全球棉花资源偏紧 棉价重心有望抬升

　　□海富期货 董淑志

　　由于棉花资源阶段性有效供给不足，近日来国内外棉价大幅上扬。长期来看，尽管中国依然采取偏紧的货币政策对市场形成一定抑制，但由于棉花资源偏紧，棉价已进入了上涨周期，2007/08年度全球棉价重心有望出现抬升，

　　全球棉花资源偏紧

　　根据美国农业部（USDA）最新预测，2007/08年度全球棉花产量为2523万吨，较往年将有小幅回调，主要是由于美国植棉面积大幅下降，产量预期减少；而全球棉花消费稳步增长，消费量预计为1774万吨，这主要得力于中印纺织行业持续快速的发展。同时，2007/08年度全球产销差继续扩大为250万吨左右，库存消费比为0.4，也创下近几年新低，棉花资源偏紧的局面不可避免，这也将考验中国不断扩大的消费缺口。USDA数据显示，2007/08年度中国消费缺口高达500万吨，由此，进口量将再次反弹。

　　棉纺需求惯性增长

　　2007年中国社会纺纱、

纺织品及服装出口都将继续稳步增长，笔者大致预测，社会纺纱量将达到2000万吨，纺织品及服装出口额达到1700亿美元，增幅分别为16%和17.9%。但需要注意的是，和往年相比这一增速已有所放缓，这说明中国纺织品增长的顶峰时期已经过去，总量只不过是惯性的增长，纺织品出口结构调整在国家政策强力推进下已经开始。国家将纺织品退税再次降低2%，让众多出口企业措手不及，利润空间再度被挤压，再加上

人民币汇率不断走高、利息成本不断增加和劳务费用提高等问题，纺织企业正面临着严峻考验。

　　技术性突破概率增加

　　从纽约棉花期价30年来走势看，目前棉价已突破在历史低价运行区间的上边缘58美分/磅重要阻力位，进入历史价格运行的中间区域。但是短期内还需要巩固涨势，储备能量。从跟踪的基金持仓走势看，投机基金大量平掉空单，净多持仓快速增加，技术性突破的概率正在增加。郑棉主力合约801价格已突破了14500元/吨和14800元/吨的短期技术阻力位。截至7月6日，郑棉库存大幅下降，棉花期货仓单减少1131张，折算有22620吨棉花流出市场，实盘压力大大减少。

　　此外，因为历年全球库存消费比与英国棉花cotlook A指数年度均价相关系数达到-0.8，存在高度负相关。据此建立预测模型，结果显示2007/2008年度Cotlook A的年度均价将为70美分/磅。这也从一个侧面说明2007/08年度全球棉价重心将大幅提升。

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