国际投机基金增加持仓 棉花期货继续上涨

　　■ 期市操作指导

　　国内棉花期货市场在经过前期的一轮上涨之后，已经休整将近三周，主力合约0801最低曾经跌到14650点，但上周五开始再次强势上涨，第二波行情呼之欲出，建议可以重点关注。

　　国际投机基金增加持仓

　　从国际情况来看，投机资金持续蛰伏在纽约期棉市场长达三年之久。纽约棉花期货价格大幅拉升之后，投机基金亏损很快变成了丰厚的盈利，而后续商业套保卖盘力量已经枯竭，现在已经成为了投机基金囊中猎物，投机基金现在处于主动的位置，进退自如。截至目前，纽约商品交易所（NYBOT）棉花期货单边总持仓已经超过了21万手，达到了历史最高水平。从持仓上来看，纽约棉花期货每手代表20多吨棉花，目前总持仓代表的是400多万吨。而根据美国农业部7月份报告预计数据，2007/2008年度美国棉花产量仅为380万吨，出口量为370万吨。国际投机基金在纽约棉花期货市场里已经等待了三年。在这三年里，纽约棉花期货价格一直在42至58美分/磅之间波动，国际基金在纽约棉花期货盘上始终没有获利，但他们不但没有退出市场，反而还不断移仓和增加持仓。

　　需求超越产出

　　今年中国棉花阶段性短缺、美国植棉面积大幅减少，但同时全球棉花消费十分强劲，即使中国增长速度会放缓，但是印度等其他新兴市场纺织发展依然保持高速的增长。而且2007/2008年度美国大幅减产，将会导致全球棉花供应紧张，特别是中国和印度。国际棉花咨询委员会(ICAC)近日预期，2007/2008年度全球棉花价格预计将升至每磅0.71美元，较一年前增长0.12美元。ICAC称，2006/2007年度棉花的季节平均价格为0.59美元，本次之所以上调预估价格，是因为预计不计中国的全球棉花库存/工厂使用量的比率将大幅下降。ICAC称，2007/2008年度全球棉花最终库存将减少170万吨或14%，至1040万吨，因预计产出将被需求超越，棉花产量预计为2510吨。2007/2008年度全球棉花消费量预计将增加2%至2690万吨。

　　此外，目前市场的最大变数就是天气。如果在8至9月，天气继续恶化，若中国或印度的棉花产量遭受重创，都会刺激投机基金敏感的神经，大幅拉升纽约棉花期货价格。与此同时，这一段时间以来有很多长期利好开始浮出水面。比如，巴西再次到WTO起诉美国棉花补贴。从博弈的情况看，WTO将会再次要求美国削减巨额棉花补贴，因为去年多哈谈判之所以失败就是因为棉花补贴问题。另外，欧盟也将取消对中国纺织出口的限制，取而代之的是进口许可方式监管。

　　况且，虽然储备棉缓解了棉花市场的压力，但是高等级棉仍然是纺织企业的需求主流，增加高等级棉供应量更能满足纺织企业的实际需求。河南加工企业反映目前进口棉比重已经由上个月的20%增加至目前的50%，棉花主要由进口棉、仓单棉和竞拍的国储棉组成。据该厂原料负责人反映，现在市场上的地产棉资源极为有限，而且质量和批量也难以满足该厂的生产需要。该负责人认为还有补涨机会，前提是国储棉拍卖完后没有新的棉花资源向市场提供，新棉上市前形成棉花供应空当。该负责人介绍，9月份可能面临棉花再一次严重短缺，棉花价格有补涨机会。

　　因此预计后市棉花市场将会继续上涨，建议继续逢低做多，主力合约0801可以在14800区间继续低吸，初步目标位在15500左右，止损设在14600点，仓位在五分之一左右。

　　蒋运洋（中粮期货）