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　　受中国经济增长不及预期的影响，大宗商品自11年以来普遍进入了一个下降通道，部分商品已经跌入企业的成本线附近，有些甚至已经跌到了金融危机后的价格水平，低迷的价格水平对实体经济已经不可避免地产生了冲击，市场客观上已经具备了政策扶持的预期。8月21日，国家发改委、能源局和煤矿安监局三部委联合下发《关于遏制煤矿超能力生产规范企业生产行为的通知》(以下简称《通知》)，要求所有煤矿按照登记公布的生产能力和承诺事项组织生产。《通知》规定，煤矿年度原煤产量不得超过登记公布的生产能力，月度原煤产量不得超过月均计划的110%；无月度计划的，月产量不得超过登记公布生产能力的1/12。2014年上半年煤炭产量已超过登记公布生产能力50%的煤矿，下半年要合理安排生产计划，确保年度煤矿不超能力生产。所有未经核准但已建成并组织生产的煤矿，一律停产；所有未取得采矿许可证和安全生产许可证的煤矿，不得投入生产。9月29日，国务院总理李克强主持召开国务院常务会议，会议决定，在做好清费工作的基础上，从今年12月1日起，在全国将煤炭资源税由从量计征改为从价计征，税率由省级政府在规定幅度内确定。会议要求，要立即着手清理涉煤收费基金，停止征收煤炭价格调节基金，取消原生矿产品生态补偿费、煤炭资源地方经济发展费等，取缔省以下地方政府违规设立的涉煤收费基金，严肃查处违规收费行为，确保不增加煤炭企业总体负担。与此同时，为保护国内煤炭企业的生产经营，经国务院批准，自2014年10月15日起，取消无烟煤(税号：27011100)、炼焦煤(税号：27011210)、炼焦煤以外的其他烟煤(税号：27011290)、其他煤(税号：27011900)、煤球等燃料(税号：27012000)的零进口暂定税率，分别恢复实施3%、3%、6%、5%、5%的最惠国税率。一系列支持政策的出台，极大地刺激了市场的敏感的神经，最终导致10月9日焦煤价格的大幅反弹，焦煤价格正式开始底部启动。

　　从一系列的政策效果来分析，首先，从量计征改为从价计征将使得煤炭成本上升，提升煤炭市场价格。现行煤炭资源税的标准为3.2元/吨，焦煤为8元/吨，如果按照3%-5%的标准征收，煤价按照800元/吨的价格计算，1吨焦煤的资源税将达到24-40元，将比税改前高出16-32元，这将给焦煤带来成本上的支撑。

　　其次，清费有助于改善煤炭企业负担，改善企业生存环境，缓解市场竞争的压力。比如晋城市今年开展清理规范涉及煤炭企业的收费工作，共清出违规收费项目25项，取消、暂停、免征收费项目和政府性基金26项，为企业减负11.75亿元，这将有助于缓解涉煤企业的经营压力，改善经营环境。

　　第三，取消零进口关税，恢复最惠国税率的措施将缓解进口煤的压力，改善国内煤炭的供求压力。据中国海关总署公布的数据显示，8月全国进口煤炭2303万吨，同比下降27.3%，环比7月份下降18.1%；1-8月累计进口煤炭20176万吨，同比下降5.3%。8月全国煤炭净进口量1841万吨，环比7月份下降18.9%。分煤种而言，中国炼焦煤进口383.5万吨，同比下降39.02%；1-8月我国累计进口炼焦煤3983.2万吨，同比去年降幅16.1%。从关税提涨导致价格上涨幅度来看，以京唐港10月9日澳大利亚主焦煤的进口价格为例，焦煤进口关税由0提高到3%将使得目前的进口成本提升 20元以上。进口关税的恢复，一方面将提升进口练焦煤的税收成本，提升煤炭价格中枢，另一方面也会消弱进口煤的竞争优势，减少煤炭进口，从而改善国内煤炭市场的供求关系。

　　总体来看，尽管下游需求改善的迹象仍不明显，但是随着供应端政策措施的逐步实施，供求状况有望逐步改善，焦煤价格有望在近期从底部启动。

　　兴证期货 郑智伟