可能跌破前期低点 三大因素阻挡胶价上行步伐

　　□特约撰稿 毛建平

　　目前上海天胶期价逼近并可能跌破前低。三大因素可能将导致期胶价继续深幅下跌。

　　首先，国内外产胶国天气好转。进入割胶旺季，气候未形成洪涝灾害迹象，前期适度降雨增加胶树排胶量。各国纷纷增产，泰国开割率已达95%，2007年产量增长2.6%；印尼2007年产量增长6%，马来西亚2007年产量增长5%，越南达到了创纪录的78万吨，几大产胶国新胶上市供应规模将稳步增长，这也是东京胶基金近几周在减多增空的直接原因。

　　而国内海南产区改善天胶供应结构，斜交胎为主要原料的5号标胶转变为其他胶种，海南省今年天然橡胶良种苗补贴开始实施，补贴总额1164万元，资金来源于国家

　　其次，再看国内库存。沪胶已连续6周下降，这是多头做多的主要依据，但多头忽略了重要的因素：第一，库存下降是由于4月份超跌引来现货商所致，沪胶5月下旬展开反弹，时间正好是海南、云南开割进入旺季，虽然多头准备非常充分，稳步增仓，但20000元以上的价格对应现在的基本面显然高了；第二，库存变化是动态的，当价格在上涨时，海南、云南隐性库存会转变成沪胶的显性库存，虽然库存已连续下降，但高价格加上新胶上市，投资者预期库存将增加；第三，面对近10万吨的库存，任何一波多头行情都可能夭折。

　　第三，多头主力在沪胶期货0707和0709合约持仓的不合理将导致胶价继续下跌。第一，0707合约上，多头主力持有大量头寸，0707合约即将变成现货月合约，保证金也将增加，最关键的问题是每天很少的成交量，多头根本出不来，随着时间的推移，接货将耗费大量资金，是多头不愿看到的；虽然多头把0707和0709合约价差扩大到600元，以吸引套利者，但远水解不了近渴。

　　我国正处在城镇化和新型工业化的阶段，经济的发展需要大量的基础原材料。而2008年奥运会和2010年世博会所带来的投资增长更加大了对基础原材料的需求。我们不否认全球性资本泛滥、中国因素等利多，但目前沪胶多头面临窘迫的地位，面对多方人气已散的市场，或许经过充分调整的沪胶才会更有魅力。