投机资金扎堆商品期市 生产商大撤退

　　投机性基金在商品市场“兴风作浪”

　　⊙本报记者 黄嵘

　　国际商品市场上，越来越多的投机性基金汹涌入市，而套保生产商却在不断离场。在这样的情况下，越来越少的人愿意成为市场的空头，多头的力量则越来越强大。在不久的将来，投资者或许会发现，他们只能在市场上“与基共舞”。

　　近日，世界第三大矿业公司———力拓集团表示，如能成功竞得加拿大铝业公司，力拓将计划取消加铝在期铝上的套保方案，并取消其在伦敦金属交易所(LME)的保值头寸。力拓日前以381亿美元的价格打败实力强劲的美国铝业公司，有望成功收购加拿大铝业。力拓收购完成之后针对加铝的期货头寸可能采取的措施，正在成为期货市场的关注重点。力拓的新闻发言人日前对媒体表示：“加铝在伦期铝上的保值头寸并不多，如果竞购能够顺利成功，力拓计划将了结这些保值头寸。”

　　此计划一公布后，国际投行BNP Paribas就表示，市场非常关注力拓这一决定。“近期力拓对加铝的收购活动应该受到密切关注，因为前者宣布如果协议达成，将了结加铝的保值头寸。”

　　一LME交易商则更为直接：“力拓在期货市场并没有保值头寸，而加铝其实可能有相当一部分的远期卖出头寸，如果正如力拓计划那样了结所有加铝的头寸的话，这将会便宜了多头持有者，可能会提振铝价。预计铝价可能会突破2830美元。”不过，国内的金属分析师陆承红则认为，由于力拓表示头寸数量不多，这一了结行为可能不会对期铝未来走势产生很大影响。

　　其实力拓这一决定对期货市场的影响，并不局限在对未来价格上。很多交易商都为市场又可能失去大型的生产企业而表示惋惜。LME一圈内会员就表示：“又一个生产商将离开LME的期货‘游戏’！”

　　随着生产企业近期的逐渐离场，伦敦期货价格自去年以来波动率便越来越大。有交易商认为，期铝价格之所以在近两年中不像期铜和期镍价格那样大起大落，就是因为其中有很多生产商的保值头寸发挥着较好的稳定作用。

　　力拓选择了结加铝套保头寸并非一时“心血来潮”。此前，随着投机性资金的不断加入，LME期铜和期镍价格相继暴涨，成为了所谓的“明星品种”，这使得伦敦市场许多套保企业力不能胜，选择离场。据摩根士丹利中国部总经理詹明辉介绍，当期镍价格被基金“逼”上50000美元之后，很多生产企业不敢做空保值，不得不离场。

　　“有生产商试图买入看跌期权，但当时镍的看跌期权价格也涨至5000美元，价格太高实在难以承受。”詹明辉说道，“那时，生产商发现市场因为高镍价，对镍的需求也越来越少，订单也越来越少，应该可以在期货上做空头保值，可是整个市场的‘逼空’气氛又非常浓重，又不知该在何处何时保值抛空，因此最后这些生产商只能离场，任期镍价格暴涨。”

　　无独有偶，近日有传言称，在消费淡季仍旧有一个基金持有约占伦敦市场铜库存90%的现货头寸，试图对伦期铜市场进行“软逼仓”，伦期铜的价格也一度逼近8000美元/吨的高价。

　　曼氏金融近期也针对现货商的离场做了一个报告。报告认为：越来越多的投机性基金参与到商品期货市场中，很多生产企业的套保头寸却在撤离。在这种参与者结构下，越来越少的人愿意成为这个市场的空头持有者，多头的力量却越来越强大。这也导致了市场中的投资者喜欢去做一些非保值性的投机操作。詹明辉则形象地将这些基金的大举介入比喻为：大象踩进一个小池塘，水肯定要涨起来。生产商的保值头寸也寡不敌众，只得离场观望。如果再这样发展下去，商品期货市场将演变为由钱支撑起来的投机市场。

　　事实上，投机性基金不仅仅在金属市场“兴风作浪”。入夏以来，

国际油价再度“高烧”。业内人士认为，在当前全球能源储备充足、供应有保障的背景下，能源价格持续大幅波动，很大程度上是受到炒作因素影响，而资金不断膨胀、操作缺乏透明度的对冲基金便是最大的炒家之一。据美国审计总署统计，在过去5年间，从事能源期货交易的对冲基金和其他基金的数量飞速增长。在2003年7月到2006年12月期间，在纽约商品交易所从事

原油期货合约交易的这类基金的数量，由最初的每月平均125家翻了一番，达到286家。

　　面对这样的状况，美国国会也一改当局对于华尔街金融炒家的纵容，开始寻求通过立法途径加强对能源炒作的打击。

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