华尔街的策略大师安迪-凯斯勒 (2)

　　

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　　但是随着这些雾气的消失，浓雾逐渐地揭开，其他的投资者都可以看到这一束花，它的价格就不再是一美元了，而是上涨到了三到五美元。但是当这个雾完全消失的时候，每一个人都会想要去买这一支股票，他们愿意以十美元甚至是五十美元的价格买这一支股票，因为大家都看到这一支股票的增长态势十分强劲，因为你比其他人更先看到这个股票，因此你仅仅以一美元的价值当时就把这一支股票买下来了。这就是我们在投资方面应该做到的一点，就是在别人之前，就是比其他人捷足先登来找到这种投资的机会。

　　如何来穿透这层层的浓雾看到这个投资机会呢？在美国有些人他们会研究就业增长的图表，但是在这一张图表上并没有告诉我们任何信息，他们只是一张图表。有时候可能我们大家就站在这一个巨大的投资机会的旁边，但是没有任何人可以发现这一点，而仅仅是你已经发现了这一个巨大的机会。随着这层浓雾不断地散去，可能

股票的一些轮廓慢慢出现了，但是大家还不是很清楚这支股票的情况如何。因此，我们就需要研究更多更多的图表，但是像这张图表里面显示的就是通货膨胀率和经济增长率的比较，我们看到还是有很多的“雾”存在在那里。但是，你必须做的就是在“浓雾”里面找到这个趋势。“雾”很重也很浓，但是你必须还是做到这一点，就是在别人发现之前比其他人抢先一步来找到这个机会。你就可以早看到，并且发现我们这个“雾”里面所隐藏的巨大的投资机会。

　　除了这些投资之外，我其中的一个兴趣就是爬山，尽管在山上是浓雾笼罩，但是我依然可以顺利地找到一个方向，爬到山顶，因为在这个山上有这些路标，有这些石块堆砌起来的路标。事实上在山上的这些路标仅仅是一堆堆砌起来的石头，但正是这些一堆堆砌起来的石头帮助我们在浓雾当中找到了方向。随着雾气的消失，每个人都可以看到这条通向山顶的这条小路，但是您所做的就必须做的就是在其他人之前到达山顶，看到这一条小路。

　　我跟大家说了，我会告诉大家五个工具，我们现在剩下四个工具，而这四个工具就是我们所说的路标，这种路标可以帮助我们，尽管是在浓雾里面也可以找到风向，找到具有巨大增长趋势的股票。

　　第一个工具我们把它称之为“规模”，每一年经济都在不断地发展，每一年这些价格还有一些产品的价格都在不断地上涨，这一张图表让大家看到通货膨胀的情况。像其他的商品的通胀率每年都在上涨，但是有关计算机、技术方面的通货膨胀率却不断地下降。当然这些对于经济来说是非常好的一件事，但是很多人也会感到非常困惑。现在有一条“摩尔定律”，就是根据英特尔其中一位创立者命名的，“摩尔定律”就是每年不管什么情况，所有计算机的部件，像一些软件，他们的价格和成本每年都会下降30%。大家想象一下，要是每年下降30%的不是这些计算机，而是石油、铜或者是一些食物，可能最后只剩下一个非常小型的市场。技术本身却自己进行了不断地增长。

　　这张图表给大家展示是一些有关计算机的设备和配件的价格表，大家可以看到上面有闪存卡，闪存卡的容量从以前的4MB发展到16MB、64MB到256MB，甚至不断地继续增加。它们的成本花费是一样的，都是50美元，但是它们的造价每一MB，或者是每一个象素的造价是不断下降的。因此，我们的技术产品不断地变得越来越小，越来越便宜，也越来越快速，并且是变得越来越好。

　　如果回到以前数码相机的尺寸是比较大型的，几年以后数码相机的尺寸就越来越小了，而且越来越高效，象素也越来越大。有关技术方面有一个特点，虽然是成本价或者是造价不断地下降，但是它的销售额却不断地上涨。为什么说这些技术产品它的价格变得越来越便宜，但是我们的销售额却不断地上涨呢？因为它的效率越来越高，新的产品、新的技术在市场上越来越热门。如果是以前这种大型的计算机这些公司他们觉得只能够销售到八台，但是随着技术的发展，这些电脑比如一些迷你机或者是一些手提电脑，销售量达到了成千上万。迷你机可以销售到十万台，个人电脑是一百万台，我们的手机销售量甚至达到了十亿部以上。

　　事情并不会这么简单，市场上存在许许多多的这种不稳定性和波动性，技术股我们从来都不能够从刚开始来投资它的价格就不断上涨的，事实上我们做这种技术股的交易的时候其实就像是在坐过山车。

　　(对不起，我太兴奋了，很热，我必须把外套给脱了。)

　　为什么我会这么兴奋呢？大家可以看到这张图片上坐在过山车前排的就有我，这就是我了(儿童时期，大约5岁)，我当时非常害怕，如果你们是基金经理的话这个小孩子也会是你，大家必须小心，因为投资技术股总是不断地上涨和下降，当然大多数的情况下它都是上涨的。在这个市场里面波动性是非常大的，同样的我们可以用到期货来规避这种风险。

　　大家想象一下，你现在是在1980年，你是在坐过山车，当时您可以见证到个人计算机的发展，但是真正的市场上可以使用个人计算机是在1981年，我想说的就是你必须在别人之前看到这个趋势，从1980年开始个人计算机的造价就会不断地下降。当然了，在1980年个人计算机的投资完全是乌云笼罩的，如果你在80年就已经注意到这种趋势的话，然后进行投资，你可以发现像这些英特尔、微软、HP等等这些计算机公司都可以为你带来巨大的投资机遇。

　　这张图表显示了新技术产品的普及率，个人计算机是从以前0%的普及率逐渐上涨到100%。这个起点是1900年，就是一百多年前，当时我们才刚开始有了电。从开始我们就有了收音机，然后有了电话，然后开始有了汽车，逐渐随着时代的发展，我们慢慢有了各种各样的技术消费品。如果您能够在其他人发现之前就比别人捷足先登找到他们的投资机会，那么他们将会给您带来巨大的投资收益。

　　刚才这些图表在我看来就像是瀑布，就像坐过山车一样，在瀑布的顶端的时候，不断地向下滑然后越来越快，但是大家必须记住，在瀑布的水接触到地底之前你就必须抓紧时间逃脱，刚才这张普及率的图表应该像一个倒置过来的瀑布的图片，它是不断上涨的。同样的，你也必须在股票价格下降之前就及时地逃开。随着这种产品的技术规模不断上涨，随着他们的发展，我们这些新技术、新产品他们的成本价不断地下降，他们的投资机会对我们来说也是非常巨大的。因此，你必须抓紧时机更好地研究这种趋势，并且在别人之前找到下一支股票、下一个投资机会是什么。

　　第二个工具有关企业模型的，我们必须找到一种横向整合的企业模型，而不是纵向整合的企业模型。在很久以前的时候，这些大型的计算机公司，像IBM、DEC等等，他们每一件事情都是亲力亲为的，比如制造计算机、发明软件、乃至销售到售后服务，他们都是亲力亲为的。然后我们开始有了个人计算机，当时我们开始改变了这种商业的模型，我们并不需要有这些大公司来帮助我们，什么事情都包办，我们开始进行具体的分化，专业化变得越来越高。

　　这些计算机的生产和制造是在中国，而它的处理器则是英特尔公司负责，图片则是由另外一家公司来负责，其他一些软件则是由微软来负责制造，其他的各个部分也是分到不同的公司进行制造，零售则是由我们市场上的一些商店进行销售。在每一个链条当中我都可以找到一些非常好的公司来进行投资。因此，我们所说的横向的整合模型里面，这些公司是比我们在这种纵向整合模型里面的公司是更加高效，更有创新力，而且是更有价值的。

　　同样在通讯业里面也是这样的一种发展情况，像在以前也是由一家大型的公司来负责所有相关的这些电话的业务。随着我们出现了英特网，这种情况又发生了改变，因为我们是不同公司来负责不同的业务。像有些公司他们会为大家提供电话线或者是无线的装置，其他公司是负责路由器或者是其他门户方面的一些装置。同样的，我也可以在这些横向的这些商业模型里面找到我的巨大投资机会，找到一些非常好的公司来进行投资，他们比以前的这种纵向的企业模型是更加有效的、更有价值，也是更有创新的。

　　每一层这些公司都必须有自己的保护政策，让他们可以有脱颖而出，与众不同的地方，像我们所说的知识产权，每个公司都必须有自己的一些专利，硅谷芯片或者是版权、软件等等，或者是一些他们自己的商业秘密，他们必须有自己与众不同的地方。在我投资之前我就必须找到他们这些公司所拥有的这些知识产权证。

　　每当我找到这个知识产权的时候就可以更顺利地、更方便地穿透这个浓雾，来看到我投资的东西，而且这些雾也会不断地消散。随着这个浓雾的逐渐消散，大家可以看到投资机会会更加清晰地显现在我们的眼前。

　　第三个路标工具就是我们所说的市场边缘的智能。在以前，这种电话是这样来进行运营的，就是每次拨电话都是由接线生帮助我们进行转换的。一家大型的由于我们以前所说的纵向的商业模型的公司，他们会负责把电话进行不断地转换到其他的地方，他们有自己的中心局。后来，随着科技的发展，我们又用了一些新发明的机械的转换器来取代这些人工的接线员。但依然这些机器还是安装在中心局，后来这些机械的转换器又变成了数码的转换器，依然是处在中心局或者是中央机房里面的。

　　随着我们发展规模的不断增大，我们开始出现了这种技术，就是把所有这些有关电话转接方面都聚集在一块芯片上面。像线路板就像一块芯片，当线路板得到逐渐地发展，它的尺寸是越来越小，到最后我们可以把它拿到市场的其他地方像一些边界的地区进行使用。我所说的这种市场边缘所指的就是大家在家里所用的个人计算机，或者是个人随身所携带的手机或者是智能手机。因此这个结构发生了变化，从以前的跟踪器的网络TOP结构发展到我们现在的模型，就是逐渐发展到现在的控制中心。我们发明的许多软件他们可以帮助我们进行电话的交接，不需要很复杂的结构，我们非常清楚的就是网络电话的软件。这个软件可以帮助我们进行很方便的网络使用，可以决定这个电话打向哪里，并且是通过电话系统进行运作的。

　　记得我刚所说的，更小、更便宜、更快和更好。像我们这种市场边缘的智能就可以帮助我们做到以前很多无法做到的事情，像这种视频电话。大家来想一想，我们这里面所潜藏的巨大投资机会，像这些设备，还有运营这些软件的设备，还有其他一系列相对应的技术。因此，我们这种结构又发生了变化，不再是以前由一个中心局来控制的网络TOP结构，而是每个计算机都自成系统，而且是点对点的连接，每个系统都可以自己来进行运作。

　　大家看到这张图可能会觉得很乱，好像是乱七八糟的，事实上它们是非常高效的，与我们原来的追踪器网络TOP结构来说是非常高效，也是非常节约的。而且现在并不是仅仅止步于刚才所说的视频电话，还有更多的新技术产生，这家公司是我们位于上海的一家美国公司TVU，他们发明了这样的技术，可以在我们不需要通过有线电视或者是卫星电视观看电视节目，而是通过电脑在英特网上就可以看到我所喜欢的体育节目ESPN。这种技术的出现完全地改革了我们在市场上这种媒体业的发展，但是同样它也给我们带来巨大的投资机会，因为这支股票是不断地上涨的。

　　如果你们能很好地来利用到市场边缘智能这份工具的话，你们就可以很方便的在别人之前就可以看到潜藏在浓雾里面的投资机会。在座有没有人看到这个雾里面潜藏的机会是什么？

　　我最后的一个路标性工具，对于中国特别是对于深圳来说是非常重要的，它就是我所说的“利润盈余”，就是我所说的中美之间的贸易。因为大家都是来投资深圳的公司和企业，因此你们必须非常清楚利润盈余究竟是如何来产生效应的。大家看到这张图片是一个手提电脑的照片，这是IBM联想的品牌，在美国，每个金融业的从业人员他们每人都会有一台手提电脑，“手提”的贸易往来是非常简单的，联想公司在美国购买了英特尔的微型处理器，以及微软的操作软件，然后再把它们运到中国。在中国进行了笔记本的制造，然后再把完成品再出口到美国。这张就是这一个现金流，联想公司在美国购买了300美金的代价买了微型处理器，以100美金的价格买了微软的这些操作软件。当我们把这个笔记本卖到美国的时候我们就得到了1000美金的价格，中国其实就盈利了600美金，或者说我们说中美之间贸易存在了600美金的贸易逆差。在华盛顿的这些政治家们他们非常担心中美之间的这种贸易逆差的存在，但是对我来说这并不是什么问题。

　　事实上交易的中美双方都会从这个交易中获利，联想他们销售这个笔记本的价格是1000美金，而所花费的原材料组件需要950美金去购买，我们就说它的毛利是50美元，或者说它的毛利率是5%。对于微软公司来说，他们是以100美元的价格销售操作软件，事实上他们软件的花费原材料的花费仅需要5美金，毛利率是95%，毛利是95美金。同样的英特尔公司得到的毛利润是250美金，而毛利率达到了83%。他们就是将这些收入达部分用在新技术和新研发上面，现在让我们看一下这个现金流，在这场交易里面中国得到的毛利是95美金，美国得到的毛利大大的大于中国，而事实上这个贸易是存在的，295美金的利润盈余。因此，中美贸易存在着600美金的贸易逆差，而事实上却是295美金的利润盈余。因此我们必须知道股票市场和期货市场他们的作用是用来平衡出现逆差的情况，我们的股票市场是非常热爱这个利润，因此600美金的贸易逆差让我们回到美国投资国库券或者是华尔街里面一些非常著名的公司。这种现象，它的结果就是我们美国英特尔他们的生意额达到了1210亿美金，而微软他们的生意额达到了2880亿美金。因此，在美国我们的财富增长是达到了60%。而在中国，我们的财富增长或者是股票市场上的价值只是1千万亿美元。但是，随着中国它的科技不断地发展，中国很多公司不断地得到他们自己独有的知识产权，我相信他们的市场发展，财富增长乃至整个股票市场的发展都会像美国一样不断地上涨的。

　　同样的，像联想电脑的交易情况在苹果的iPod机里面也出现，大家看到这张图可能比刚才的那张图复杂一些，苹果的iPod公司在中国的“优华达”制造iPod机，然后销售到美国，大家看到他们销售了大约5千万台的iPod机带来了1千亿的贸易逆差，虽然存在这种贸易逆差，却为美国创造了大约6千亿美金的财富，令到“苹果”这支股票不断地上涨。

　　让我重复一下这张图片，在深圳大家要投资这些科技股的话，你们必须去找到这些公司，拥有他们自己独特的知识产权，比如专利、版权、软件等等，找到这些公司进行投资。当我们知道这些公司有知识产权进行投资，我们的股票的增长就会像图片上的这架飞机一样不断地上涨。

　　最后，我们更加清楚地看到这张图片(浓雾散去)。我的演讲也快完了，我们现在有一个问题，我们下一个大型的魔鬼市场是什么呢？这仅仅是我的一个猜测，在座的各位都对中国以及深圳的市场非常了解，你们应该会非常清楚，就可以利用到我刚才所说的这些工具和技巧来去发现和找到这些线索，从而进行投资。这个消费品，还有这些装置的电子设备等等，它们未来的发展趋势是非常好的。我看到在座的各位每个人都有一部手机，手机的市场未来是智能手机。

　　当然，我们并不是只说现在的智能手机只是一些外国品牌，比如说“三星”，我相信会有更多的中国品牌出现。现在让我们很快地来过一下未来的这些技术，这里是虚拟的键盘，GPS的导航装置，更好的就是手表上的GPS的导航装置，这样你就永远都不会迷路。还有视频的播放器，这是便携式的，便携式的播放器可以放在口袋里，如果你没有口袋的话有视频类型的手表可以戴在手上。视频的游戏机，在我们市场上的发展是非常迅速的。这是新的装置，你看到的是一个戒指，戴在手上可以控制视频游戏的玩法。未来的新型的交通运输方式也会更加的电子化，我很喜欢可以拥有这么小的一辆车。

　　还有社会的关系网络，我相信很多人都喜欢在网上跟朋友或者是其他人进行交流，如果有这种三维的网络出现的话大家会更加开心。事实上这些技术并不是未来的技术，我们现在也已经开始拥有这种技术，这是一个游戏，我们称之为“世界战机”游戏，成千上万人都可以上网在线玩这个游戏。

　　随着我们发现的这些新市场，这些“雾”就不断地、不断地消散了。医疗的市场也在不断地上涨，现在图片上看到的是一种CT，就是平常扫描的电脑断层摄影技术，用这种CT的机器可以扫描并且拍下身体上某一部分的图片，这是你的心脏，另外那个是你的肺。随着技术的不断发展，扫描仪的发展越来越高端了，它们不是一次可以造一张图片，而是一次可以造四张、二十四张，甚至是二百五十六张。随着技术的发展我们肯定不会仅仅采取刚才那种方式，而是会用到这种比较立体的图片来观看我们的身体。这种工具医生可以利用它更早地来发现这些疾病。

　　中国的资本市场它的未来如何呢？很高兴的是，大家都看到有更多新型的公司，比如一些英特网公司或者是技术公司，他们都不断地上市。有一些公司做得很好，他们的业绩表现非常好，有一些公司的情况并不是很妙。当然还有一些新型的公司，大家应该更捷足先登地找到这些新公司。

　　我是非常衷心地建议大家可以用到我刚才所说的五个工具，它们将帮助你们在投资的过程中可以一帆风顺。这样你们就可以顺利地找到一支非常好的股票，它是一年一年的不断地上涨。

　　最后，这些“雾”就不断地消散了，到最后每个人都可以看到这个“雾”里面潜藏着一个投资机会，就是三藩市的金门桥，三藩市也是我的家乡。也许大家可以用到期货的这种市场来找到这些必要的信息，比别人更加抢先一步捷足先登找到这种巨大的投资机会。

　　非常感谢大家！

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