沪锌市场天量绝地反击 转口贸易补失衡比价

　　⊙本报记者 黄嵘

　　过度超跌的上海期锌终于先伦敦市场发动了“绝地反击”，其昨日成交量也创下锌期货上市以来新高。市场人士认为，昨日沪期锌的领涨是对被扭曲的伦敦上海两地比价的修复。“现在市场正通过各种手段修复比价，其中还包括转口贸易。”国内一贸易企业说道。

　　此前数日连续跌停的沪期锌昨日走势可谓“跌宕起伏”。主力合约0709昨日以25410元低开，随后一路上攻，最终上涨875元/吨，涨幅达到了3.4%，收于26575元/吨。该合约的成交量和持仓量分别从前一交易日的29532手、14884手放大至昨日的147990手和21990手，分别为前一交易日的5倍和1.5倍。沪锌期货总成交量昨日也达到创纪录的20.79万手。

　　“抄底资金入场，沪期锌反弹行情已来临。”江南期货分析师蒋东林在日评中分析道。昨日沪期锌先是惯性低开，但随后在抄底资金的推动下大幅单边走强。其实这些抄底资金在前两个交易日就开始蠢蠢欲动，前一交易日的急跌就给了这些资金大举介入的机会。前期已有市场人士认为25000至26000元/吨的锌价处于较低的水平，超跌迹象十分明显。但从昨日成交量和持仓情况来看，持仓量的增加小于交易量，这也就说明，昨日的这波反弹行情是短线抄底资金，期锌的下跌趋势可能还暂时难以逆转。

　　昨日沪期锌的走势明显强于伦敦期锌市场走势。前一交易日的伦敦金属交易所（LME）基本金属市场中主要品种———伦期铜微幅上涨了0.21%，伦期锌却仍旧巨幅下挫1.92%。但在随后开市的沪期锌市场上，却出现了昨日这一幕的巨幅反弹。经过昨日沪期锌的强劲反弹之后，两地的比价（沪期锌比上伦期锌价格）已从前期的7.5上升至了7.9。

　　据介绍，目前正常的进口比价大致在8.8左右。“这主要是因为两地的比价已经严重失衡，市场现在正通过各种手段来调整这一失衡。”国内一期锌贸易商说道。而导致比价失衡的主要原因是国内市场出现了金属锌库存过大，国内供应明显过剩。上周末上海期货交易所的最新锌库存数据显示，库存较上一周上升了3810吨，为45148吨，涨幅达到了8％。而与此同时，LME的锌库存却一直处于下降趋势，昨日LME锌库存又较前一交易日下降了400吨，为72025吨，较上周同期下降了1875吨，周跌幅为2.5％。两地不同的基本面导致了这一扭曲的比价。

　　“要解决这一比价问题，只有通过现货贸易来均衡两地锌库存。”上海一贸易商分析道。据投行BNP的一份金属日报称：中国的保税仓库拥有约3万吨锌，这些锌可能被用于出口。上述贸易商对此也表示赞同，这些锌的确是用于出口，但这还不是从国内出口的锌，而是“转口锌”，即贸易企业从国外公司签订的进口长单，但由于国内的价格严重低于伦敦价格，进口无法完成，只能先放在保税库，然后再运往LME的亚洲仓库。另据介绍，这些锌来自于哈萨克斯坦，可能并不是上期所锌期货交易的0号锌，而是2号锌。不过这些锌的价格之间都有较强的关联度，2号锌的转口贸易也说明市场正在通过贸易行为去平衡两地基本面。

　　国内另一位贸易商则判断认为，转口贸易只是一个开始，两地价差的修复还需要通过国内向国外的出口行为。“中国金属锌的净出口将会在短期内再现，当国内市场严重过剩时。”