 主要结论

　　1、 建材行情回顾及技术分析

　　2014年全年纤维板的需求、供应、成本方面整体偏空，基本面空头主导，走势以下跌为主，纤维板指数高点及低点不断下移，盘中的两次反弹力度一般。预计纤维板保持57-65区间弱势震荡，后期若有利空打压偏向跌破57区间下沿。

　　2014年1月至8月，由于原木价格攀升和下游需求转旺，以及胶合板交割制度上的不完善，资金积极做多，胶合板震荡上行，8月之后胶合板上下游利空逐步显现，同时投机资金逐步退出，胶合板一泻千里，持续走低。预计胶合板空头主导，中期将运行在132下方，如有利空打压，可能跌破117，进一步寻底。

　　2014年全年，玻璃产能增加、下游需求不振，基本面偏空为主。玻璃指数高点及低点不断下移，全年运行在2013年以来形成的下降趋势线下方，走势偏弱。中期将运行在980下方，如有利空打压，可能继续创新低。

　　2、 建材基本面展望

　　预计2015年木材产量及进口量保持稳定，木材价格将延续区间震荡，预计不会出现明显涨跌趋势，考虑到各国越来越严厉的环境保护政策，预计木材维持高位。预计2015年胶黏剂甲醛和尿素将持续走低或维持低位。国内纯碱一直受到产能过剩的拖累，预计这种状况将延续，2015年纯碱价格将维持弱势。重油价格持续走低，天然气基本持稳。

　　预计2015年两板、玻璃供给持续增加，供应相对充足，产能和产量维持高位。两板、玻璃交投活跃度逐步降低，当前维持低位，两板、玻璃期货的价格发现功能有待进一步完善。基差分析则表明，纤维板维持近强远弱，胶合板维持近弱远强，玻璃维持近强远弱。

　　预计两板下游家具行业发展稳定，保持小幅增长，两板出口量将持续增加；玻璃下游汽车行业稳定发展，保持稳定增长。房地产行业不景气，房地产对建材和玻璃的需求减少，房地产的利空影响更大，下游整体偏空影响。

　　综合对2015年建材上、中、下游展望，本文认为产业链方面，两板、玻璃基本面偏空为主，2015年建材将是空头主导，易跌难涨。

　　一、2014年建材行情回顾 

　　(一)两板行情回顾

　　两板自去年12月6日上市以来，弥补了中国农林产品期货市场的空白，为农林和木材加工企业提供了一个可以套期保值的工具。两板上市初期，成交量维持在30万手附近，表现较为活跃，2014年4月下旬，交投开始锐减，当前成交量基本维持在5万手以下，表现相对不活跃。两板成交量的明显特征是，主力合约成交集中度高，在95%以上，次主力合约和其他合约的成交占比非常小，说明两板是一个较为明显的投机品种，企业参与期货套期保值交易量不足，这也在一定程度上对价差套利有所限制。

　　纤维板与胶合板全年走势分歧较大，经常走出分化走势，需要分别回顾。

　　首先回顾2014年纤维板走势，通过图1可以明显看到，纤维板指数高点及低点不断下移，全年呈现空头趋势，主要是因为2014年全年纤维板的需求、供应、成本方面整体偏空，基本面空头主导，走势以下跌为主，盘中的两次反弹力度一般。具体走势回顾：1月2日至3月10日，纤维板一路下跌，下探至62附近止跌；3月11日至4月1日，纤维板在62附近震荡企稳后，开始第一波反弹行情，最终反弹至68附近遭遇压力；4月2日至6月5日，纤维板再次回落，跌破了62一线支撑，最低下探至58附近；6月5日至7月9日，纤维板在58一线震荡企稳；7月10日至8月13日，纤维板再次开始反弹行情，最高上探至65附近；8月14至8月29日，纤维板快速回落，下探至58附近止跌；9月1日至12月15日，纤维板整体上保持低位58-64区间震荡。当前纤维板指数维持58-64区间震荡。

　　图 1：纤维板指数2014年走势日 K线图

　　数据来源：文华财经 国信期货研发部

　　其次回顾2014年胶合板走势，通过图2可以明显看到，与纤维板相比，胶合板波动更大。由于在原料方面，细木工板的板芯是原木锯成的细木条组成，与原木价格关系密切，约占细木工板成本的60%-70%左右，而纤维板主要是通过枝桠材等林木“三剩物”加工而成，绝大部分属于林木的附属品，相应的价值较低，在原木价格大幅度变化的情况下，胶合板反应更强烈。具体走势回顾：1月2日至4月16日，由于原木价格攀升和下游需求转旺，胶合板期价得到支撑，走势强劲，震荡走高至148附近；4月17日至6月23日，胶合板进入需求淡季，价格一路下滑，跌至130附近；6月24日至8月12日，胶合板下游采购旺季到来，同时胶合板交割制度上的不完善，场内资金疯狂多逼空炒作，胶合板指数急速上涨，创2014年最高价151.40；8月14日至12月15日，胶合板上下游利空逐步显现，同时投机资金逐步退出，胶合板一泻千里，持续走低。当前胶合板指数5日、10日均线保持空头排列，延续空头走势，129附近成为中线级别压力位。

　　图2：胶合板指数2014年走势日 K线图

　　数据来源：文华财经 国信期货研发部

　　(二)玻璃行情回顾

　　2014年玻璃全年下跌，保持了良好的空头趋势，通过图3可以明显看到，玻璃指数高点及低点不断下移，全年运行在下降趋势线下方，主要是因为2014年全年，玻璃基本面空头主导，表现在产能增加、下游需求不振等方面。具体走势回顾：1月2日至1月21日，由于风向标沙河地区市场价格连连下调，对周边市场甚至整个玻璃原片市场带来巨大利空消息，多数业者认为年前行情继续走弱为主，因此玻璃期价出现连续下跌行情；1月22日至2月17日，春节前夕，下游加工厂多已停工放假，刚需稀少，市场交投十分清淡，下游加工厂适量备货，经销商手中货源较少，整体社会库存并不多，生产商多对后市持看好心态，期货止跌企稳，春节后浮法玻璃市场稳中伴涨，在下游手中存货稀少支撑下，生产企业调涨意向强烈，玻璃继续走高；2月17日至3月7日，随着原片生产厂家恢复正常销售，下游需求未有实质性改变，玻璃逐步走弱，下跌至1200附近；3月10日至5月6日，国内浮法玻璃市场跌跌不休，各地市场价格普遍出现下滑，生产企业库存压力偏大，销售价格已低至成本线附近，今年房地产市场低迷，房地产数据亦是悲观重重，业者对后期市场难持乐观心态，玻璃期价在此期间保持弱势调整走势；5月7日至12月15日，玻璃上下游利空不断，如产能增加、下游需求不振、库存有增无减等接踵而至，打压现货走低，现货价格持续下滑，玻璃指数有效跌破1200之后，打开下行空间，形成下降趋势线，一路狂泻，最低下探至900附近。当前玻璃指数5日、10日均线重叠在一起，跌势有所缓和，1000附近成为最近的压力位。

　　图3：玻璃指数2014年走势日 K线图

　　数据来源：文化财经 国信期货研发部

　　二、建材产业链分析

　　(一)建材原料分析

　　1、两板上游情况

　　1.1木材

　　国内木材产量：目前我国年消耗木材将近5亿立方米，而建筑领域是我国木材消费的大户，年消费木材量约占全国总消费量的1/3，2014年房地产企业面临困难期，木材消费出现大幅度增加的可能性不大，预计2014年木材产量同比小幅下滑，整体在7800—8000万立方米。考虑到国家环境保护政策，预计2015年国内木材产量持稳。

　　图4：中国木材产量

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　进口木材量：第八次森林资源清查结果显示，我国木材对外依存度达50%。2014年1月至10月份原木累计进口量为4312.16万立方米，同比增加16.7%。其中2014年10月份原木进口量为369.29万立方米。2014年1月至10月份锯材累计进口量为2122.36万立方米，同比增加7.6%。其中2014年10月份锯材进口量为210.15万立方米。原木及锯材进口量保持增加，但国内地产企业的压力徒增以及美联储QE缩减政策导致新兴市场资本外流，都将影响房地产的成交量，进而影响两板的需求。在加之全球的贸易摩擦的增加，各国的环境保护政策，预计木材进口将难以持续增加。

　　图5：进口原木量累计值及累计同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　图6：进口锯材量累计值及累计同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　木材价格指数：相较于纤维板，胶合板对木材原料要求较高，木材成本占胶合板生产成本的60%-70%，而木材成本仅占纤维板成本的40%。2014年1-12月份，进口原木价格指数维持130.25-154.63区间震荡，国产原木指数维持134.71-157.82区间震荡，进口锯材维持125.96-155.51区间震荡，国产锯材维持103.63-130.44区间震荡，均没有形成明显的趋势方向，预计这种情况将继续保持。

　　图7：进口原木量累计值及累计同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　图8：进口锯材量累计值及累计同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　1.2胶黏剂

　　甲醛和尿素是制造脲醛树脂的主要原料，其中纤维板用胶黏剂占总成本的30%，因此甲醛和尿素价格与人造板价格相关性较高。本文选取山东东营龙源、安徽开元化工、河北胜利建材化工、临沂市源源化工和河北锦泰达五个地区的甲醛报价，采取它们的平均价作为分析样本。尿素则采用国家尿素批发价。分析甲醛及尿素价格走势，明显发现2014年，甲醛和尿素持续走低，一定程度上降低了两板的生产成本。

　　图9：甲醛价格

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　图10：尿素价格

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　2、玻璃上游情况

　　2.1纯碱

　　2014年纯碱冲高回落走势，1-3月份，各地下游需求恢复缓慢，而厂家开工负荷偏高，在高库存压力之下，纯碱厂家低价抛盘，国内纯碱市场一路下滑，市场成交重心不断下移，重质纯碱跌至1450元/吨附近，轻质纯碱跌至1400元/吨附近；4月至8月，随着库存消耗和下游需求恢复，纯碱价格逐步走稳甚至上涨，重质纯碱涨至1550元/吨附近，轻质纯碱涨至1500元/吨附近；9月至12月，前期检修厂家陆续恢复开车，货源供应增加，但下游需求疲软，冲虚矛盾凸显，纯碱价格逐步走低，重质纯碱跌至1450元/吨附近，轻质纯碱跌至1400元/吨附近。 当前国内纯碱一直受到产能过剩的拖累，预计这种状况将延续，纯碱价格将维持弱势。

　　图11：纯碱价格走势

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　2.2重油和天然气

　　生产玻璃的燃料分为：重油、石油焦、天然气、煤焦油、焦炉煤气等。我国通常以重油和天然气为主要生产燃料。选取福建联合石化、大连西太、新疆奎屯达亿石化、镇海炼化的重油均价作为分析样本，其均价走势，呈现明显跌势，一路下滑，预计重油市场下跌的趋势不会改变。

　　图12：纯碱价格走势

　　数据来源：WIND， 国信期货研发部

　　2014年1-10 月，天然气产量1013 亿立方米，天然气进口量485.17 亿立方米，天然气表观消费量1475.98 亿立方米。目前来看，由于天然气资源相对稀缺，总体供给偏紧，产量增长低于消费量增长，缺口主要依靠进口量增长来弥补。随着西气东输、川气东送、陕京线和沿海主干道等大动脉的建成，以及LNG 接收项目投产，多气源供应来满足消费需要增长。同时，能源结构的调整和环境保护的加强，对行业形成长期利好。天然气价格中长期有望上涨，将对平板玻璃的价格形成有利的支撑。在原油暴跌的情况下，2014年国内天然气价格保持坚挺。

　　图13：液化天然气LNG价格

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　(二)建材中游分析

　　1、两板

　　两板供给：两板产量稳步增加，1-10月全国纤维板累计产量达5492万立方米，累计同比增长6.24%。10月全国纤维板631.7万立方米，同比增加5.07%。1-10月全国胶合板累计产量达14307万立方米，累计同比增长8.16%。10月全国胶合板产量达1517.6万立方米，当月同比增加6.6%。

　　图14：纤维板产量及同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　图15：胶合板产量及同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　两板现货价：2014年1-12月，鱼珠15厘米中纤板价格整体维持71-84区间震荡，鱼珠18厘米中纤板价格维持82-93区间震荡，当前仍保持窄幅震荡，没有形成明显趋势；鱼珠18厘米细工木板价格维持98-107区间震荡，进入12月之后，快速下滑，18厘米细工木板维持107-120区间震荡，当前仍维持窄幅波动。纵观2014年全年，两板现货价格整体维持震荡，以稳定为主。

　　图16：纤维板现货报价

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　图17：胶合板现货报价

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　两板基差：选取鱼珠15厘中纤板代表纤维板现货价格，15厘细工木板代表胶合板现货价格，分别与各自活跃合约计算基差，得到纤维板基差持续为正数，表明纤维板现货价格持续高于期货，近强远弱；胶合板基差为负，说明现货价格低于期货价格，近弱远强。

　　图18：纤维板基差

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　图19：胶合板基差

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　两板交易活跃度：本文选取期货成交量/期货持仓量指标，用来反应期货交易活跃度，通过分析可知，上市初期，两板成交量/持仓量维持高位，交投异常活跃，2014年1月至4月期间，两板成交量/持仓量大部分时间维持在2-4之间，交投相对活跃，2014年5月至12月，两板成交量/持仓量大部分时间维持在1以下，交投清淡，表明资金关注度降低。回顾两板上市以来交投情况，发现两板交投活跃度逐步降低，表明资金参与度较低，如果这种情况延续，不利于两板期货发挥价格发现功能。

　　图20：纤维板成交量/持仓量

　　数据来源：WIND 国信期货研发部 

　　图21：胶合板成交量/持仓量

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　2、玻璃

　　玻供供给：截至12 月12 日，国内336 条玻璃生产线，开工数243 条，开工率72.32%，开工率保持高位。从国内重点企业的产销来看， 1-11 月份全国重点企业共生产玻璃7.38 亿重箱。11 月份国内玻璃总产量6074 万重箱，环比7、8、9、10 月份，出现持续下降。11 月份玻璃产量同比增速下降6.30%。国内玻璃重点企业11 月份总库存为4484.71 万重箱，相比10 月有所降低。整体来看，玻璃当前产能过剩，虽然产量和库存近期有所下降有利玻璃价格走强，但长期来看，过剩产能一般导致玻璃价格易跌难涨。

　　图22：平板玻璃当月产量及同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部 

　　图23：平板玻璃库存

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　玻璃现货：本文选取山东巨润建材有限公司、山东金晶科技股份有限公司、华尔润玻璃产业股份有限公司玻璃盘面价的均价作为现货报价基准，明显发现2014 年，玻璃现货价格以回落为主。

　　图24：浮法玻璃现货价

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　玻璃基差：选取山东巨润建材有限公司、山东金晶科技股份有限公司、华尔润玻璃产业股份有限公司玻璃盘面价的均价作为玻璃现货价格，得到玻璃基差为正数，表明玻璃现货价格持续高于期货，近强远弱。

　　图25：玻璃基差

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　玻璃交易活跃度：上市初期至2013年8月，玻璃期货成交量/持仓量大部分时间维持在2-6区间，交投相对比较活跃，2013年8月至2014年12月，玻璃期货成交量/持仓量基本维持在2以下，交投略显清淡。回顾玻璃上市以来交投情况，发现玻璃期货交易活跃度逐步降低，表明资金参与度较低，如果这种情况延续，不利于玻璃期货发挥价格发现功能。

　　图26：玻璃成交量/持仓量

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　(三)建材下游分析

　　两板的消费群体分布在建筑、家具、交通运输，以及包装等领域。数据显示，胶合板在建筑装修及家具制造消费比重分别占21%和65%，包装、车船、家电、维修等领域约占14%。平板玻璃消费的70%是房地产行业，15%是汽车行业。下面分别针对家居、房地产、汽车行业展开分析。

　　1、 两板下游—家具行业

　　受国内房地产调控政策和国际经济形势影响，2012年以来，我国家具特别是木质家具产量呈负增长态势，2013年以来，负增长形势有所好转。据国家统计局数据，2014年1-10月，我国家具累计生产62972.8万件，同比增长3.9%，较去年同期小幅增加；其中，木质家具累计生产21372.6万件，同比增加2.68%，较去年同期小幅增加。

　　图27：家具累计产量及累计产量同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　图28：木质家具累计产量及累计产量同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　2、 两板下游—出口情况

　　最新统计数据显示，今年10月份我国纤维板出口22.1万吨，出口量较去年同期增长12.3%，今年1-10月我国纤维板累计出口总量为212.6万吨，出口量累计比去年同期增长5%。我国胶合板10月出口总量为95.77万立方米，出口量较去年同期增加16.7%，今年1-10月我国胶合板累计出口总量为967.35万立方米，出口量累计比去年同期增长13.8%。

　　3、 建材共同下游—房地产

　　2014年1-11月，房地产开发投资完成86601.36亿元，同比增加11.90%，累计投资额有所增加，但是累计投资额的同比持续下降；房屋施工面积71.1亿平方米，同比增加10.10%，房屋施工面积累计值有所增加，但是其同比持续下降。房屋新开工面积16.5亿平方米，同比降低9%，房屋新开工面积有所减少，其同比基本维持负数；商品房销售面积10.2亿平方米，增速同比降低8.2%，房屋施工面累计值有所增加，但是其同比持续下跌。这四项指标均表明，2014年我国房地产不景气。

　　图29：房地产开发投资完成额累计值及其同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　图30：房屋施工面积累计值及其同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　图31：房屋新开工面积累计值及其同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　图32：商品房销售面积累计值及其同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　住宅价格指数：2014年1月至8月，70个大中城市新建住宅价格指数环比呈现持续走低，8月至10月略有回升，但是保持负数。2014年1月至10月，70个大中城市新建住宅价格指数当月同比数据持续回落。这两项数据走势表明，2014年房价整体逐步回落。

　　图33：70个大中城市新建住宅价格指数：环比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　图34：70个大中城市新建住宅价格指数：当月同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　百城住宅价格指数：2014年1月至11月，百城住宅价格环比上涨城市数量逐步减少，1月环比上涨62个，11月环比上涨数量降为23个；百城住宅价格环比下跌城市数量逐步增加，1月份环比下跌37个，11月环比下跌76个。百城住宅价格同比上涨城市数量同样逐步减少，1月同比上涨94个，11月同比上涨数量降为18个；百城住宅价格同比下跌城市数量逐步增加，1月份环比下跌6个，11月同比下跌82个。这两项数据走势同样表明，2014年房价整体逐步回落。

　　图35：百城住宅价格涨跌环比情况

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　图36：百城住宅价格涨跌同比情况

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　4、 玻璃下游—汽车

　　2014 年11 月，汽车产量232.70 万辆，比上年同期增长2.6%。1-11 月，汽车产量2301.6 万辆，同比增长8.4。当前中国每千人汽车拥有量仅为50辆，远远低于全球130辆的平均水平，而且中国的城镇化进程已在中共“十八大”确定为国家长期发展战略，在这一过程中，新增的汽车消费人群将持续出现，中国汽车销售将保持平稳增长，汽车产量随之保持稳步增长，对玻璃的需求稳步增加，对玻璃价格有一定支撑作用。

　　图37：汽车产量当月值及其同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　图38：汽车产量累计值及其同比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部

　　三、2015年建材投资参考

　　(一)建材技术分析

　　1、两板

　　纤维板指数自上市以来至2014年6月，震荡走低，2014年6-8月的需求旺季形成了第一个反弹高点65，之后的“金九银十”没有创新高，进入12月，纤维板指数创新低57.10。当前周线图维持底部区间57-65震荡，57附近是支撑位、65附近是压力位。后市维持57-65区间震荡概率较大，但是如果跌破57附近，将打开下行空间，按照区间高度计算，目标看到49附近，同理如果突破65附近，将打开上行空间，目标看到73附近。

　　图39：纤维板指数周线图

　　数据来源：文华财经 国信期货研发部

　　2、胶合板

　　胶合板指数自上市以来至2014年8月，震荡走高，期间创出年内最低价117.40和年内最高价151.40，8月之后震荡下行，9月至10月，在132附近形成局部低点，10月下旬跌破此低点后继续走低，当前运行在下降趋势线下方。年内低点117附近或有一定支撑，如果支撑有效，后期将保持117-132区间震荡；胶合板走势如果继续强势，突破132，则趋势转多，或许上探151.40高点；如果跌破117附近支撑，按照132回落至117的高度计算，可看到102附近。

　　图40：胶合板指数周线图

　　数据来源：文华财经 国信期货研发部

　　3、玻璃

　　玻璃指数在2013年2月之后，一路震荡下行，形成了持续至今的下降趋势线，2014年都运行在下降趋势线下方。2014年2月至7月，急速下跌，由1300附近下滑至980附近，7月至9月在1000-1050区间震荡，9月下旬跌破1000附近后震荡下行。当前1000附近成为最近的压力位，暂时看不到明显的支撑位。

　　图41：玻璃指数周线图

　　数据来源：文华财经 国信期货研发部

　　(二)建材基本面展望 

　　上游方面：预计2015年木材产量及进口量保持稳定，木材价格将延续区间震荡，预计不会出现明显涨跌趋势，考虑到各国越来越严厉的环境保护政策，预计木材维持高位，这或许为两板提供一定支撑。预计2015年胶黏剂甲醛和尿素将持续走低或维持低位，这将降低两板生产成本。综合来看，上游原料对两板的影响多空不一。国内纯碱一直受到产能过剩的拖累，预计这种状况将延续，2015年纯碱价格将维持弱势，这将降低玻璃成本。重油价格持续走低，作为燃料，将降低玻璃成本，天然气基本持稳，影响中性。玻璃原料对玻璃影响偏空为主。

　　中游方面：预计2015年两板、玻璃供给持续增加，供应相对充足，产能和产量维持高位，这在一定程度上打压价格。两板现货走势基本维持震荡，当前和期货相关性不高，这可能由于参与两板的企业套保资金有限，两板期货的价格发现功能有待进一步完善。基差分析则表明，纤维板维持近强远弱，胶合板维持近弱远强。两板上市以来，交投活跃度逐步降低，当前维持低位，表明资金参与度较低，如果这种情况延续，不利于两板期货的发展，其价格发现功能将受到限制。玻璃产业产能过剩，这在长期主导玻璃价格易跌难涨。玻璃现货价格持续高于期货，近强远弱。玻璃上市以来，交投活跃度逐步降低，当前维持低位，表明资金参与度较低，如果这种情况延续，不利于玻璃期货的发展，其价格发现功能将受到限制。

　　下游方面：两板下游家具行业发展稳定，保持小幅增长，对两板需求较为稳定，而且两板出口量持续增加，这两点利多两板；玻璃下游汽车行业稳定发展，保持稳定增长，为玻璃价格提供一定支撑。但是房地产行业不景气，房地产对建材和玻璃的需求减少，房地产的利空影响更大，因此下游整体偏空影响。 综合对2015年建材上、中、下游分析，本文认为，在产业链方面，两板、玻璃基本面偏空为主，因此2015年建材将是空头主导，易跌难涨。 

　　(三)建材操作策略

　　本文认为建材基本面偏空，易跌难涨，结合技术分析，保持做空思路为宜。具体可在关键压力位之下择机做空，或者跌破支撑位追空。

　　纤维板指数：纤维板保持57-65区间弱势震荡，可在65下方择机做空，目标57附近。如果跌破57，可加仓空单，目标49附近。

　　胶合板指数：胶合板维持空头趋势，关注117附近支撑有效性，如果支撑有效，前期空单可先平仓，等待反弹至132附近择机做空，目标117附近。如果跌破117，加仓空单，目标102附近。

　　玻璃指数：当前玻璃指数维持空头趋势，980下方，空单谨慎持有，如果加仓空单，参考周线5日均线作为止损。

　　国信期货 张致荣

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