合约基准交割品级选择四级菜籽油

　　郑商所负责人就菜籽油期货合约及规则制度答记者问合约基准交割品级选择四级菜籽油。

　　证券时报记者 魏曙光

　　本报讯 随着郑商所菜籽油期货合约挂牌交易日期临近，菜籽油合约制度设计成为众多期待参与市场交易的市场人士关心的话题。昨日，郑商所负责人就市场热点问题接受本报记者采访。

　　记者：菜籽油期货合约及规则制度设计的总体思路？

　　答：在深入调研和广泛征求意见的基础上，郑商所设计出了菜籽油期货合约及规则制度。菜籽油期货合约设计的总体思路是,遵循期货市场的规律，符合现货市场的特点，有利于客户参与和现货企业套期保值，促进市场功能发挥和流动性提高。具体来说，合约月份选择现货市场活跃月份；交割品级以现货市场产销量最大四级菜籽油为基准交割品级,一、二、三级菜籽油替代交割但不升贴水，有利于交割品级确定；还有许多在交割环节中的问题也都得到了妥善的安排。

　　记者：风险控制规定与其他品种有何异同？

　　答：菜籽油期货最低保证金为5%，风险增大时可以提高保证金。菜籽油交割月前一个月上、中、下旬保证金执行5%、10%和20%，即上旬不提高保证金。交割月保证金为30%。

　　菜籽油期货限仓制度与其他品种相同，即实行会员限仓和客户限仓相结合，不同阶段实行逐级限仓。一般月份实行比例限仓和绝对数量限仓相结合，交割月前一个月和交割月实行绝对数量限仓。比例限仓与其他品种规定相同，便于客户掌握，即经纪会员为15%，非经纪会员为10%，客户为5%。绝对数量限仓与其他品种不同，体现品种的特性。其中交割月客户限仓为2000张，非经纪会员3000张，经纪会员6000张。其他风险控制制度与其他品种基本相同，便于客户熟悉和掌握。

　　记者：基准交割品级选择四级菜籽油的理由？

　　答：菜籽油分原油和

成品油。原油不分等级，成品油分为四个等级。而菜籽原油由于现货市场很少有大量储藏和贸易所以不宜作为期货的标的物。 四级菜籽油作为期货的基准交割品理由主要是库存量大又贸易量大，而且四级菜籽油价格是现货市场的基准价格，选择四级菜籽油作为基准交割品具有代表性，可以反映未来菜籽油价格的总体走势。同时，一、二、三级菜籽油作为替代交割品有助于扩大可供交割商品的数量。

　　记者：为什么一、二、三级菜籽油不设升水？

　　答：其一，现货市场中，一级菜籽油价格高于四级菜籽油价格，但二者的价差不稳定。不同厂家、不同时期，二者价差最高达到每吨400元以上，最低不足每吨100元。从加工来看，四级菜籽油精炼成一级菜籽油的成本大约为每吨200-300元。其二是，二、三级菜籽油价格也高于四级菜籽油价格。但现货市场二、三级菜籽油量很少，没有代表性的价格，很难确定与四级菜籽油的价差。第三，一、二、三级菜籽油允许交割但不设升水，这样，期货价格正常时，一、二、三级菜籽油不会进入期货市场替代交割，有利于交割品级的确定性(都是四级菜籽油)；期货价格偏高时，一、二、三级菜籽油会进入期货市场替代交割，可供交割品数量增加。

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