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　　一、 行情回顾

　　今年以来铁矿石价格持续下跌，铁矿石期货1501合约价格从年初最高857元/吨，下跌至最低537元/吨，跌幅达到近38%，可谓是跌幅巨大。中国经济增速放缓，国外矿山增产，下半年美元走强等因素共同作用下，铁矿石价格今年经历持续下跌。目前已经进入超跌反弹阶段。

　　图 1：铁矿石1501日K线走势

　　资料来源：博易大师，国信期货研发部

　　二、 宏观政策面

　　美国10月份预计将完全退出QE，但是何时加息还没有明确信号，因2014年全球经济存在下行风险，美联储部分官员发表延迟加息言论。

　　中国三季度经济数据预计不佳，但是李克强总理近期发表观点认为中国2014年仍然有信心实现GDP7.5%左右的增长水平，反映出国内不会允许经济出现失速下行情况出现。最近国内许多城市限购政策松绑，首套房认购标准变更说明房地产领域政策在适度放松。

　　中国人民银行最新数据显示，9月份新增人民币贷款8572亿元，同比多增702亿，较8月显著回升1500亿，创2000年又数据以来的逾10年新高。新增人民币贷款超预期反映定向宽松政策渐显现。

　　随着9月经济数据的陆续出台，尤其是CPI增速大降，市场对定向宽松政策的预期进一步增强。上周五(10月17日)，市场传闻称，多家股份制商业银行将通过常备借贷便利工具(SLF)获得流动性支持，共计金额约2000亿元。

　　从外部宏观环境来看，近期有利于大宗商品价格反弹。

　　三、 铁矿石基本面分析

　　1、铁矿石现货价格跌幅放缓，出现企稳回升迹象

　　国际铁矿石价格屡创新低，跌破80美元/吨后，跌幅放缓，目前回到80一线附近。截止10月17日，青岛港澳洲PB粉比9月底小幅上涨15元至575元/吨，折合期货价格633元/吨。铁矿石期货价格相对现货价格仍然处于贴水状态，现货企稳回升有助于铁矿石期货价格反弹。

　　图2：铁矿石现货价格走势

　　资料来源：WIND，国信期货研发部

　　2、楼市政策松动，短期或利好房地产相关行业

　　9月30日央行更改首套房认定标准，执行“认贷不认房”。 主要受益人群为购买第二套商品住房且结清贷款的家庭，首付比例从60%降至30%，房贷利率从1.1倍到最低7折优惠。首套房认定标准变更后，客观上短期可能有利于刺激房地产市场的成交情况，利好房地产相关行业，对于螺纹钢和铁矿石等大宗商品价格或有提振。

　　表1：首套房认定标准变更情况

　　资料来源：国信期货研发部整理

　　3、钢厂铁矿石库存偏低，补库或带动铁矿石价格反弹

　　目前国内大中型钢厂进口铁矿石库存平均可用天数大概为32天，仍然处于偏低水平。最近1个月铁矿石库存可用天数持续上升，反映出钢厂趁铁石口价格比较低时进行补库操作。预计短期钢厂低位补库动作有望持续，或将带动铁矿石价格继续上涨。

　　图3：国内大中型钢厂进口铁矿石库存情况

　　资料来源：WIND，国信期货研发部

　　另外，据统计9月初国内部分矿山开工率较8月初下滑明显，预计受9月份铁矿石价格低迷影响，国产矿产量9月份有收缩的可能，9月份国内矿山库存大幅增加也说明国产矿山有囤货待涨的意愿。澳大利亚11-1月份迎来夏季及飓风季，4季度四大矿山铁矿石产量较3季度均有不同程度下滑，进口端产量如减少亦将有助于铁矿石价格企稳反弹。

　　四、 技术分析

　　从技术面看，铁矿石1501经过长期单边下跌之后，最近在550附近遇到比较强的支撑，已经有企稳迹象，继续下跌空间有限。而且，最近走势已经有站稳20日均线上方迹象，行情有望维持筑底反弹格局，后市I1501合约或将反弹至607-650区间。

　　图 8：铁矿石1501日K线行情技术分析

　　资料来源：博易大师，国信期货研发部

　　五、 操作策略

　　基于以上分析，我们认为铁矿石价格有望维持反弹格局，I1501合约后市可能反弹至607-650区间。建议可采取操作策略如下：

　　I1501在560-580区间建立多单，如果向下跌破550，则在530-550区间可以考虑止损离场。

　　后市如果反弹至607-650区间，可以择机止盈平仓离场。

　　国信期货 范春华