国内期货上市品种新一轮扩容的反思

　　罗文辉

　　随着昨日LLDPE（线型低密度聚乙烯）期货在大连商品交易所（下称“大商所”） 的挂牌，国内三大商品期货交易所上市品种数量先后经过2004年度的第一轮扩容、2006年开始的第二轮扩容，由原来的8个增加到如今的18个。

　　两轮扩容潮为今年国内期货市场仅上半年总成交额已超14万亿元立下汗马功劳，但总结各新品种艰难的上市进程及潮涨潮落时相差悬殊的表现，不难发现许多值得业内及监管层深思的地方。

　　从近三年上市的新品种市场表现来看，拥有良好现货基础的品种往往是表现最好的品种。

　　2004年棉花、燃料油、玉米和2号大豆的上市，将当年国内期货市场的总成交额推上14.7万亿元的历史新高，也为上海期货交易所（下称“上期所”）和大商所分别找到新的成交量增长点，即燃料油、玉米。而新品种上市在2005年中断一年后，又自2006年掀起新一轮高潮。

　　白糖、豆油于2006年元旦过后不久的相继挂牌，及今年3月、6月锌、菜籽油的先后上市，分别完善了郑州商品交易所（下称“郑商所”）的粮、棉、油、糖系列，大商所的大豆压榨系列及上期所的有色金属系列。而去年底PTA（精对苯二甲酸）及昨日LLDPE的上市，则为郑商所、大商所由传统的农产品交易所向现代化综合性商品交易所转型确立了突破点。

　　而按昨日收市时的成交表现来看，两轮新上市10个品种中，郑商所白糖以70余万手居成交量之首，大商所玉米则以96万多手占据持仓量第一，上市不过4个多月的上期所锌则以其稳定的日均成交额领先其他对手。上述三个品种与豆油、燃料油一起构建了三大交易所日见增长的成交量基础。

　　不过，我们也同时发现，郑商所创造了仅在一年不到的时间内完成PTA研发、申报、挂牌的上市奇迹，大商所LLDPE走“三农”路线绕开石化垄断企业的反对而曲折上市。两年前即被看好上市的商品期权，因让位于股指期货如今已是无影无踪，在商品期权研发方面投入最多的郑商所甚至取消了单独设置的期权部。至于商品指数期货等创新性品种研发工作的推进，更是步履艰难。

　　而从新品种上市后的持续开发和维护来看，曾在上市首日成交总量近13万手而仅次于豆油的菜籽油，因其上市头几日蹦极般大涨大跌的表现，而归于沉寂。2号大豆如今几无成交的表现，也让人跌破眼镜。

　　相反，一些有着培育良好的现货中远期电子交易市场基础的新品种如白糖、玉米及有着极好国际市场背景的锌，却取得令人瞩目的成绩。