日胶强力反弹无力拉动沪胶 顺势而为是关键

　　上海大印 王伟波

　　周二，日胶期货大幅度反弹，在技术性破位之后，出现了对于头部的颈线位回抽走势，当日基准合约反弹达到6个日元，国内仅仅是象征性地较前日收盘价格回升130元。

　　进入6月份之后，天胶期现两市继续下挫，近期沪胶期货的走弱，受到了日胶期货持续下跌的影响。尽管周边市场原油以及日元持续贬值，但是并未能阻止住天胶期价的下跌速度，外盘报价持续高企，内外比价一直处于相对较低的水准，使得国产标胶继续获得市场的消费青睐，期货库存再度减少。库存减少是伴随着沪胶期价的下挫，很显然有时候并不能因为库存减少就能作为做多的理由，库存减少是因为内外盘比价引起的，而非由于消费需求旺盛导致的。目前，期货仓仍沉淀9万吨库存。近期，胶价下跌的过程，沪胶近月合约始终与产区现货维持期货贴水的格局，引发市场对于库存的消化。

　　青岛保税库现货价格比起海外供应商所报装船价格高出了50－100美元/吨， 为多年来罕见。这反应出两个问题，一个是保税区现货依然短缺，二是目前手里有货的贸易商都是高成本被套，据了解目前有货的贸易商SIR20成本均在2200美元之上。正常情况下，保税区货物比海外装船价格要高出15美元/吨，甚至在有些特殊时间，保税区的价格于产区价格倒挂，一般在5月份之前青岛现货对比海外为倒挂，今年最多倒挂达到100美元/吨，当时是因为现货成本较低，库存量加大，贸易商担心后市大跌急于低价抛售完。而当保税区货物库存水平低于3000吨之内时，价格与海外差价开始正常。随着日本胶冲高失败回落，贸易商不敢做多现货，也就是说不敢从海外买入货物发至青岛保税区，导致青岛现货库存2个月来都是位于历史低点。而部分下游轮胎企业，也是担心后市继续下跌，所以尽量采购现货或者近期即将到港的货物；导致部分大的供应商发往青岛的货物，还不等入库，中途就被销售完。

　　国际市场，日胶期货的走势同样呈现出破位态势，尽管

汇率日元的升值幅度在近期加大，然而给日胶期货行情所带来的支撑也是仅仅陷入每日略微高开1、2个日元而已，日胶期货市场行情的演变正在由周边市场影响转变为胶市内部自身供需形势的体现上。基金继续做空，前期大量平多之后，目前基金的净多单已经降低至非常低的水平上。截至上周，三井、三菱以及向日葵的净多单为369手，向日葵甚至已经成为空头持仓，结合图表不难发现，胶市的压力一方面体现在基本面上，全球产区进入割胶旺季，同时也可看出技术性的压力也成为不断压制胶价走低的主要因素。

　　日本橡胶贸易协会上周五公布库存数据显示，截至6月10日，日本天然橡胶库存下滑4.2%至五个月低点16，717吨，5月31日时为17，458吨。橡胶交易商称，市场正在观察未来几周国内库存是否将从当前水准大幅下滑。

　　综上所述，天胶在经历了一轮季节性上涨行情之后，自4月份开始如期展开本年度的季节性下跌走势，目前下跌的趋势正在耐心的延续之中，反弹不足以构成买入信号，投资者做好顺势而为才是关键。