吸收国际经验 股指期货规则体系有四重要创新

　　中金所有关负责人日前在回答记者提问时称，中金所的规则体系根据股指期货的特点和我国股票市场情况，吸收国际市场的很多先进经验，形成了一些颇具价值的制度创新，主要有四大重要创新点。

　　会员分级结算制度

　　据介绍，中金所会员分为结算会员和交易会员，交易所只对结算会员结算，结算会员再对交易会员结算。在会员分级结算架构下，一批资金实力强、风险管理水平高的机构成为交易所的结算会员，充分发挥财务优势，成为防范市场风险的重要屏障。“建立会员分级结算制度，不但为市场各类主体提供了有效、便捷的参与渠道，而且有利于形成金字塔式的多层次的风险防范体系，为市场长久稳定发展起到积极作用。”这位负责人说。

　　结算会员联保制度

　　结算会员通过缴纳结算担保金实行风险共担。结算担保金是指由结算会员依交易所规定缴存的，用于应对结算会员违约风险的共同担保资金。当市场出现重大风险时，所有结算会员都有义务共同承担市场风险，确保市场能够正常运行。从国际市场经验来看，绝大多数期货交易所都设有结算担保金制度，已成为近十多年股指期货市场成功运行的重要保障。

　　熔断制度

　　据这位负责人介绍，为了控制风险和减少市场波动，除了对股指期货合约实行涨跌停板制度外，中金所还在国内金融市场上首次引进了熔断机制。“熔断机制是为了让投资者在价格波动剧烈时，有一段时间的冷静期，抑制市场非理性过度波动，沪深300指数期货的熔断幅度为6％，在经过规定的熔断期后，该合约价格波动限制放宽到10％。”这位负责人解释称。

　　现金交割制度

　　股指期货采用现金交割方式，在合约到期日，以根据现货指数计算出的交割结算价对未平仓期货合约进行盈亏的计算和划转。我国目前的商品期货都是采用实物交割方式，股指期货因为合约标的物是指数而不是商品，只能采用现金交割方式。“现金交割制度对于我国期货交割制度是一种重要创新，对于丰富期货交割手段、保障期现价格回归有着重要意义。”他表示。据新华社电