原油期货市场惊现远期贴水行情

　　卢进

　　国际原油期货市场从2004年起步入了牛市行情，原油期价从20多美元/桶，一路上涨至70多美元，在这个过程中，各能源交易所原油期货合约期价始终保持远月高、近月低的价差格局。不过这种价差关系在最近的几周内出现了变化，能源市场也如同2005/2006年的期铜市场般，呈现出近月合约期价高、远月合约期价低的远期跌水行情。

　　在期货市场中，一般情况下合约期价均呈现近月低、远月高的状态，持有越远的合约，资金成本或者库存成本就越高，远月合约价格高于近月合约正体现了这种成本的提升。出现近高远低的情况往往发生在，库存异常紧张或者有资金蓄意推高近月合约的时候。

　　“在原油市场上，近月合约期价较高，远月合约期价较低的情况实属‘罕见’。2005年，

国际油价创出历史新高的时候，也没有出现这种状况。这是因为，原油市场供给庞大，库存相对充足，如果近月合约高企会吸引大量机构或国家抛售。另外，由于该市场容量相对较大，参与其中的交易者包括石油生产国、大的石油贸易商、石油消费国、数量庞大的基金，因此在这个市场进行‘逼空’也是不现实的。”浙江新华期货分析师陈里对《第一财经日报》指出。

　　他认为，原油市场出现罕见的远期贴水行情，是市场对于即将到来的飓风天气建立风险“升水”，同时对远期原油市场供求关系趋缓的一种预期。

　　不过，在期货市场中，远期贴水行情对于多头而言是有利的。这是因为，多头如果在近月合约建立头寸，合约即将到期的时候向远月移仓的话，不仅可以赚到期价上涨所带来的收益，还会获得移仓带来的“展期收益”。因此，有分析人士指出，如果

原油期货市场上合约价差关系长期维持这种远期贴水状态，原油期价的下跌空间不会太大。

    新浪声明：本版文章内容纯属作者个人观点，仅供投资者参考，并不构成投资建议。投资者据此操作，风险自担。