天气改善利空豆价 调整过后依然向好

　　□新纪元期货 车勇

　　进入本周以来，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货价格在连续两个交易日内下挫90多美分，跌幅高达10%。尽管周三走出技术性的反弹行情，但仍旧无法收复失地。受此影响，表现本属疲软的连豆也一路下行。在连续四个交易日内，连豆主力801合约共下跌了134点，且目前看还没有止跌迹象。

　　笔者认为，当前大豆价格回落与美国出现有利降雨存在一定的关系，与此同时，CBOT市场提高交易保证金令投机资金操作成本增加，进一步加重大豆回落幅度，重创多头锐气。但是，大豆长期利多的基本面依旧存在，中期看仍然看涨。

　　天气改善利空豆价

　　结合目前的市场总体情况，豆价下跌的主要诱因是美国主产区有利降雨令作物生长环境改善，而在此之前，市场却一直处在利多氛围当中。其利多主要体现在播种面积下调较去年下调15%，致使预期产量下降供应减少；需求方面则因豆油消耗的增加和预期养殖业复苏刺激大豆消耗呈现快速增长。在供应下降和需求增长的夹击下，美豆2007/08年度的结转库存出现大幅下降。据美国农业部7月份的最新预测显示，美国2006/07年度的大豆结转库存为6亿蒲式耳，而2007/08年度的结转库存骤降至2.45亿蒲式耳。利好的供需数据为市场提供上涨素材，再加上市场对大豆主产区气候干旱的担忧以及基金多头的大举介入，共同造就了一波罕见的上涨行情。

　　但是天气突然转变，旱情得到缓解，再加上CBOT于7月17日开始大幅上调大豆期货交易初始保证金（上调幅度最高达33%），导致投机多头被迫减持头寸。原本对市场构成主要推动力的旱情和基金多头，因此而发生了180度的大转弯，行情瞬即调头，急转而下，且下跌势头与上涨相比有过之而无不及。在行情急速下跌之后，市场多头人气大受打击，甚至开始对上涨产生动摇。

　　中期依然看涨

　　笔者一直以为，对期货行情的把握要注重从宏观面出发，只要宏观基本面没有发生改变，行情的中期趋势很难被短期的一些不利因素给改变。就大豆后市而言，支持笔者判断的依据主要有以下几个方面：

　　当前首先要承认的是预期美国大豆结转库存下降，对大豆带来的利多支撑具有长期性。尽管当前美国大豆产量仅占到全球产量一半左右，美国的数据不像以前那样能够主导全球大豆行情的走势，但是在南美大豆真正上市前，美国的数据对全球大豆走势的影响依旧是主要因素。

　　其次，国际

　　再者，从海运费来看对国内大豆的支撑也十分明显。目前，从美湾和阿根廷运抵我国的海运费价格分别达到87.8美元/吨和95.6美元/吨，较去年同期上涨了近50美元/吨，较春节前后上涨30美元/吨左右。近期运价还在加速上涨，这直接推高国内大豆的进口成本，进而对国产大豆构成支撑。