铜精矿进口态势预示 内外铜价可能将同步走软

　　今年上半年以来，由于精铜新建产能的投产量逐渐扩大，加上前期进口的大量库存以及保税区内的6万吨精铜压制，前期LME铜价由于中国大量进口而造成的上升动力不复存在。在这些因素诱发下，上半年过后沪铜远期合约可能遭受大量现货企业的远期套保盘打压，而近月合约也将承受较大现货压力。届时，国内外铜价可能出现震荡下行走势。

　　进口加大致国内供应减少

　　纵观中国精铜的月产量，由于每年的12月底，国内铜冶炼企业开始检修，所以次年1-2月的产量会有所减少，之后产量会有明显的上升。

　　07年1-3月，市场似乎在重复着这一现象。但连续三个月出现22万吨低水平的情况（相当于05年的月均产量），则不能简单地认为是冶炼企业检修造成的。实际上，自去年11月开始铜精矿的进口量一直维持在相对高位，月均进口量达到了36.88万吨。而06年全年铜精矿的月均进口量为30万吨，05年为33.66万吨，04年为24万吨。

　　前三个月精铜产量出现明显下降，可能与进口铜的大量到港有关。从去年年底开始的比价效应，在今年第一季度开始显现，大量的廉价进口铜进入国内市场，其中有相当一部分的贸易买盘。进口铜的大量到港使得表观供应总量维持在一个相当高的水平，国内很可能因供应充足而减少产量。

　　新增产能投产加速

　　06年1月到8月，进口铜精矿一直维持在30万吨上下，但从9月开始，环比突然增长了10万吨，达到了38万吨，而11月为33.5万吨，12月为36.7万吨。但是，进口铜精矿的增长却没有在精铜产量上得到体现。

　　新增产能扩张所带来的铜精矿进口量增加，应是导致市场出现这一现象的原因。显然，如果中国冶炼产能扩张，首先应该在铜精矿的需求上表现出来。实际上，2月份铜精矿的进口量已在4月的产量中有所显现，虽然其5万吨增量中可能还包括了国内企业在1-3月因进口增加被迫减产以及自身检修减少所造成的后期补量。

　　从去年11月至今年2月，进口铜精矿的数量一直维持在一个较高的水平。而4月份的进口量更破天荒达到了48万吨的水平。据此推算，其6月份的产量应该在28万吨以上，可能达到29万吨。

　　自去年11月以来，每个月铜精矿进口量的增长，都预示着后期新的产能开始投产。从铜精矿的月均进口量来看，今年上半年，新建产能的投产速度较快。而且，随着时间的推移，新建产能的投产量将逐渐扩大，其对全年精铜产量的影响已从今年4月开始有所显现。若这一判断得以证实，则过上半年之后，国内外铜价的整体重心将不可避免的下移，而内外铜价将出现震荡下行态势。

　　中国精铜产量和铜精矿进口量走势