谭伟东：股指期货与金融价值经济

　　由北京大学中国金融衍生品研修院主办的首届“中国金融创新论坛”于07年6月11日上午在北京大学生命科学大楼101报告厅隆重举行。新浪财经做为独家合作伙伴，对此次会议进行全程报道。以下为南京财经大学金融学院院长谭伟东的演讲。

　　南京财经大学金融学院院长谭伟东：

　　尊敬的梅拉梅德先生，尊敬的郑院长，尊敬的两位金融学院副院长，我的题目是《中国股指期货和金融价值经济》。

　　金融价值经济体现在以下几个方面：

　　第一，形成和掌握金融品种、资产、资源和产业的国际定价权，从而成为国际金融价格领袖和制订国。

　　第二，建立和成为金融产品与产业的标准，从而成为金融行业基准的获利国。

　　第三，建立和保持金融行业产品和品牌，从而不断获取超出基本金融服务与金融中介功能，以补偿性价格的额外价值。

　　世界货币与总货币通货、外币期货的定价权、国际行业标准和国际金融中心以及金融龙头企业的无形资产价值等等，通通都是这一体现。

　　最基本的简单例子，美国从美元世界货币这一项，累计获益6千亿至1万亿。沪深300指数其他可能的期权加上未来可能的两岸三地大中华综合指数期货，乃至大中国经济指数期货等，将会逐渐在世界金融舞台上确立起中国金融定价权。甚至在一些金融资产与资源的主导权。会在国际金融竞争中形成中国冲击波，在核心层面上，改变中国在价值链形成和获取上的国际地位。与此同时，综合指数期货的推出和国际声望的提升，要求大量的技术和管理标准支撑，在全方面、全系列金融产品和产业的发展方面，会大大提升中国标准的国际地位，为中国金融标准的价值链打造提供了强大的支持。金融业组合产品和工具的开发，会极大推进金融品牌建设，是全面提升金融厂商和业界和长期的品牌价值的有机时机。

　　我国股指期货的推出，从金融风险规避和增强金融资产流动性，丰富金融产品品种和工具，做大做强中国资本市场，金融行业自身演进的技术层面上加以把握，从占领金融价值与产业制高点的国家金融战略上加以把握。没有中国高端金融价值链的制造业和产业群，就无从谈起中国的金融崛起。而中国金融一日不崛起，中国经济和制造业的真正崛起既没有强大的金融能源支撑也没有足够的价值风险防范和保证，结果只能够是大而不强，勤而不富，最后，把财富留给发达国家，把污染留给自己。

　　财富在现代国际社会取决于金融价值链，在当今高科技技术条件下及其价值生成从某一种意义上，来自技术价值链的引申。推动金融技术的深化变成了提升金融价值链重要的途径。这一方面西方发达国家通过信用卡等技术，通讯技术，算法技术，像加密、自动交易机、模拟器等于，硬件技术和网络技术、金融管理等领域站立的控制，在数字金融领域不断强化和加深，对发展中国家形成了技术依赖。这样的控制方式对中国并不完全有效，原因之一，中国文字和中国文化不是西方语言能够直接和准确体现的。金融行业引领的金融技术创新，及尤其是基于无线通讯技术的基础和原创性的技术开发，不仅仅能推动中国金融业自身快速发展，更能够带动其他产业的跟进和全面技术升级。从这样的金融战略视角看，可以提升金融衍生品技术含量。取决于如下两大要素：

　　第一，盈利水平。这来自价值载体的创新性、特意性。这一种收益仅仅是全部价值的投入和产出的比率，并不完全决定金融价值的总量。

　　第二，金融获益的规模基础，来自于获益价值载物广泛的市场需求性。这保持对功能性价值和市场容量直接相关。

　　由于股指期货和股指期权所辖的高品位性和典型性和代表性和广泛性，决定着这一个工具和产品同时满足超额盈利率和较大市场容量，这两方面的要求。

　　股指期货算不上高精尖产品，但是却是很重要的高级金融产品。金融工程师、金融风险师、金融分析师、金融营销师、金融

理财师等专家从业人员，从投行、商行、保险投资者、养老基金、私募基金等投资主体可以进行期权、互换、期货，锁钉和规避一定的风险，既追逐了高端金融价值又有了保底的风险对冲和进行的套期保值。为大的机构投资者提供强的对冲套值的工具，同时改变过大的散户机构。在目前中国机构投资规模依然过小，水平与层次同国际相比很低的情况下，股指期货的出口，是不是给国外投资者新的获利空间，这是值得高度重视的问题。共赢与我为主，应该成为准则。股指期货的推出，大大丰富中国股民的资本知识，有助于改进股民的投资心理，引导他们向更加理性和成熟的投资行为主体发展。

　　同时，高度的金融知识进一步推动中国工程师队伍的壮大和成长，对大力培养中国金融专家和金融高端业界人士提出更大挑战和机遇。这一方面，人力资源培养才是推进中国资本市场的根本性资源支撑。

　　

北京大学中国金融衍生品研修院肩负着历史重任，梅拉梅德先生出任名誉院长，无疑为这一个平台提供了保障。我们祝愿北京大学中国金融衍生品研修院真正成为金融大师和金融衍生品尖兵的摇篮。更多的引进和开发高技术含量的金融工具，越能刺激专业化、制度化等等。我们可以预言，股指期货连同结构票据、固定收益

证券资产证券化、甚至是宏观经济指数等等连环深入，一步一步改变国民财富创造与价值的金融体系，从而通过中国金融崛起，最终进一步推进和保障中国经济崛起和中华民族的伟大复兴。这一点不非指日可待，但是在可见的20至50年内是完全有可能实现的。金融界的同行和朋友们，这是千载难逢的大机缘，参与这一个过程将是历史性的伟业，个人的金融成长也会在此进程当中达到无比的辉煌。

　　谢谢大家！