沪燃油突破箭在弦上 沪铜和强麦也有望上行

　　□平安期货 王兆先

　　6月的期货市场除燃油和棉花艰难震荡走高外，其他品种一片惨淡，其中沪锌、沪胶、玉米和PTA均大幅回落。全月无明显热点产生，但大部分品种均进入中期的高低点时间之窗，预期7月的期货市场会热点频出，其中沪铜和燃料油走势值得高度关注。

　　燃油突破箭在弦上

　　上月期市大部分品种均出现较大幅度的减仓，不考虑硬麦和豆二，减持幅度最大的是PTA，环比降幅为34.17%，其次为玉米28.87%，第三为燃料油19.45%。虽然燃料油的持仓量自三月底的高峰116848手降到6月底的63202手，但从各品种历史走势看，当燃料油的持仓再次增加时，行情将爆发较大级别的上涨。

　　从燃料油6月震荡盘升的走势看，空头继续退出的力度有所加大，而上周五(6月29日)纽约原油的突破性上涨走势为

能源系品种打开了巨大的上升空间。2005年6月底，燃料油主力合约0509相对5月底0508月底的升水为218元，2006年6月底，燃料油主力合约0609相对5月底0608的贴水为104元。实际走势是，2005年6月后，燃料油的上涨幅度达到44%左右，而2006年6月后燃料油出现了较大幅度的下降，最大跌幅达到25%左右。可见，不同月份主力合约相对的升贴水反映出市场对该品种中期走势的预期。而2007年6月底主力合约0709相对5月底主力合约0708的升水为205元，升水幅度接近2005年6月底时的情况，据此推测，燃料油后市可能出现较大幅度的突破，不排除创上市新高的可能。

　　沪铜、强麦有望上行

　　虽然6月底沪铜持仓量仅有134204手，不到2003年1月以来月底持仓量历史最高纪录487726手的28%，但从持仓市值看，6月底为426.74亿元，已达到历史最高纪录524.49亿元的81.36%。从LME铜价走势看，短期再度下探的可能性已经非常小，向上突破的可能性大大增加。不过，由于沪铜仍受30日以上均线的压制，因此仍会震荡一段时间。

　　其他品种方面，沪胶月度成交量创2003年1月以来新高，但持仓小幅回落。考虑到5月有一周的长假，因此沪胶6月的实际成交放大水平要更高，显示目前价位和时间吸引了多空双方的介入。豆一持仓下降，但成交增加。豆粕06年6月主力合约为11月，持仓469980手，07年2月见高点。而今年6月主力合约为9月，持仓371930手，多头主力不愿像去年6月移仓11月合约，其原因之一是担心9月后豆粕供应量的增量。豆油持仓创上市新高122124手，活跃度大幅提升，成交额绝对增量仅次于沪铜，达到1915.47亿元，增幅最大达到117.93%。另外，玉米持仓已降至高峰的50%之下，故持仓继续下降的可能性并不大。

　　7月值得关注的另外一个品种是强麦。该品种虽然6月呈现下跌走势，但6月主力合约月底收盘价高出5月主力合约月底收盘价41元，显示市场看好强麦后期走势。

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