国际油价上涨凸显趋势的力量

　　林纯洁

　　在今年很长一段时间内，炼化产能不足都是原油价格上扬的主要推动力，分析师在报告中充斥着这种言论：“炼化产能的不足让市场对于成品油供应的安全产生担忧，从而推动了原油价格的上扬。”但这种观点开始被广泛接受之后，我们却发现另一种看法开始流行，那就是“炼化厂开工率大幅提高也将带动油价上扬”，因为这意味着更多的原油被消耗。

　　上周纽约商业交易所(NYMEX)WTI油价在大宗商品领域一枝独秀。上周，在其他大宗商品价格均出现不同程度回落的时候，WTI原油价格却因为炼化厂开工率的回升以及库存的下跌出现了大幅上涨，并且实现了今年2月以来首次超越布伦特原油价格。

　　WTI油价顽强的走势来自于美国

　　分析师认为库辛过高的库存曾经是WTI油价一直落后于布伦特油价的重要原因(另一个原因可能是北海原油产量在过去一段时间受到影响)，过高的库存是因为炼化厂的开工不足。现在情况开始变化，库辛的原油已经连续9周下降，已经较4月份达到的高点下跌了24%，为2006年2月份以来的最低水平。

　　上周三，埃克森美孚在英国的一家日处理能力为32.6万桶的炼化厂因火灾问题而关闭，并表示在几日内难以恢复，这更加大了两地的差距。不过这个逻辑有些特别，因为我们认为炼化产能不足带动了油价上扬，而在此前提下，美国炼化产能长期不足为什么能成为WTI油价落后于布伦特油价的原因呢？

　　上周一位能源分析师在报告中这样写道：“在欧洲，对于原油的需求(相对于美国而言)并不乐观，原因是炼化产能很高而原油库存却不足，所以欧洲炼厂的利润率在下滑；而在美国情况正好相反，大量炼化产能重新回到市场将推高

　　这看起来有些牵强，似乎是看到了结果再去寻找原因。其实有的时候价格上涨或者仅仅是因为更多的资金在做多，或者仅是前期趋势的延续。

　　市场中有句老话：“趋势的力量是无穷的。”