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　　中秋过后，鸡蛋期货率先进入季节性调整行情中，鸡蛋现货也紧随其后高位回落。从现货价格走势规律来看，鸡蛋现货价格具有非常强烈的季节性特征，每年会有端午、中秋、春节三个旺季，现货价格也会形成相应的三个高点。而目前正是介于中秋和春节期间，由于2015年春节在2月份，因此春节前的采购似乎还为时尚早，鸡蛋季节性回落仍将持续。但由于天气运输以及淘汰鸡的增加，鸡蛋回落空间有限。

　　图1：鸡蛋季节性走势图

　　数据来源：wind 国信期货研发部

　　根据芝华统计，2013年11月开始在产蛋鸡存栏量不断下降，截止2014年8月在产蛋鸡存栏量为11.17亿只，同比下降22.15%。今年鸡蛋供应偏紧导致价格较高，但是积极补栏的情况并没有发生，养殖户信心尚未恢复，对于补栏非常谨慎，导致今年的补栏情况远远差于去年同期。8月最新数据显示，商代鸡苗销售5765万只，同比去年减少-39.5%。可见市场补栏非常不积极。而从7月育雏鸡补栏的情况来看，其同比下跌47.8%，补栏情况延续自1月以来同比大幅下跌趋势。6至8月夏季补栏减少将导致今年11月到明年1月新增开产蛋鸡减少。

　　图2：鸡蛋养殖利润及蛋鸡苗价格 图3：在产蛋鸡存栏

　　数据来源：WIND 国信期货研发部 数据来源：WIND 国信期货研发部

　　蛋料比3:1一般是行业内公认的蛋鸡养殖均衡点。一旦蛋料比持续低迷，养殖户便会加速蛋鸡淘汰而放缓补栏，鸡蛋供给回落，鸡蛋价格反弹一般在3-4个月后明显反应；从历史数据统计看，蛋料比处于绝对低位持续时间一般不超过4个月。随着入伏气温制约产蛋率，且中秋国庆备货需求大幅提高，鸡蛋供应紧张难缓解，鸡蛋、淘汰鸡等价格持续上涨，蛋鸡养殖利润提高至历史较高水平，当前蛋料比4.33，远高于历史均值3.27。这也说明当前鸡蛋价格略显偏高，季节性回落仍将持续。

　　图4： 雏鸡补栏量 图5：蛋料比

　　数据来源：WIND 国信期货研发部 数据来源：WIND 国信期货研发部

　　操作上，JD1501合约4600之上可以少量空单持有，目标4500。不宜过分看空。

　　国信期货 曹彦辉