强者归来，豆粕再续涨势

近期国内豆粕成交放量，尤其许多饲料厂开始订购豆粕合同，豆粕现货更是“一吨难求”。中国粮油信息网分析师李方玉认为，短期国内豆粕现货价格仍有上涨空间，原因在于：近期美豆出口依旧强劲，尤其美陈豆出口较好，预计将大概率下调11月份USDA美豆结转库存，而且市场预测11月份USDA报告美豆单产将进一步下调，进而提振美盘大豆期货上行，国内豆粕市场价格将跟盘上调。另外，11-12月份国内油厂豆粕合同数量较多，大多数油厂以执行合同为主，而且国内油厂豆粕现货较少，许多工厂均无现货销售。再加上近期豆油尴尬的局面，库存高位、销售不畅，使得国内油厂挺价豆粕意愿较为强烈，因此短期国内豆粕价格仍有较好的上涨空间。

美盘大豆强势，支撑国内豆粕价格上行

华盛顿11月2日消息，美国农业部（USDA）周四公布的出口销售报告显示：截至10月26日当周，美国2017-18年度大豆出口净销售1,967,000吨，2018-19年度大豆出口净销售15,200吨，大大高出市场预计的145-185万吨，笔者认为，进入11月份正是销售美豆的好时机，预计未来几周之内美豆周度出口依旧会维持在200万吨左右。另外，由于美新豆上市量较少，从美豆周度出口数据可以看出，现阶段美豆销售依旧以美陈豆为主。因此笔者认为11月份USDA报告数据美豆结转库存将会大概率下调。再加上市场预计美豆单产将会再次下调至每英亩49.5蒲式耳，预估大豆产量为44.47亿蒲式耳。而且11月份正是美豆销售旺季，美豆贸易为追求高利润，势必将炒高美豆期价，因此11月份USDA报告大概率呈利好报告，提振美盘大豆期货上行，进而提振国内豆粕市场价格走高。

国内基本面较好，豆粕价格持续上涨

截止11月1日国内豆粕商业库存约57.45万吨（如图1所示），从7月份开始国内豆粕库存从100万吨左右一路下降至57万吨左右。油厂因为现货较为紧缺，再加上要执行11月份豆粕合同，许多油厂开始限量销售豆粕现货。进入第四季度处于生猪育肥阶段，豆粕消费通常呈现环比增加的状态，尤其是进入11月份之后，猪肉需求旺季高峰开始到来。（如图2所示）近期豆粕成交放量，许多大单开始涌现，比如嘉吉、达孚集团近几天的豆粕成交量达到30万吨，这说明饲料厂方面开始第四季度的补货，掀起国内豆粕成交放量，支撑国内豆粕市场价格。另外，近期国内豆油处于高库存，出货慢的行情，因此豆油价格也是一落千丈，而美盘大豆期货一直维持在990美分一线震荡，上述笔者也说了，豆粕正是销售旺季，再加上低库存的原因，油厂为保障工厂压榨利润，挺粕降油的意愿强烈，进而提振国内豆粕市场价格上行。

（图1）

（图2）

综上所述：短期国内豆粕价格在美盘大豆期货以及国内基本面较好的情况下仍有上涨空间。而且现阶段国内豆粕现货较为紧缺，价格较高，若有豆粕现货的贸易商近期以卖货为主，没有现货可卖的贸易商不建议高价买现货，可以拿一些12-1月份豆粕基差合同，基差价格约在连盘M1801合约2800元/吨进行点价基差合同。另外，11月2日，天津地区出现严重污染天气，市政府要求化工、粮油、热电企业减排，天津地区部分粮油企业将会停机减排，预计该地区豆粕供应量将会大大减少，使得天津地区豆粕价格上涨幅度将会高于其他地区，若该地区贸易商想补豆粕现货，可从山东、河北地区采购豆粕现货。