进口数据存在误读 中国铜消费未必大增

　　□神策投资 陆承红

　　今年上半年中国进口铜虽大幅增加，但这些进口铜并未流入国内终端市场。由于大众对进口数据存在误读，庞大的进口并不能说明中国实际消费有巨幅增长，而国外机构所得出的“中国消费大增”也成为空谈。

　　进口数据存在误读

　　海关数据显示，中国6月份又进口了大约10万吨精铜，市场人士都在诧异：为什么贸易条件如此恶劣的情况下，5、6月的进口量并没有大幅萎缩？

　　5月海关数据显示中国出口精铜1.6万吨，由于精铜征收10％出口关税以及无退税，扣除国内炼厂尚存的平均每月3000吨左右加工贸易手册的出口数量，这表明，突然增多的1.2万吨出口铜应属于中国保税库的转口贸易。而对于国内进口商转售货物后的几种走向，进入LME交割库是一种选择。结合6月份的贸易环境，相信6月海关数据还会显示一定的出口量。从5月初到6月底，LME亚洲库存净增1.6万吨，加上亚洲仓库期间的出库量，这表明5、6月国内转口达到2万吨以上。

　　而5月出口数据表明，保税库精铜的转出也能被视为出口；那么同理，一旦铜进入保税库，就能被视为海关进口，而并不需要立即报关缴税，这说明大众对铜进口数据确实存在误读。

　　今年上半年，中国进口铜大幅增加，大众的理解是这些数量全部进入了国内流通市场，加上国内炼厂产量，成为国内总的供应量。其实在目前的进口贸易环境下，大量进口铜并没有流入国内终端市场，而是在进入贸易渠道并形成大量库存的同时，也有很大数量留存在保税库内，这些库存将在贸易条件好转时第一时间进入国内市场。

　　中国消费未必大增

　　对于进口铜有一个正确解读后，就应该对国内供需状况重新判断。需要指出的是，进口数据加国内产量这种简单统计的表观消费存在缺陷。由于庞大的进口数据并不能说明中国实际消费发生了巨幅的增长，国外机构所得出的“中国消费大增”成为空谈。

　　去年国内精铜产量292万吨，净进口58万吨，加上国储的放货，预计总供应360万吨。当然考虑到国内终端的库存释放，以及废杂铜的部分替代，设定为380万吨。观察一下中国统计局的铜材产量，1-5月243万吨，去年同期218万吨；铜材产量增长了12％。按照这个数据考虑，今年的精铜供应量增长12％即可，为425万吨。

　　当前国内精铜产量1-5月127万吨，而4月开始稳定在27万吨，预计全年产量310万吨，理论上净进口115万吨能满足需要。假设保税库内进口铜未来能够流入国内，则1-5月已经净进口76万吨。则未来7个月平均每月进口6万吨足够满足供应。