进入消费旺季 铜价9月有望再启升势

　　□鑫国联期货 李俊超

　　在持续进口减少的情况下，尽管中国产量明显上升，但国内高库存维持的时间仍然十分有限。进入9月之后，国内外均进入消费旺季以及中国较长时间未有大量进口铜到货的情况下，国内库存将出现快速下降，同时将伴随着现货升水的明显上升以及铜价的再度上涨。

　　欧美消费主导当前铜价

　　相关数据显示，在5月底6月初至7月底的时间段，伦敦金属交易所（LME）库存减少了20000多吨，纽约商品交易所（COMEX）减少将近5000吨，上期所（SHFE）也减少了近5000吨，但从幅度来看，SHFE市场幅度最小，且在国内进口大量减少的情况下，6-7月的库存呈现持平态势。

　　从6月底的全球库存数据来看，三大交易所均呈现下降态势。但在整个7月份，只有LME市场再度下降了10000多吨，COMEX市场和SHFE市场均已持平报收。但不同之处在于，虽然COMEX市场小幅上升，但和LME市场一样，仍处于低位，而SHFE市场库存在90000吨的高位却持平了一个月。

　　虽然中国自5月份以来，精炼铜的净进口量出现大幅下降，但接连两个月的供应减少并未唤起市场消费的再度启动。7月末库存和6月末基本持平。在铜供应整体减少的情况下，市场并未以挖掘库存的方式体现消费上升。实际上，自从今年3月底，亚洲仓库库存出现探底回升之后，库存即呈持续增长态势，目前已经超过50000吨。

　　库存增减幅度以及所处的地位说明，一段时期内全球消费依然集中在欧美地区，铜价走势也仍以其为主导；而中国仍将需要一段时间来缓步消耗处于高位的库存。

　　沪铜补涨迹象明显

　　近期沪铜走势明显强于伦铜，沪铜对伦铜的比价已经由7月13日的最低点8.26涨至7月31日的8.73，内外比价开始恢复到相对合理水平。沪铜前期处于超跌是当前涨势的主要原因。目前比价的回升可以看作是内盘较外盘的补涨，短期内尚不具备持续走强的预期。

　　不过，在中国连续两个月进口出现大幅下降、国内供给减少的情况下，上海地区库存却仍然徘徊在90000吨的水准。库存下降的不明显、升贴水的低位徘徊说明市场消费仍然偏弱的现实。这种情况，预计仍将继续维持1-2月，在9月中旬，库存压力将会明显减轻，进而为铜价的上涨提供动力。

　　关注不确定因素

　　当然，铜市仍然面临着诸多不确定因素，未来一段时期铜价走向若有所变化，则将是主要受其影响。

　　首先是美国股市连续走弱。理论上说，作为衡量世界经济的重要指标，美国股市和有色金属市场长期走势应趋于同步，因此近期美国股市由于受到房贷因素的困扰出现大跌，这对金属市场压力可谓不小。

　　其次，从2007年7月1日正式开始全面取消废铜福利企业所享受的减免

　　再次，国内扩产导致后期产量持续走高。今年4月，国内铜产量跃上27万吨水平，而6月的数据显示环比又增长了1万吨。由于祥光铜业和江西铜业在7-8月的产能投产，国内月度产量在8-9月将跃上30万吨的水准。因此，6月的28.7万吨的水平只是国内产量增长的开始。