基本金属演绎牛市攻略

　　

基本金属演绎牛市攻略 IC图片 制图/苏振

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　　□本报记者 李中秋 上海报道

　　编者按：在沉寂了两个月之后，以龙头品种铜为首的基本金属出现异动，期价开始稳步攀升，并创下两个月新高；小金属品种期铅一枝独秀，连创纪录。然而，下半年消费淡季伊始，一方面金属市场还有待消化此前大量进口的现货；另一方面，国内新上马了50万吨的铜冶炼产能，锌产量稳增也已成定局，供应压力不小。后市如何演绎成为各方关注焦点。为此，本报自今日起将陆续推出聚焦基本金属系列报道，分别从宏观经济、消费、供应等角度揭示扑朔迷离的基本金属走势。

　　龙头品种期铜发力上攻，伦铜创近两个月新高，并再度逼近8000美元整数关口；伦铅续创历史新高；上海铜锌昨日双双涨停……7月份伊始，全球主要基本金属品种涨势凌厉。虽然已基本消化的罢工利多仍在支撑铜价，但国内现货压力却表现利空，在一系列的多空因素交织之下，基金正悄然借通货膨胀温和抬头、美元疲软等金融属性题材，展开新一轮凌厉攻势，由此拉开了下半年基本金属牛市序幕。

　　龙头“起舞”

　　作为六大基本金属的龙头品种，铜价走势备受市场关注。7月份的第一个交易日，期铜表现得格外引人瞩目。伦敦金属交易所(LME)期铜价格周一创下七周新高，三个月期铜一度升至7725美元，为5月16日以来最高，当日报收7710美元/吨。与此相呼应，上海期铜昨日大幅飙升，主力0709合约上涨2550元，最终以66430元的涨停价格报收；此前表现疲软的沪锌也收报于27535元的涨停板。

　　值得注意的是，一方面罢工和库存下降等利多因素在支撑铜价，另一方面国内铜现货压力过大，加上七八月份消费淡季，使得国内铜价相对弱于伦敦走势。“但总体上还是看多，铜价将震荡上行，我还是认为美国经济在一季度末到二季度已经见底了，但回升力度不会特别快”，迈科期货副总经理沈海华认为，“铜库存比较低，现货升水也慢慢上来了，近期都在115美元-120美元之间波动”。

　　美国经济方面，虽然

房地产的弱市仍然为有关人士所忧虑，5月份美国房地产市场调整后销售量为599万套，为2003年6月以来的最低。“但近期公布的美国制造业数据显示，采购经理人指数连续第四个月攀升，为56%，达到近一年来的新高”，东方

证券昨日出炉的报告认为，“这表明美国制造业复苏强劲”。

　　库存方面，LME铜库存周一减少2100吨至112600吨，为去年10月来最低水平。摩根大通称，“市场开始对供给趋紧做出反应。而周一LME现货铜价较三个月期铜升水约为127美元，为去年6月来最高水准，表明铜市供应紧俏”。

　　基金玩起“金融属性”

　　“从贸易的角度出发，需求还不景气。市场对通货膨胀的担忧开始抬头，但我感觉基金可能不肯放手，不顾所谓的利空因素，已经开始玩美元贬值等金融属性的因素了”，威龙冶金公司唐伟民在接受记者采访时说，“你看刚才还是1.3562，几分钟欧元对美元立即跳到1.3590了”。今年前六个月全球三大商品期货指数平均回报率为5.5%，而根据雷曼综合指数，年初至6月27日美国公债的回报率仅增长0.8%。分析师指出，大宗商品回报率劲增，可能吸引资金的进一步介入。

　　海关数据显示，中国今年5月进口未锻造铜220561吨，低于4月的304672吨。前5个月，中国铜及铜产品进口总量增加59%，至130万吨。有业内人士认为，由于国内七八月份将进入消费淡季，进口铜还有待一段时间消化，因此构成短期内利空。不仅如此，近期江铜30万吨、山东祥光20万吨冶炼产能即将上马，而全球铜精矿在一季度维持7％以上的增长幅度，供应方面的压力大大增加。“国内铜价明显低于伦敦，进口商每吨要亏损5000-6000元，新上马的冶炼产量还要在国内卖，对铜价打击会很大”，沈海华说。

　　不过，铜的消费情况并没有想像当中那么悲观。“我们是满负荷生产，个人仍看好铜价”，生产铜板材等产品为主的中铝洛阳铜业期货科科长张雪峰表示，“国内铜可能是阶段性过剩，进口那么多，总需要时间消化的”。

　　市场人士预计，在各种基本面多空因素交织的情况下，资金已将焦点集中到美元贬值、美国通货膨胀等因素之上。长城伟业首席研究员景川指出，由于数据不如预期强劲，最近的美联储会议作出维持原5.25%利率水平不变的决议，但需要注意的是，会议在声明中称，近期核心通胀下降的趋势并未能到让人满意的程度。因此，经济是否回升以及通胀能否保持温和上升势头仍将牵动商品市场的神经。

　　小金属品种或现分化

　　业内人士指出，尽管铜价已经走出强势，但在各种多空因素的影响下，即便上行也将表现为震荡特征。而铝、铅、锌、镍、锡等小品种有望出现分化。其中，频创历史新高的期铅仍被市场人士看好，而基本面疲软的锌等品种可能表现一般。

　　国际市场方面，LME隔夜三个月期铅上涨122美元或4.6%，至2780美元/吨的历史新高。今年以来，LME三个月期铅的累计涨幅已经超过62%，这主要是受加拿大Ivernia旗下位于西

澳大利亚的Magellan矿推迟出货影响所致。此外，本月起国内对铅的出口关税提高至10％，由此导致中国精炼铅出口缩减，这也加剧了境外市场供给担忧。分析人士指出，2006年中国精炼铅产量占全球产量的34%，达273.5万吨，其中又有五分之一用于出口。因此，国际铅价对于中国的出口状况极为敏感。

　　此外，铅锌的基本面分化明显。国际铅锌研究小组(ILZSG)公布的最新月度报告显示，今年1-4月铅市供应短缺4000吨，而锌的供应则过剩5.3万吨。其他小金属品种基本面没有太大变化。“锌的基本面比铜差一些，今年国内可能有20％以上的产量增幅，铅则是基本面最好的一个，因为铅精矿紧张”，沈海华表示。

　　但业内人士同时指出，一旦基本金属的金融属性被重新炒热，所有的基本金属都将受益。“即便是基本面最差的锌都可能被炒起来”，威龙冶金唐伟民分析。

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