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　　 主要结论

　　本周螺纹期货主力1501合约表现低迷，持续下挫，周一跌停后延续弱势，周五收于2590点，较上周五收盘价大幅下跌4.6%。周五收盘时螺纹全部合约总成交量高达991.4万手，再创历史新高。

　　铁矿石期货主力1501合约周一跌停，此后延续弱势，周五反弹收于562点，较上周五收盘价下跌2.5%。周五铁矿石合约总成交量突破100万手，持仓量减少，显示持续反弹动力不足。

　　宏观方面：澳大利亚资源和能源经济局(BREE)下调其对2015年铁矿石价格预估至每吨92.4美元，同时指出因供给增加生产商间竞争加剧，未来两年越来越多的高成本铁矿石会被挤出市场。必和必拓表示，低成本矿企数以百万吨计的新增供应入市，推低铁矿石价格，近期下跌反映出市场的供需现状。

　　现货方面：本周国内建筑钢材普遍下跌。截止9月26日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为2862元/吨，较上周五跌72元/吨，跌幅0.4%。

　　据中钢协数据，9月中旬重点企业粗钢日产量为178.7万吨，仅仅较9月上旬下降了800吨，旬环比下降0.45%。9月中旬统计重点钢铁企业库本旬末存量为1589.8万吨，较上一旬末却上升了76.2万吨，旬环比上升5.03%。

　　进口铁矿石市场阴跌，普氏铁矿石价格指数周五跌破90美元关口，收于89.75美元/吨，较上周五跌4美元/吨。北方港口进口铁矿石价格下跌15-20元/吨，青岛港进口61.5%澳大利亚PB粉矿较上周五跌20元至610元/吨。

　　综合来看，当前钢铁产量仅有小幅减少，而钢厂的库存却连续两旬显著上升，市场供过于求的局面依然十分严重，现货钢价难以止跌，螺纹1501应维持空头思路，空单少量持有，国庆节前不宜抄底。铁矿石、硅铁和锰硅期货走势较弱，空单谨慎持有。

　　一、行情回顾

　　1. 螺纹期货

　　本周螺纹期货主力1501合约表现低迷，持续下挫，周一跌停后，周二周三低位震荡，周四再度大幅下挫，跌破2600一线，最低触及2538点，周五收于2590点，较上周五收盘价大幅下跌124点，跌幅4.6%。螺纹成交和持仓量也大幅增加，周五收盘时螺纹全部合约总成交量高达991.4万手，再创历史新高。

　　图1：螺纹1501合约期价走势图

　　数据来源：文华财经、国信期货研发部

　　2. 铁矿石期货

　　铁矿石期货主力1501合约周一跌停，此后延续弱势，周五反弹收于562点，较上周五收盘价下跌14点，跌幅2.5%。周五铁矿石合约总成交量突破100万手，持仓量减少，显示持续反弹动力不足。

　　图2：铁矿1501合约走势图

　　数据来源：文华财经、国信期货研发部

　　3. 热轧卷板期货

　　热轧卷板期货主力1501合约本周弱势下行，周五收于2836点，较上周五收盘价下跌46点，跌幅1.6%。

　　图3：热轧卷板1501合约走势图

　　数据来源：文华财经、国信期货研发部

　　4. 铁合金期货

　　硅铁期货主力1501合约周五收于5500点，较上周五收盘价下跌200点，跌幅3.5%。锰硅期货主力1501合约周五收于6048点，较上周五收盘价下跌78点，跌幅1.3%。

　　图4：硅铁1501合约走势图

图5：锰硅1501合约走势图

　　数据来源：文华财经、国信期货研发部

　　二、宏观经济热点和行业新闻

　　1. 巴西澳大利亚矿山企业纷纷扩产

　　据巴西矿业贸易组织数据，8月份巴西淡水河谷(Vale)共计出口铁矿石2482万吨，1-8月份淡水河谷铁矿石出口量达1.7846亿吨，同比增长10.03%。澳大利亚资源和能源经济局(BREE)表示，从中长期而言，巴西铁矿石出口量预计平均每年增长6%，到2019年达到4.89亿吨。巴西铁矿石出口量增长将主要来自于现有矿山扩建，使用大型矿砂船的数量增加将令其在未来5年对中国的铁矿石发货量翻番。

　　澳洲矿业巨擘必和必拓计划在当前财年将铁矿石产量增加至2.45亿吨，2014年6月止的上财年产量为2.25亿吨。该公司还希望在未来几年扩产至2.9亿吨。巴西淡水河谷希望2018年将产量增至4.5亿吨，去年为3.06亿吨。力拓计划今年增产至2.95亿吨，在2015年达到3.6亿吨，去年为2.66亿吨。

　　BREE在其季报中下修其对2015年铁矿石价格预估至每吨92.4美元，同时指出因供给增加生产商间竞争加剧，未来两年越来越多的高成本铁矿石会被挤出市场。必和必拓周四表示，必和必拓等低成本矿企数以百万吨计的新增供应入市，正在推低铁矿石价格，铁矿石价格回升可能性不大，并称近期下跌反映出市场的供需现状。

　　2. 9月上旬钢产量小幅减少、库存持续增加

　　据中国钢铁工业协会最新统计数据显示，9月中旬重点企业粗钢日产量为178.7万吨，仅仅较9月上旬下降了800吨，旬环比下降0.45%。数据同时显示，9月中旬统计重点钢铁企业库本旬末存量为1589.8万吨，较上一旬末却上升了76.2万吨，旬环比上升5.03%。

　　中钢协官员表示，中国2014年粗钢产出预计为8.26亿吨，今年余下时间产出将放缓。中国8月钢材表观消费量下降近2%，因中国经济放缓和结构调整。

　　3. 本周钢厂开工率调查

　　图6：唐山地区钢厂高炉平均开工率(单位：%) 图7：中钢协预估重点钢厂的日均粗钢产量(单位：万吨)

　　数据来源：WIND资讯、国信期货研发部 数据来源：中国钢铁工业协会、国信期货研发部

　　本周根据“我的钢铁网”调查的163家钢厂，其中33家厂高炉检修，较上周增加6家；高炉开工率89.92%%，较上周减少0.93%；产能利用率93.38%，较上周减少0.79%；51.53%钢厂盈利，较上周减少17.8%，盈利钢厂数量加速减少，中部地区钢厂检修增加。

　　三、现货建筑钢材市场

　　1. 现货价格

　　本周国内建筑钢材普遍下跌，其中西北、西南、华北地区跌幅更超过100元/吨，而其他华东、华南、东北地区也跌幅较大。具体来看，随着十一小长假的临近，市场再度面临资金面的考验，而螺纹期货更罕见跌停，对市场信心产生明显打压。

　　螺纹：截止9月26日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为2862元/吨，较上周五跌72元/吨，跌幅0.4%。其中，上海三级螺纹钢价格为2970元/吨，较上周五跌50元/吨，跌幅0.6%。

　　图8：主要地区三级螺纹钢现货价格走势(单位：元/吨)

　　数据来源：WIND资讯、国信期货研发部

　　2. 库存

　　据中国钢铁工业协会最新统计数据显示， 9月中旬统计重点钢铁企业库本旬末存量为1589.8万吨，较上一旬末却上升了76.2万吨，旬环比上升5.03%。

　　图9：主要钢材品种社会库存量(单位：万吨) 图10：重点钢厂的钢材库存量(单位：万吨)

　　数据来源：WIND资讯、国信期货研发部 数据来源：WIND资讯、国信期货研发部

　　四、上下游产业链

　　1. 铁矿石

　　本周进口铁矿石市场弱势下跌，周初破80美元/吨大关，市场心态不佳；港口现货顺势下滑，商家报价松动，区域价差减小；钢厂盈利不佳，亏损钢厂数量骤增，高炉检修钢厂数量增加，复产高炉几乎绝迹，后期铁矿石需求可能减弱。

　　据“我的钢铁网”统计，全国41个主要港口铁矿石库存总量为11069万吨，比上周小幅减少31万吨。普氏铁矿石价格指数本周跌破80美元大关，最低触及79.25美元/吨，为五年来新低。北方港口进口铁矿石价格下跌15-20元/吨，青岛港进口61.5%澳大利亚PB粉矿较上周五跌20元至570元/吨。

　　图11：普氏铁矿石价格指数(单位：美元/吨) 图12：主要港口铁矿石库存(单位：万吨)

　　数据来源：WIND资讯、国信期货研发部

　　2. 焦炭

　　本周各地焦炭和焦煤现货市场整体弱势稳定，成交较为低迷。主要地区二级冶金焦价格：天津港平仓含税价1060-1080元/吨，较上周持平；山西太原出厂含税价880-920元/吨，较上周持平；河北唐山到厂含税价1050-1080元/吨，较上周持平；河南平顶山车板含税价1000-1060元/吨，较上周持平。

　　图13：二级冶金焦现货价格(单位：元/吨)

　　数据来源：WIND资讯、国信期货研发部

　　五、技术分析

　　截止2014年9月26日，螺纹期货较现货贴水170元/吨，较上周五增加54元/吨(以上海地区三级螺纹钢为基准)。

　　图14：螺纹钢期现价差走势图(单位：元/吨)

　　数据来源：WIND资讯、国信期货研发部

　　截止2014年9月26日，铁矿石期货较现货贴水47元吨，较上周五减少7元/吨(以青岛港进口澳大利亚PB粉折合干基价格为基准)。

　　图15：铁矿石期现价差走势图(单位：元/吨)

　　数据来源：WIND资讯、国信期货研发部

　　六、结论

　　宏观方面：澳大利亚资源和能源经济局(BREE)下调其对2015年铁矿石价格预估至每吨92.4美元，同时指出因供给增加生产商间竞争加剧，未来两年越来越多的高成本铁矿石会被挤出市场。必和必拓表示，低成本矿企数以百万吨计的新增供应入市，推低铁矿石价格，近期下跌反映出市场的供需现状。

　　现货方面：本周国内建筑钢材普遍下跌。截止9月26日，全国24个城市HRB400材质20mm规格螺纹钢平均价格为2862元/吨，较上周五跌72元/吨，跌幅0.4%。

　　据中钢协数据，9月中旬重点企业粗钢日产量为178.7万吨，仅仅较9月上旬下降了800吨，旬环比下降0.45%。9月中旬统计重点钢铁企业库本旬末存量为1589.8万吨，较上一旬末却上升了76.2万吨，旬环比上升5.03%。

　　进口铁矿石市场阴跌，普氏铁矿石价格指数周五跌破90美元关口，收于89.75美元/吨，较上周五跌4美元/吨。北方港口进口铁矿石价格下跌15-20元/吨，青岛港进口61.5%澳大利亚PB粉矿较上周五跌20元至610元/吨。

　　综合来看，当前钢铁产量仅有小幅减少，而钢厂的库存却连续两旬显著上升，市场供过于求的局面依然十分严重，现货钢价难以止跌，螺纹1501应维持空头思路，空单少量持有，国庆节前不宜抄底。铁矿石、硅铁和锰硅期货走势较弱，空单谨慎持有。

　　国信期货 施雨辰