指数调头市场反转 期现跨期套利操作均有机会

　　

□中诚期货供稿

　　价格运行

　　5月27日到6月1日，

股票市场在上一周中出现反转。前两个交易日市场行情依旧火爆，指数周一开盘即突破4千点大关，之后持续攀升，周二到达高点4168.53点。周三财政部公布消息，股票交易印花税由原来的千分之一上调至千分之三，市场报出实质性利空消息，大盘开始下调。这次印花税上调本身幅度并不大，不足以将市场大幅度打压下来；但是由于投资者预期如果股市在此之后继续上扬，管理层有可能再次上调印花税率，这种心理实际上是下跌的根本原因。

　　由于现货市场走低，前期呈现加速上涨态势的股指期货犹如被迎面泼了一瓢冷水，各期合约价格同时应声而落。目前各支合约的基差水平仍然为正向，但是如果现货市场继续走低，那么就有可能看到持续的负向基差。

　　交易机会

　　期现套利方面，0706合约目前基差水平200点左右，剩余14个交易日，因此具有一定的套利空间。另外，由于目前现货市场下跌幅度较大，而且未来还有进一步下跌的可能，因此未来一段时间内，出现反向基差的可能性非常大。因此对于这笔套利头寸，如果基差水平缩小到20点以内，需要根据当时行情斟酌后市出现反向基差的可能性，再进一步决定是结束头寸还是继续持有头寸。

　　跨期套利方面，由于上周现货市场下跌幅度较大，各期合约的基差升水都有大幅度的缩小，其中尤其以远期合约缩小的幅度大。因此本周可以采用空远期多近期的方式进行套利。而且，由于股市有进一步下跌的迹象，有可能会促使远期的基差升水再次加速缩小，所以在未来一段时间之内，采取空远期多近期的套利方法都是可行的。(陈东坡)

　　数据统计

　　时间2007-6-1沪深300指数/50ETF1330.52

　　沪深300指数3803.95

　　50ETF价格2.859

　　名称实际价格理论价格剩余时间（天）与沪深300与50ETF

　　指数基差基差

　　IF07074482.03818.549678.05499.98

　　IF07064010.23808.114206.2528.18

　　名称成交量持仓量建议套利有无套利机会溢价水平

　　比例（与50ETF套利）

　　IF07071098350021392.80有663.5

　　IF070622714285161392.80有118.7

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