的技术层面分析，对后市多头拉升有一定的帮助。持仓上，多空阵营变化不大。日胶基金继续耐心持有空单，

　　综上所述，对于天然橡胶后市发展，笔者认为旺季不跌，至少说明阶段性压力正在相对低位区域内释放，后市市场的上涨需要基本面的利多刺激，糖市的爆发性上涨也是建立在需求拉动的基础上，我们需要把关注的焦点从供应逐渐转移到需求上来。