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　　房地产供给略多，建材市场依旧低迷

　　房地产供给过剩，价格继续下跌。据国家统计局数据显示1-6月份，房地产开发企业房屋施工面积611406万平方米，同比增长11.3%，增速比1-5月份回落0.7个百分点。其中，住宅施工面积437195万平方米，增长8.3%。房屋新开工面积80126万平方米，下降16.4%，降幅收窄2.2个百分点。其中，住宅新开工面积56674万平方米，下降19.8%。房屋竣工面积38215万平方米，增长8.1%，增速提高1.3个百分点。其中，住宅竣工面积29168万平方米，增长6.3%。

　　全国建材家居景气指数，简称BHI。由商务部和中国建筑材料流通协会联合发布，通过采集各建材大卖场的营业面积、每月的营业额、每月顾客人数、每月的就业人数等数据，得出综合反映全国建材家居市场景气情况的指数，据商务部统计，6月BHI指数为105.73，环比下降3.80点，同比下降2.37点，同时全国规模以上建材家居卖场的销售额也呈下降趋势，环比下降6.15%，同比下降0.31%，达到1024.4亿元，整体疲软状态。

　　图1 2010年-2014年全国建材家居景气指数(BHI)

　　数据来源： 广发期货发展研究中心

　　纤维板过剩严重，贸易壁垒倒逼产业升级

　　图2 2009年-2014年我国纤维板产量(立方米)

　　数据来源： 广发期货发展研究中心

　　自2000年起，我国纤维板生产能力保持高速增长。据统计，2010年底，我国共有纤维板生产线684条，其中华东地区有290条生产线，占全国总量的42.4%，其后依次是华南、华中、华北、西南、东北和西北地区。海关总署统计，2013年，中纤维板产量达到了6000万立方米，约占19.4%，若按2013年均价1650元/立方米计算，市场规模超过900亿元。纤维板产能过剩现象十分严重。十年里，纤维板产量平均增速达到22.4%，在连续平压生产线如雨后春笋般崛起的同时，也导致了产能过剩现象日趋严重，多层压机厂家市场份额越来越小，厂家经营举步维艰，加之在原材料“饥荒”中，行业洗牌真正开始。2014年1-6月l累计生产为3188万立方米，比上年多488万立方米，累计增加17.88%，预估二三年内，年设计产能在3万线以下的小生产线将被淘汰，部分设计产能5万和6万的生产线也将会被淘汰。

　　贸易壁垒加剧，倒逼行业升级，自2015年4月1日起，欧盟将把甲醛分类为“致癌物质1B类”。因欧盟地区是中国人造板出口的第二大市场，每年出口量占到总量的25%左右，未来出口欧洲的人造板企业将面临更加严格的环保标准，部分厂商或被迫退出欧洲市场，纤维板出口欧洲受到重创。

　　因天气高温多雨，枝桠价格上涨明显

　　今年天气有异于往年，南方洪涝灾害，北方高温干旱，导致纤维板原材料供应不足。据卓创数据显示，目前山东地区枝桠材采购价在460-500元/吨；河北、河南地区枝桠材采购价在450-460元/吨；江苏地区枝桠材采购参考500元/吨，部分厂家因原料紧缺暂停生产，枝桠材采购有价无货；福建地区枝桠材采购价在430-450元/吨；两广地区450-500元/吨；云南地区枝桠材采购价在400-450元/吨。而且7、8月正处于速生木生长周期最快时段；砍伐速度明显放缓。因供给不足，预估枝桠价格上涨，也导致生产企业成本提高，上涨区间往上抬升至少5%，但是原材料上涨，需求低迷，将挤兑生产厂家利润。

　　注册仓单容易，压制上涨空间

　　大连商品交易所[微博]交割纤维板交割标准是大众品牌，缺乏品牌溢价，在这样的交割标准下，容易出现质量一般的木材生产商有交割的倾向，高品质的木材生产商则规避交割，而呈现“劣币驱逐良币的局面”。事实证明也如此，虽然两广地区是主要高端纤维板的地区，但因大连商品交易设置无品牌交割，对于品牌溢价的两广地区，毫无优势；加上考虑设置升贴水问题，两广作为纤维板的基准地，江浙地区升水5元交割。贸易方面，运输成本也是影响纤维板主要成本因素之一。汽车运输占到70%，运输成本为0.3-0.4元/m3每公里，合0.014-0.018元/张每公里，运输半径不超过500公里，多为邻近省份跨省贸易。基本可判定在广东出现大量注册仓单可能性不大。

　　标准仓单注册时间看，根据大连商品交易所的规定，纤维板和胶合板标准仓单有效期为4个月，每年3、7、11月最后一个工作日之前必须注销。预估出现大量仓单主要是8月、9月、10月，更确认地说，如价格达到空头预期，9月才会有大量仓单出现，

　　尤其在现货市场，中小厂商与大厂商价格差价明显，无品牌的中小厂商更容易在期货交割市场起到推波助澜的作用。加上今年经济不景气，纤维板过剩，厂商生产一旦启动，即使生产亏本也不轻易停产，纤维板价格有可能跌至历史低点，预判符合大连商品交易所的标准的纤维板期货价格的仓单或至54元/张。

　　图3 2009年-2014年我国纤维板产量(立方米)

　　数据来源： 广发期货发展研究中心

　　仓单炒作，谨慎冲高回落

　　房地产供给略多，建材市场依旧低迷；纤维板过剩严重，贸易壁垒倒逼产业升级；因天气高温多雨，枝桠价格上涨明显，但需求低迷，挤兑厂家利润；交割规则方面，因纤维板注册仓单实施无品牌交割，品牌无法产生溢价，参与度不高，纤维板成本底部趋同于低价，加上交割规则设置一般，注册仓单容易，因此压制纤维板上涨空间，预判纤维板区间行情。建议纤维板短期高抛低吸，运行区间于[54~66]元/张

　　广发期货 林凤