多空对峙加剧 伦敦期铜市场又见软逼仓迹象

　　资金进入商品指数领域的趋势出现了一些变化。有关美国商品指数资金的数据显示，2007年来，资金一直处于净流出状态：4月份有0.2亿美元的净流出，3月份的净流出量曾经达到4亿美元。在2005/2006财政年度，这个领域净流入53亿美元，从2006年5月起的12个月里基金净流出4.36亿美元。

　　但我们发现，资金除了在玉米和小麦的持仓今年来出现了大幅下降外，其他类别都出现了不同程度的增加(注：能源类主要是天然气减仓12万手，股指和债券属于金融类别)。

　　虽然数据显示商品指数投资领域出现了资金流出，但是投资在商品方面的总体资金却出现了显著增加。这表明资金对一篮子指数投资的兴趣有所下降，但是并非所有类别的持仓都出现下降，一些类别持仓的高涨反而证实了更多投资者对商品进行了选择性的类别投资。金属的持仓也在增长之中。

　　5月24日，经过1小时的“空袭”，伦敦期铜价格下跌了250点，而后的3个小时里，多空双方在7000美元位置拉锯作战，最终7000美元大关被空方把持。回过头去看，当天的胜利者现在的日子却不好过。当日后的第2天持仓报告上可以发现，多空的争夺使得持仓增加了9000手。

　　5月初空方在8000美元高位上阻击增仓，这导致了多头的退缩。而中国方面库存的大幅增加，也动摇了多头跟风者的信心，但是当价格已然下行千点，空头信心增加之时，多方适时展开了防守。价格的剧烈波动中，伦敦铜持仓出现持续增加。

　　观察一下CFTC公布的持仓，2月6日这一周，是基金净空最盛的阶段，铜价也跌至5300美元以下。而在8300美元高点的时候，基金空头大幅止损，换来商业保值方面的抛空。而在7000美元位置，基金净空再次增加，而此时迎来的是商业方面的买进。

　　目前，上海铜库存已经连续3周没有增加，而亚洲仓库目前还没有出现大规模的转口库存，这给予多头一定的信心。而国际铜研究组织的报告指出今后两年全球将出现铜供应过剩的局面，达80万吨，虽然其他机构的预测各不相同，但是这显然在宏观方面给空头以支持。因此在靠近颈线位7590美元一带，多空分歧有望进一步扩大。

　　6月期权将在6月6日宣告，虽然持仓量较大（看涨24159手，看跌13125手），但是在7000到7500的区域中，筹码分布却是很少，只是在7500有800手、7600有2400手看涨期权，在7500有1600手看跌期权，因此期权并不会对行情产生很大的影响。

　　目前对行情影响较大的是伦敦铜现货升水，观察图表，可以发现100美元的现货升水距今已经10个月了，此前100美元升水向来被认为是主力软逼仓的标志。

　　伴随着库存的逐步下降，目前伦铜现货升水盘踞在80点附近，而注销仓单长期维持在13000吨附近未见消退，显示后期库存继续下降的能力。此时针对6月20日到期之前的头寸，软逼仓已经显露迹象。不过对于控制仓单的这部分多头来说，摆在面前的最大问题依然是亚洲仓库的库存将会出现增加，这些来自中国的转口铜可能正在运输过程中，多头的现货手段将会受到一定的考验。

　　预计6月上旬，伦敦铜将会呈现向上的爬升，对低位空头进行挤压；而7600中位线之上的空间，空方的压力又会加重。

　　ＣＦＴＣ公布的铜期货持仓变化

　　日期基金方向散户方向基金多基金空商业多商业空总持仓

　　2007－2－6－21898－12695449－2734749215－2604872035

　　2007－5－8－8065166415900－2396545814－3941381613

　　2007－5－22－11117－6212655－2377247161－3598280380

　　全球主要市场持仓变化

　　万手软商品玉米小麦豆类贵金能源伦敦金属股指债券

　　07－1－31031868545246991871502

　　07－4－2412016499522441082461820