期现价格比翼齐飞 豆油价格到顶了吗

　　崔东海

　　去年1月初在大连商品交易所（下称“大商所”）上市的豆油期货，在还不到两年的时间内，已经吸引了众多投资者和企业的眼球。豆油期货一路上涨的价格，无疑成为吸引参与者的最大亮点。

　　以豆油9月合约为例，上市价格为5300元/吨，昨日收盘已经达8476元，一年半的时间内，期价涨幅高达60%。

　　那么在经历了如此巨大的涨幅后，豆油价格是否还有继续向上拓展的空间？期价的顶部是否就在眼前了？

　　对于上述问题，笔者的回答是豆油期价仍然会保持上涨态势，目前判断价格见顶为时尚早。

　　首先，从国际市场来看，美国大豆来年库存存在隐忧，这将间接支撑国内豆油价格。

　　美国农业部的最新供需报告预测，2007/2008年度的结转库存将下降至2.45亿蒲式耳。这个库存数据是基于本年度大豆产量不出现任何意外的情况下作出的，一旦出现不利于大豆生长的天气，那么大豆库存将更加紧张，而大豆价格的上涨必然会导致豆油的生产成本增加。

　　其次，生物燃料产业快速发展，导致全球对于植物油需求非常旺盛。

　　今年以来，因原油价格高企，生物能源概念被市场炒作，推动国际植物油价格强劲上涨。据统计，去年全球生物柴油产能已经扩大到近1000万吨。生物柴油生产的原料主要是豆油和菜籽油，亚洲地区的棕榈油也被利用生产生物燃料。随着原油价格近期再度走高，植物油的价格也跟随上涨。马来西亚棕榈油期价创下了近10年来的新高。CBOT豆油期价也在6月初达到23年来的高点。

　　国际植物油高企的价格，最终会通过进口传递到国内，从而对国内豆油价格形成较强支撑。

　　另外，由于国内豆粕需求疲软，大豆压榨企业要获得利润，豆油价格的上涨将是关键因素。

　　虽然第二季度以来国内猪肉、蛋禽价格不断上涨，但并没有对饲料需求增长带来立竿见影的效果，豆粕需求、销售不畅，大豆压榨企业在豆油高位运行的情况下加大了压榨量，使得豆粕库存压力较大，导致豆粕价格较弱。这种情况下，压榨企业更要维持豆油的相对高价来弥补豆粕的低迷价格的影响。

　　基于以上的理由，笔者认为后市豆油价格依然会有很强劲的表现。不过由于目前豆油期价振幅有所加大，投资者在选择进场价位和止损价格的时候，要有充分的余地，以免被三震出局。

　　（作者为国民期货高级分析师）