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新浪财经讯 1月15日，由新浪财经主办的第三届商品货币高峰论坛暨2017年投资论坛在北京举行。在圆桌论坛环节宏源期货研究发展部总经理王潋带来了满满的干货分享。他认为现在虽然还是处在供给侧收缩的大背景之下，特别是钢材，2017年去产量有可能会进入实质性的阶段，螺纹钢价格冲击4000点也不是不太可能的，但是它长时间站在4000点甚至4500点之上的时间应该不会太长。2017年上半年它会处在不断震荡调整的过程，横向运动的概率会比较大。
宏源期货研究发展部总经理王潋主持人许孝如：赵总您是黑色系的专家，这一周黑色系又爆发了，它的驱动逻辑就是去产能、中频炉的关闭，您对中频炉的关闭怎么看？对去年黑色系的总体走势怎么看？
王潋：2017年黑色品种的走势，大家都说2016年是十三五规划的起点年，对供给侧改革开始发力，特别是对钢铁、煤炭的去产能，大家提到黑色价格上涨，跟去产能力度加大有直接关系。但是这里边有一个数据，2015年的时候我们国内的粗钢产量8.04亿吨，但是2016年的时候我们国家的粗钢产能不降反升。这么严重的去产能外力的干扰之下，我们国内的粗钢产量同比回升。如果只把持着去产能供给侧收缩的逻辑，认为粗钢产能下滑引导价格上涨，其实这个逻辑是说不通的。我非常认同常清博士说的，在需求端对于价格的支撑是起到一个非常关键的作用。
9月19号“绝代双焦”开始启动上涨，焦炭、焦煤价格大幅度拉涨以后，钢厂的利润成本是受到较大的侵蚀。这种情况下钢厂怎么面临抉择？要么维护利润，要么提高出厂钢材价格，要么就去减产。最后钢厂提价空间是有的，并没有选择大面积的减产，反而不断提高市场价格，来维系它的粗钢利润。钢厂之所以能够提高它的出厂价格，需求端发挥的作用是功不可没的。供给侧背景之下，钢厂不断提高出厂价格，不断提高它的中间利润，不断提高它的铁水供应量，导致焦炭价格上涨之后，钢材价格也在不断上涨，同时我们发现由于开工率受限，钢厂的开工率上不去，要维持一个较高的铁水供应量，来保证它的利润率，这时选择了高品类矿石的进入，铁矿石总量非常过剩，但是出现非常大的结构性的短缺，也就是高品类矿非常稀缺，也带动了大连铁矿石价格出现普涨，9月份的行情可以看到，焦炭、焦煤价格涨到顶点回落的时候，铁矿石价格还在上涨，逻辑是说不通的。
所以，我们判断未来行情的时候，不能完全关注供给侧的收缩。在政治压力的背景下，钢厂由于利润的驱动并没有实际有效收缩它的产量，也就是说去产能不代表去产量。
2017年这个情况有所改变，因为2016年的时候我们的去产能4500万吨，70%以上是一个闲置产能的去化。2017年由于五年并做三年走，特别是中频炉一刀切的压力偏大，而且还要加大环保督察力度加大，我们认为在产产能的去化占比会显著提高。还有一个数据，钢材8000万吨到1.1亿吨，对于我们产量去化有可能到2500万吨到4000万吨，所以产量的去化力度也是比较大的。
所以，2017年的时候钢材整个产量去化率要显著高于2016年。
同时焦炭行业由于今年出现非常不好的事情，发改委反复开会，强调这个事情。所以，2017年我们的政策上对于煤炭的开采可能更加趋于灵活，不会造成煤炭非常短缺。焦煤是稀缺品种，并不是代表所有的煤炭资源。把所有煤炭资源整体收缩的情况下，其实优质焦炭是非常受伤的，它本身就是供不应求的品种，如果你再大力度限产，焦炭是非常跟不上的。也就是2016年的时候，我们每个月焦炭的供应缺口达到500万吨，累计前11个月缺口达到3000—3500万吨焦炭的缺口，所以2017年的时候我们的政策上可能不会让这种事情再度发生。
所以，供给侧，一是煤炭行业有可能在2017年从去产量转化为去产能。钢铁行业有可能是从去产能转化为去产量。再有刚才一开始我说到的，需求端的力量是功不可没的。2017年我们分析需求端下游需求主要分为这么几块：房地产、基建、汽车、机械、船舶制造业、家电。房地产市场现在处于回调周期，2、3月份销售旺季的时候有可能处在对新开工传导的压力之下。还有基建投资，其实我们看现在的基建投资的增速还没有回升到20%以上，整体的增速是比较低的。还有一个是我们的财政开支确实心有余而力不足，PPP项目虽然在陆续上马，但是现在我们看到它的落地率是非常低的，所以靠PPP项目拉动基建投资大幅回升到20%甚至25%以上的高位增速，可能性也是不大的。我们汽车消费领域，在2016年完成了10%以上的增速，乘用车是功不可没的，原因是小排量车购置税的减免政策，汽车消费领域在2016年的消费有一个透支的嫌疑。所以，我们认为在2017年的时候，汽车消费的增速有可能从10%、13%回落到5%左右。还有通用设备制造业和专用设备制造业的投资仍然处在负增长的态势。还有船舶制造业，新增船舶定单量和首次船舶定单量同比累计增速都是下行的态势当中。
整体我们会看到整个工业品和黑色品种的终端下游，我们认为它的消费并不是非常非常乐观的，我们认为特别是金融资本的介入，扰乱了我们固有的基本面的分析。
给大家举一个例子，2016年之前我们看到螺纹钢与铁矿石每二到三个月会出现涨跌的轮换，2016年之后，钢矿比值的走势出现了紊乱的特征，毫无节奏可言，涨跌非常无序。也就是随着外来资本的注入，我们所交易的螺纹钢品种和铁矿石甚至是焦炭、焦炭这种商品期货品种所承载的基本面特征、产业特征在逐渐弱化，金融属性出现大大增强。在这种背景之下，我们还是需要注意资金博弈。我个人任务，2016年的时候，受到资金推动的力量，有可能会出现一种过分上涨，它需要一个回调。
所以，我认为虽然还是处在供给侧收缩的大背景之下，特别是钢材，2017年去产量有可能会进入实质性的阶段，螺纹钢价格冲击4000点也不是不太可能的，但是我认为它长时间站在4000点甚至4500点之上的时间应该不会太长。我更倾向于它现在处在一个相对的高位，2017年上半年它会处在不断震荡调整的过程，横向运动的概率会比较大。炉内品种焦煤、焦炭本身产业链的溢价能力是比较低的，包括铁矿石上涨，也就是因为钢材的中间利润驱动所致，如果钢厂的开工率继续下滑，铁水供应量不足，铁矿石的价差结构性分化也会得到有效扭转，届时铁矿石总量过剩的局面就会再次显现到我们的盘面上。因此，2017年我们去做黑色品种的投资，瞄准标的它的核心品种还是要紧盯螺纹钢走势。我们关注产业链还是要关注中钢，它是我们整个产业投资的最核心的问题。
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责任编辑：张伟
