加息预期增加菜籽油回调压力

　　东华期货研发部 陶金峰

　　今年5月份的消费物价指数同比上涨了3.4%，环比上涨了0.3%。国内通胀压力增加，市场普遍预期央行在近期将再次出台加息等紧缩政策。由于菜籽油8日上市开盘价格偏高，加上近期豆油、棕榈油等其他植物油价格冲高回落，市场观望氛围较浓，近期菜籽油期货回调的压力明显增大。

　　菜籽油首日开盘价格偏高

　　回调压力较大

　　今年4月以来，国内豆油期货涨势凌厉，菜籽油和豆油、棕榈油现货也是大幅上扬，市场对于6月8日上市的菜籽油充满期待。相对而言，郑州商品交易所公布的菜籽油上市基准价8700-8800元/吨与同期国内产区四级菜籽油现货价格（以江苏张家港为例，下同）基本一致，定位比较合理。不过，由于市场的期望值过高，导致菜籽油8日开盘价格明显偏高。菜籽油开盘价格过高，吸引大量空头资金涌入，导致菜籽油期货高开低走，大幅下跌。经过11日和12日的继续回调，12日RO709的收盘价仅比四级菜籽油现货价格低100元/吨左右；而12日Y0709收盘价比四级豆油现货价格低500元/吨左右，菜籽油期货价格仍显得相对偏高，回调压力依旧存在。

　　通胀压力加大

　　国家将出台调控措施

　　据国家统计局公布，今年5月份，居民消费价格总水平同比上涨3.4%，包括植物油脂（主要是指豆油、菜籽油和棕榈油等）在内的食品类价格上涨是导致近期国内通胀压力加大的主要原因。为了抑制通货膨胀，国家有可能出台加息和其他紧缩政策，如果这样，将对于菜籽油的消费有一定的利空影响。如果利率水平提高，将增加菜籽油收购与加工企业的财务负担，并有可能导致菜籽油现货价格止涨回落。

　　另外，市场担心国储将拍卖大量毛豆油，上周末未经证实的消息，北京地区在7980元/吨的价位出售了2000吨现货豆油。虽然目前尚不知道国家是否将大量抛售植物油脂来调控市场，但是市场预期不确定性的增加，将会打击多头的积极性，近期菜籽油和豆油期货价格继续回调或将难以避免。此外，我们也注意到，国家计划对油籽进口实施新的管理政策，旨在使得油籽贸易更加透明，避免油籽进口出现大的波动。

　　现货价格滞涨

　　菜油期货调整难以避免

　　由于我国连续几年油菜籽减产，油菜籽供应偏紧，今年减产尤为明显。另外，植物油脂消费持续增长，生物柴油消费增加，加上豆油和棕榈油等植物油脂的大涨，是导致前期菜籽油价格大涨的主要原因。不过，随着油脂涨幅过快，终端消费受到一定抑制，现货销售迟缓，国家调控预期增加，厂家、贸易商急于出货兑现盈利的心理明显，菜籽收购价格趋稳，菜籽油现货价格也止涨企稳，近日部分地区甚至小幅下跌。此外，由于近期菜粕报价偏高，饲料企业采购积极性不高，菜粕库存压力增大，油厂收购菜籽的积极性降温，市场处于僵持阶段。尽管菜籽油中长线上涨的基础依然存在，但是短线回调的压力却是有增无减。