郑商所：白糖期权服务行业行稳致远

　　第十三届中国国际期货大会郑州商品交易所专场活动12月3日在深圳举行，本次活动的主题是“白糖期权服务行业行稳致远”。来自白糖产业相关现货企业、证券公司、期货公司、机构投资者和学术机构的200多位代表就期权与期货、场内与场外市场如何更好地发挥功能作用，协同服务实体经济进行了研讨。

　　郑商所副总经理王晓明在会上表示，郑商所正响应实体企业需求，积极研发推进苹果期货、PTA期权等新品种新工具的研发上市工作。同时，加快场外市场建设，为仓单交易、基差贸易、场外期权提供交易、清算和交收等延伸服务，更好服务实体经济。

　　据介绍，近年来郑商所在中国证监会的正确领导下，在国家有关部委、地方政府和行业协会的指导帮助下，在市场参与各方的大力支持下，牢记服务实体经济的根本方向，积极加强市场建设，促进品种功能发挥，为相关产业提供优质服务。

　　一是完善期货期权市场体系，拓展服务实体经济的途径。2017年4月，郑商所白糖期权上市后，实现了顺利起步，运行平稳。8月，郑商所又推出了棉纱期货。不断完善的品种体系，为实体企业和投资机构提供了更为灵活多样的风险管理工具和交易策略，为期货市场服务实体经济注入了新的动力，同时也有效推动了期货公司业务创新与转型发展。

　　二是积极开展业务创新，做好市场培育，提高市场运行质量。2017年10月郑商所实施PTA、动力煤期货合约连续活跃方案以来，近月合约成交、持仓稳步提高，初步呈现活跃态势。同时，郑商所以完善产业企业服务平台为抓手，引导产业客户利用期货与期权工具开展风险管理，从而进一步促进了期货市场发挥功能，提升市场运行效率和质量。

　　三是稳步扩大“保险+期货”试点，提升期货市场服务“三农”和国家战略的能力。近年来，郑商所深入贯彻落实中央一号文件精神，组织期货公司、保险公司及涉农主体等共同开展“保险+期货”试点。2017年，郑商所共建设24个试点项目，其中白糖16个，棉花8个，覆盖五个省区，14个国家级贫困县，取得了良好的示范效果，打通了期货市场支农惠农的“最后一公里”。

　　王晓明表示，郑商所将坚决贯彻落实党的十九大精神、全国金融工作会议精神和证监会党委决策部署，坚持服务实体经济的根本宗旨，不忘初心、牢记使命，按照‘期货期权均衡、场内场外协同’的发展规划，推动我国期货市场转型升级。

　　一是积极开发新产品新工具。推动苹果、红枣等期货品种早日上市；在白糖期权平稳发展的基础上，积极推进棉花、PTA期权的开发和上市工作，丰富产品种类，完善产品体系，不断拓展服务实体经济的广度和领域。

　　二是加快场外市场建设。郑商所正积极开展场外业务的研发工作，充分利用交易所自身优势和专业能力，为仓单交易、基差贸易、场外期权提供交易、清算和交收等延伸服务。目前郑商所已经完成了综合业务平台的开发和测试，正在组织部分期货公司、风险管理子公司和存管银行进行仿真交易，为平台正式上线做好充分准备。这项业务将使郑商所的服务从场内延伸到场外、从标准化产品延伸到个性化产品，让更大范围内的市场主体直接或间接地从期货市场的发展中受益。

　　三是积极推进对外开放，提高郑商所国际化水平。当前要扎实做好PTA引入境外交易者的相关工作。在此基础上，围绕服务“一带一路”倡议，结合郑商所品种特点和自身优势，积极探索对外开放的新路径和新方式。

　　数据显示，截至11月30日，白糖期权共有154个交易日，累计成交262万手（双边，下同），日均成交1.7万手。持仓水平持续稳定增长，最高约21万手。9月18日限仓及最大下单量调整后，市场规模逐步扩大。据了解，目前涉糖龙头企业已开始探索利用白糖期权市场规避生产经营风险；部分机构利用期权对冲期货风险，白糖期货日内价格“毛刺”有所减少；2017年16个白糖“保险+期货”试点项目中，10个项目使用场内期权对冲风险。

　　中粮屯河副总经理吴震表示，白糖期权上市后，实体企业可以将现货生产经营与期货、期权工具进行组合，根据自身经营特点实现定制化的风险管控策略。从上游产业来讲，蔗农和制糖企业可以利用“保险+期货”、“保险+期权”等方式稳定种植收益、拓宽套期保值路径。对处于产业链中间环节的流通企业来说，可以利用白糖期权降低库存价值波动风险，丰富基差和点价交易形式，为串联上下游产业提供更加创新、灵活的市场工具。下游企业则可以通过更丰富的工具，合理安排原材料备货，有效控制采购成本，为消费者提供安全、便捷的产品和服务。

　　国泰君安风险管理有限公司总经理魏峰表示，白糖期权促进了场外市场的业务探索。一方面，场内期权为场外期权的定价有了更可靠的依据。因为场内的权威性和公开性，场内期权的价格能反应市场最基本的供需关系，这一点反应在非平值行权价上尤为明显。另一方面，场内期权的存在可以缩小场外期权的报价价差，给和期货子公司做交易的客户带来收益。场外期权之前因为没有工具对冲波动率风险，往往需要设置一些的波动率溢价来覆盖对冲风险。当能够通过有效的手段在场内期权中对冲自己的风险时，期货子公司往往可以降低自己的对冲成本，给客户的场外期权价格买卖价差更窄，使得客户可以更好的进行交易，白糖期权降低了相关涉农企业和农户参与“保险+期货”的成本。

　　南华期货副总经理朱斌在会上表示，期权上市给期货行业带来了巨大的机遇。期货公司应该和交易所、监管部门共同协作配合，加强对人才、市场和产业机构的培育，更好促进市场功能发挥。