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　　摘要

　　2014年，在“三期叠加”的大背景下，受需求减弱、产能过剩和房地产市场调整等因素的影响，中国经济继续放缓，预计全年GDP增长7.4%左右，明显低于改革开放36年来9.9%的年均增速。且2014年前10个月，社会消费品零售总额累计同比增长12%，增速比上年同期回落1个百分点，主要因为粮油、食品、饮料、烟酒、汽车、石油及其制品等增长均有所放慢。展望2015年，在经济增长维持低速增长的大背景下，物价将继续在低位运行，但关系民生的基础生活资料产品价格则将维持刚性增长态势。

　　鸡蛋供给层面看，2014年度全年蛋鸡存栏总水平同比偏低约20%。年初受禽流感疫情余温的侵扰，蛋鸡养殖行业仍处于低迷阶段，全国蛋鸡空栏数量不断增加，存栏数量不断减少，且后备鸡存栏数量同步下降，鸡蛋供应总量明显下降。但由于此阶段需求弱于常年同期，因此价格位于低位徘徊。3月过后，禽流感疫情得以缓解，市场情绪逐步恢复，需求转入正常水平，而蛋鸡的补栏不同于肉鸡，育雏期加青年期需要4个月左右时间，因此供应无法在短期内得到调整，市场供应逐步转向偏紧状态，蛋价受到快速推升。至2014年底，供需总量达到较为平稳状态，但蛋鸡存栏总量依旧低于去年同期16.74%。

　　需求方面，在没有禽流感疫情等突发因素的影响下，人们对鸡蛋的消费基本处于平稳状态，年度间变动幅度较小，年度内受节日等因素提振会引发刺激性消费，大中专院校开学季，会提升集中性采购量。

　　2014年度市场对鸡蛋的普通消费基本维持正常水平，其中在9-10月份期间，中秋、国庆双节效应较为明显，对蛋价产生较强的推涨力量。预计在市民普遍正确看待禽流感现象后，对鸡蛋消费会维持理性需求，在需求层面对蛋价产生的影响弱于供应。 2014年度蛋鸡存栏及鸡龄结构方面较常年差异较大，年初存栏下降明显，后期在养殖利润快速推涨的情况下，养殖户积极补栏，由于蛋鸡补栏节奏较肉鸡偏慢，因此采取老龄鸡延迟淘汰的做法。2015年初期，蛋鸡的存栏基数仍将偏低，预计在3-4月份的春季补栏情况较为积极，至下半年鸡蛋供应情况将得以明显好转。

　　连盘鸡蛋指数在2014年先后经历了一月的低迷行情，2月开始大幅反弹，5月达到阶段性高点5200元/500千克。随后小幅下调至4740元/500千克上下。随后在天气的推升下，鸡蛋供应逐渐显现偏紧，蛋价在7月迎来年度峰值5300元/500千克。8-9月理性回调，年度位于4400-4800元/500千克的区间内盘整。预计明年一季度蛋价将在存栏有限的支撑下，维持目前水平，小幅震荡走强；在二季度经过春季集中性补栏后弱势回调，夏季高温及中秋国庆的双节备货将再次提振鸡蛋市场，四季度随供需平衡而再度弱势回调。其中，5-9价差在-300元/500千克附近存在反向套利机会，目标位-500元/500千克。

　　2014年鸡蛋行情回顾

　　DCE鸡蛋合约整体呈现上涨走势。以JD1501合约为主，价格自年初的4050元/500千克区间一路上行，至7月初创下合约最高价5000元/500千克；至8月中，价格持续维持在高位盘整；自8月下旬开始出现一定程度的回调，至10月底的2个月时间形成W底的调整型走势，底部支撑位于4400元/500千克；自11月初开始，在随后个月的走势中，价格在4500-4800元/500千克的区间内震荡为主。基本面方面，本年度需求方受禽流感疫情影响逐渐消退，没有再度发生集中性疫情爆发，虽然部分活禽交易市场被永久性关闭，但市场对鸡蛋的消费已转入正常节奏。但年度整体存栏量较去年同期持续偏低，导致年度需求旺季时表现出供应不足，是支撑蛋价在上半年持续攀升的主要因素。7、8月份气温持续偏高，蛋鸡普遍会随气温升高而减少采食量，从而影响产蛋率及蛋品质量，虽然部分专业化养殖场具备一定通风、降温措施，但我国依旧存在大量传统散养户，因而市场总体供应情况仍会受到影响，此阶段蛋价创出年度最高点。此后9月起，气温逐渐下降，产蛋率得以回升，蛋价出现阶段性回调走势，但随后而来的中秋、国庆节日推升了市场对蛋品的消费量，因而蛋价在进过月余的回调后再度反弹，并形成双底形态。双节提振效应过后，鸡蛋消费步入全面稳定期，以日常普通消费为主，市场贸易心态较为谨慎，维持正常收货、走货速度，各产区随购销平衡情况而呈涨跌互现的震荡走势。全面看在产蛋鸡存栏数量较去年同期均下降10%-20%，支撑2014年度蛋价整体走势，且育雏鸡同比下降均值达38.7%，表明养殖情况较去年有了较大改变，整体后备蛋鸡存栏不理想，部分养殖场根据市场养殖利润变化而调整老龄鸡淘汰节奏，今年相当一部分的产蛋供应依靠延迟老龄鸡淘汰而实现的，预示2015年初的供应基础较弱，3-4月份的传统补栏期或将集中大量补栏，预计2015年度行情或会呈现先扬后稳格局。

　　DCE鸡蛋主力合约基差在8月中前一直维持现货贴水状，主要由于期货盘面在2014年1-7月份推涨迅速，涨幅大于现货，基差不断走弱，最低值为-1119元/500千克。自7月份起，气温升高使得蛋鸡产蛋率下降，供应减弱，现货价格快速推升，期货盘面涨幅放缓，平稳回调，基差逐步走强，自8月初，转为现货升水，至8月22日出现最高点为855元/500千克。9-10月，现货受需求增长推动，基差维持正向走势。11-12月期现双方均呈现区间盘整走势，基差围绕在0元/500千克上下震荡。

　　2014年鸡蛋供应整体低于常年同期，因此对期货盘面交割不产生仓单压力，全年共完成交割37手，其中交割量较大的为JD1409合约交割19手，JD1411合约完成交割10手。JD1406合约前，共完成交割8手。1月与5月间价差走势较为平稳，位于200-600元/500千克区间内，多数围绕400元/500千克波动。5月-9月价差呈现小幅下行走势。

　　图表 1 鸡蛋期货活跃合约走势(元/500千克) 图表 2 DCE鸡蛋主力合约基差走势(元/500千克)

　　资料来源： wind 中原期货研发部

　　图表 3 DCE鸡蛋1月-5月价差走势 图表 4 DCE鸡蛋5月-9月价差走势

　　资料来源： wind 中原期货研发部

　　2014年鸡蛋现货价格走势分析

　　从全国50个城市鸡蛋均价监控数据看，2014年度1-9月份，蛋价持续处于上升通道，全年价格周度波动率90%在-5%与5%之间。受2013年四季度禽流感疫情较大冲击的影响，本年度初鸡蛋开局价位低于2013年同期约1元/公斤，且该低迷行情延续至2014年3月初。数据显示，3月10日全国50个城市鸡蛋均价低至9.41元/公斤。随后在禽流感疫情影响逐渐淡化下，消费者对其认识逐渐理性化，市场对鸡蛋的需求逐步恢复正常水平。与此同时，在经历禽流感疫情冲击后的养殖业接受了一轮清理与整合，整体蛋鸡存栏数量较去年同期大幅下降，市场开始呈现供应偏紧的格局，蛋价在供需双方共振的刺激下开始迅速反弹。反弹后的蛋价在5月30日出现了首个小高峰，期间有端午节消费走强的提振，全国50个城市鸡蛋均价达到11.57元/公斤。随后6月份出现了约一个月的阶段性回调，但回调幅度有限，最低至10.75元/公斤。进入7-8月后，气温逐渐升高，长期的高温天气使得蛋鸡降低食物的摄取量，通过取水替代采食，产蛋率相应的有所降低，且蛋壳偏薄，蛋重偏低，从而市场供应量有所下降，蛋价再度攀升。进入9月份后，气温有所下降，但市场迎来了对中秋及国庆的集中备货期，加之大中专院校陆续开学，集中性消费量有所增加，市场延续了7-8月的强势节奏，蛋价在9月20日创下12.79元/公斤的年度峰值。随后，双节效应逐渐消退，市场步入以日常消费为主的平稳期，蛋鸡的补栏与淘汰情况相对平稳，市场价格稳步回调，逐渐由12元/公斤的高价区回调至11元/公斤区间。考虑到2014年整体蛋鸡存栏量及后备鸡存栏量均明显低于常年同期，因此蛋价底部支撑力量较强，后期回调节奏预计较为平缓。

　　图表 5 产销区鸡蛋均价走势(单位：元/斤) 图表 6 全国50个城市均价(单位：元/公斤)

　　资料来源： wind 中原期货研发部

　　图表 7 鸡蛋现货价格年度走势(单位：元/公斤)

　　资料来源： wind 中原期货研发部

　　鸡蛋供应情况分析

　　1、2014年度在产蛋鸡存栏情况

　　2014年度中，1-3月份在产蛋鸡及蛋鸡总存栏量呈逐月下降趋势，在产蛋鸡存栏数量由1月份的12.57亿只下降至3月份的11.7亿只，其中，2月份在产蛋鸡存栏量下降幅度较大，为14.5%，河南、黑龙江、山东三个主要产区减少的幅度均超过10%，此阶段该区域的贸易商普遍反映收货偏紧。至3月份，情况有所好转，黑龙江、湖北、吉林等产区存栏数量有所增加，但河北、河南、山东、安徽等主产区仍处于减少状态，因此总体存栏情况依旧不理想。

　　通常3-4月份是传统蛋鸡补栏旺季，因而，4月份统计数据显示，全国在产蛋鸡及蛋鸡总存栏数量有了明显大幅提升，其中河北、河南、山东、黑龙江、吉林、山西、安徽等主产区存栏量均有所增加，仅湖北产区有所减少，在产蛋鸡存栏量达到12.31亿只，环比增长5.21%。

　　5月份开始，存栏数量再次开始下滑，并持续至8月份，月度下滑比例维持在1%-4%之间。其中河南、河北、山东、黑龙江作为主产省，存栏持续下降。一方面受上一年度禽流感疫情冲击，部分养殖户推出行业；一方面由于该阶段存栏鸡龄结构呈现偏老龄化态势，相当一部分老龄鸡需要逐渐被淘汰。但由于当前养殖利润较高，养殖户普遍采取压栏延后淘汰，部分养殖户进行强制换羽，因此存栏下降节奏较缓，最低维持在11亿只以上。

　　9-10月，蛋鸡存栏数量呈现上升态势，此阶段补栏的鸡只基本能够满足春节及明年年初的消费需求，因此属于第二个传统补栏高峰期。大部分产区的存栏数量较8月份均有了明显的回升，至年底，在产蛋鸡存栏数量维持在11.5亿只水平。

　　总体来说，2014年度全国在产蛋鸡及蛋鸡总存栏量均大幅低于去年同期，1-6月份，在产蛋鸡存栏数量同比下降15%左右，下半年，在产蛋鸡存栏数量同比下降幅度均在20%以上。由此可见，2015年初期鸡蛋供应基数将明显偏低。

　　图表 8 在产蛋鸡存栏量(单位：亿只) 图表 9 全国蛋鸡存栏总量(单位：亿只)

　　资料来源： 芝华数据 中原期货研发部

　　2、2014年后备鸡存栏情况

　　后备鸡包括育雏鸡与青年鸡两部分。2014年度全年育雏鸡存栏量变动较为平稳，青年鸡存栏波动幅度加大。

　　1-5月份，全国育雏鸡存栏数量持续维持在0.76-0.77亿只水平，变动幅度较小，其中3-5月份属于淡季传统补栏旺季，育雏鸡存栏数量在全年中处于相对较高的水平。华北及中南地区气温较东北偏高，补栏主要集中在3-4月份进行，育雏鸡在此阶段存栏增加，东北产区气温较华北偏低，育雏鸡存栏数量增加体现在5月。6-7月份进入夏季，是补栏的淡季，育雏鸡补栏量在此阶段大幅减少，其中6月较5月减少10.17%，其中各个省份均有所减少。8月及随后月份，全国育雏鸡存栏数量再度恢复平稳期，期间在9-10月份的秋季是传统养殖户补苗的另一个高峰期，但处于对去年同期疫情的风险担忧，今年养殖户补栏普遍采取理性态度，积极性低于往年同期，因此8-11月份，育雏鸡存栏数量持续维持在0.58-0.6亿只水平。从数据观测，今年育雏鸡存栏数量同比均呈现下降，3月与9月补栏旺季同比分别下降46.4%和40.3%。部分养殖户将下半年补栏期推迟至年底或2015年年初，但从2014年年底鸡苗价格走势小幅下跌看出，2015年年初或将迎来集中补栏。

　　2014年度1-4月份，受2013年底育雏鸡行情低迷的影响，青年鸡存栏数量呈下降趋势，仅河北、湖北、河南等少数产区维持增加，其余多数产区均有所减少，其中4月大幅减少了9.11%。进入5月份，行业盈利状况稳定，后备鸡存栏量开始明显回升，部分前期未实施补栏的养殖户为了确保利润的实现，直接购进青年鸡补栏，市场中青年鸡供应一度出现紧缺局面，5月份全国青年鸡存栏数量大幅猛增27.19%，除湖北省外，其他产区存栏均有所增加。6-8月份全国数据来看，较为平稳，环比保持3%-5%的增幅。由于7月份育雏鸡补栏量有所减少，经过2个月育雏阶段后，9-10月份青年鸡供应有所减少，因此9-10月青年鸡存栏再度下降2.3%与4.32%。随着8-9月育雏鸡存栏数量小幅增长，进入11月后青年鸡供应再度增加，较11月环比增长10.07%。

　　图表 10 育雏鸡存栏量(单位：亿只) 图表 11 青年鸡存栏总量环比变动情况

　　资料来源： 芝华数据 中原期货研发部

　　3、2014年度蛋鸡空栏情况

　　2014年度1-3月全国蛋鸡空栏量逐月上升，其中河北、河南、山东、陕西、安徽等主要产区空栏量均呈增加态势。随着3-4月份迎来年度内首个补栏高峰的到来，在随后的4-5月份全国蛋鸡空栏数量呈大幅下降态势，分别减少6.22%与10.15%，除了山东、辽宁两省外，其余主要产区的空栏数量均有所减少。6月基本维持平稳。7月份，由于天气炎热，属于补栏淡季，且有一批老龄鸡在此阶段淘汰，使得7月份的空栏数量再度大幅增加。8-10月份维持平稳态势。经过秋季第二轮的集中补栏后，且由于青年鸡存栏数量的大幅增加，11月份的空栏数量再度明显减少。但总体来讲，2014年度蛋鸡空栏数量维持在较常年偏高水平，代表本年度鸡蛋供应量低于常年同期。

　　图表 12 蛋鸡空栏环比变动情况

　　资料来源： 芝华数据 中原期货研发部

　　养殖利润情况分析

　　1、饲料主要构成豆粕及玉米价格走势

　　2014年度国内豆粕价格总体呈现稳中有降态势，本年度，全球大豆供应格局由偏紧转为偏松。USDA最新12月份报告预估，产量增加：2014/2015年度新季大豆12月预计产量为312.06百万吨，较2013/2014年度上调27.02百万吨，主要是由于美国大豆种植面积和单产均达到历史最高，产量增加；期末库存微增：产量上调9.94%，消费上调了5.08%，造成期末库存继2012年后连续3年增加，今年增幅为35.05%。国内豆粕现货价格在1-5月份期间维持在3500-4000元/吨区间内震荡，自5月份开始持续下滑走低，至年末，维持在3300元/吨上下。整个2014年度养殖利润的构成中，豆粕成本呈下降趋势。

　　2014年度，国内玉米现货价格走势延续传统季节性走势特征。由于2013年度玉米处于丰产丰收年，临储收购的7000万吨玉米库存压力延续至2014年，因此年初玉米价格处于相对低位，且该弱势行情延续至5月前后。进入5月份，属于传统意义玉米供应青黄不接时期，虽然临储库存量依然较大，但粮质普遍较差，饲料等粮质要求较高的企业无法采购，因此市场在优质粮源供应不足的情况下，价格迅速抬升，至9月初，新粮即将上市前期，玉米价格最高抬升至1.4元/斤区间。2014年度玉米再次迎来丰收，新粮集中上市逐步缓解市场供应压力，价格应声回落。全年就饲料养殖成本看，仅6-9月成本有所抬升，其余月份走势相对平稳，对养殖成本提升较为有限。

　　图表 13 豆粕价格走势(单位：元/吨) 图表 14 玉米价格走势(单位：元/吨)

　　资料来源： wind 中原期货研发部

　　2、2014年度鸡苗价格走势

　　2014年度鸡苗价格走势呈现先抑后扬格局。受2013年末禽流感疫情的影响，养殖户纷纷淘汰存栏鸡只，压低存栏数量，补栏情况空前低迷，鸡苗价格迅速下滑，2月底鸡苗价格低至2.83元/羽。3月起，随疫情影响的淡化，春季补栏旺季到来，养殖户开始大量集中补栏，鸡苗价格得到快速推涨，最高至3.3元/羽。整体分析，养殖户若早期进行补栏，鸡苗投入的成本相对较低，若在后期跟风进行补栏，这鸡苗投入成本将上升约20%以上。

　　图表 15 鸡苗价格走势(单位：元/羽)

　　资料来源： wind 中原期货研发部

　　3、2014年度料蛋比及养殖利润情况

　　2014年度全年蛋鸡养殖利润情况好于2013年，仅年初2个月受2013年低迷行情的拖累，养殖利润维持在亏损状态。进入3月份后，市场行情逐渐稳定，养殖利润缓步攀升，5月下旬，养殖利润升至30元/羽以上。随后6月份，受蛋价回调的影响，以及玉米等饲料原料在此阶段因供应偏紧而有所上调，养殖利润收到挤压，出现阶段性下滑，但始终整体维持在微弱盈利状态。7-9月，夏季属于产蛋率较低的时期，鸡蛋供应逐渐偏紧，市场消费方面迎来双节需求的提振，蛋价走强，养殖利润再度迎来黄金上涨期，最高曾触及50元/羽水平。后期随消费逐步平稳化后，养殖利润理性回调，维持在25-30元/羽区间内震荡。

　　图表 16 蛋鸡养殖利润情况(单位：元/羽)

　　资料来源： wind 中原期货研发部

　　淘汰鸡及鸡龄结构情况

　　2014年度淘汰鸡价格走势与鸡苗价格走势相近，年初低迷，此阶段肉鸡消费普遍偏弱。自3月份开始步入上行通道，5月开始达到峰值，接近于11.7元/公斤。下半年中，由于养殖利润持续居高不下，且在产蛋鸡存栏数量同比大幅偏低，促使养殖户通过推迟老龄鸡淘汰时间来增加鸡蛋的供应，淘汰鸡供应有限，价格持续维持在10.7元/公斤上方。

　　本年度鸡龄结构较常年有较大差异。其中450日龄以上鸡只所占比重有所加大，多数月份维持在10%以上。主要受养殖利润持续高位运行且在产蛋鸡存栏较低的双重影响，养殖户为加大供应，普遍采取延迟淘汰的方式，部分散养户通过强制换羽保证老龄鸡的产蛋率。另外120日龄以下的后备鸡所占比例有所下降，年均维持在20%左右。

　　图表 17 淘汰鸡价格走势(单位：元/公斤) 图表 18 2014年鸡龄结构变化情况

　　资料来源： wind 中原期货研发部

　　下游消费情况

　　鸡蛋作为日常性消费食品，年度总需求变动量不大，目前我国工业型蛋粉、蛋液市场尚不成熟，消费量在鸡蛋总消费中占比偏低。2014年度受禽流感影响较小，全年鸡蛋消费维持正常水平，其中，节日性提振较为明显，尤其是中秋、国庆双节的刺激性消费推升了鸡蛋的订货量。夏季曾出现局部地区供应紧缺格局。整体消费情况对蛋价走势呈中性影响。

　　图表 19 渤海现货市场鸡蛋日订货量(单位：公斤) 图表 20 2014年鸡龄结构变化情况

　　资料来源： wind 中原期货研发部

　　禽流感疫情影响分析

　　2014年度仅年初受到禽流感疫情影响延续，蛋鸡养殖行业维持了2月的低迷行情。1-2月我国境内新增人感染H7N9病例分别为127例和99例，其中死亡人数分别高达31人与41人，市场整体处于较为恐慌状态。进入3月份后，疫情得以控制，3-4月人感染H7N9新增病例即降至每月25例以下，且死亡人数大幅下降。随着气温升高，疫情发病几率逐渐下降，进入6月份以后，每月新发现病例数量仅为1-2例。在进入冬季后，气温再度下降，市场曾再度出现担忧情绪，截至12月中，尚无发现禽流感疫情再度大规模爆发迹象。

　　宏观及物价指数走势分析

　　2014年，在“三期叠加”的大背景下，受需求减弱、产能过剩和房地产市场调整等因素的影响，中国经济继续放缓，预计全年GDP增长7.4%左右，明显低于改革开放36年来9.9%的年均增速，也是1990年以来的最低增速。2014年，物价运行主要呈三个特点：一是物价涨幅较低。前10个月CPI累计上涨2.1%。二是全年呈不规则“倒U”型。三是PPI连续32个月负增长。在CPI构成当中，生产资料价格下降明显，采掘工业、原材料工业和加工工业均出现下跌，生活资料方面除了耐用消费品有所下降外，食品、衣着和一般日用品价格均呈上涨趋势，其中肉蛋奶类产品的物价指数依旧维持较高区间。展望2015年，在经济增长维持低速增长的大背景下，物价将继续在低位运行，但关系民生的基础生活资料产品价格则将维持刚性增长态势。

　　图表 21 GDP季度累计同比

　　资料来源： wind 中原期货研发部

　　图表 22 CPI当月同比 图表 23 CPI：蛋当月同比

　　资料来源： wind 中原期货研发部

　　2015年鸡蛋行情展望

　　2014年，在“三期叠加”的大背景下，受需求减弱、产能过剩和房地产市场调整等因素的影响，中国经济继续放缓，预计全年GDP增长7.4%左右，明显低于改革开放36年来9.9%的年均增速。且2014年前10个月，社会消费品零售总额累计同比增长12%，增速比上年同期回落1个百分点，主要因为粮油、食品、饮料、烟酒、汽车、石油及其制品等增长均有所放慢。展望2015年，在经济增长维持低速增长的大背景下，物价将继续在低位运行，但关系民生的基础生活资料产品价格则将维持刚性增长态势。

　　鸡蛋供给层面看，2014年度全年蛋鸡存栏总水平同比偏低约20%。年初受禽流感疫情余温的侵扰，蛋鸡养殖行业仍处于低迷阶段，全国蛋鸡空栏数量不断增加，存栏数量不断减少，且后备鸡存栏数量同步下降，鸡蛋供应总量明显下降。但由于此阶段需求弱于常年同期，因此价格位于低位徘徊。3月过后，禽流感疫情得以缓解，市场情绪逐步恢复，需求转入正常水平，而蛋鸡的补栏不同于肉鸡，育雏期加青年期需要4个月左右时间，因此供应无法在短期内得到调整，市场供应逐步转向偏紧状态，蛋价受到快速推升。至2014年底，供需总量达到较为平稳状态，但蛋鸡存栏总量依旧低于去年同期16.74%。

　　需求方面，在没有禽流感疫情等突发因素的影响下，人们对鸡蛋的消费基本处于平稳状态，年度间变动幅度较小，年度内受节日等因素提振，会引发刺激性消费；大中专院校开学季会，提升集中性采购量。2014年度市场对鸡蛋的普通消费基本维持正常水平，其中在9-10月份期间，中秋、国庆双节效应较为明显，对蛋价产生较强的推涨力量。预计在市民普遍正确看待禽流感现象后，对鸡蛋消费会维持理性需求，在需求层面对蛋价产生的影响弱于供应。

　　2014年度蛋鸡存栏及鸡龄结构方面较常年差异较大，年初存栏下降明显，后期在养殖利润快速推涨的情况下，养殖户积极补栏，由于蛋鸡补栏节奏较肉鸡偏慢，因此采取老龄鸡延迟淘汰的做法。2015年初期，蛋鸡的存栏基数仍将偏低，预计在3-4月份的春季补栏情况较为积极，至下半年鸡蛋供应情况将得以明显好转。

　　连盘鸡蛋指数在2014年先后经历了一月的低迷行情，2月开始大幅反弹，5月达到阶段性高点5200元/500千克。随后小幅下调至4740元/500千克上下。随后在天气的推升下，鸡蛋供应逐渐显现偏紧，蛋价在7月迎来年度峰值5300元/500千克。8-9月理性回调，年度位于4400-4800元/500千克的区间内盘整。预计明年一季度蛋价将在存栏有限的支撑下维持目前水平上小幅震荡走强，在二季度经过春季集中性补栏后弱势回调，夏季高温及中秋国庆的双节备货将再次提振鸡蛋市场，四季度随供需平衡而再度弱势回调。其中，5-9价差在-300元/500千克附近存在反向套利机会，目标位-500元/500千克。

　　中原期货 陈航