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　　在6月末USDA的季度库存报告和种植面积报告奠定全球大豆市场中长期偏空格局，并且7月供需报告再次确认看空，国内外油脂油料连续下跌之后，近期农产品有利空出尽，止跌反弹迹象。即将到来的8月份也存在一些利多因素，或促成豆粕等农产品展开一波像样的反弹。

　　USDA或调降8月美豆单产

　　USDA7月供需报告数据偏空，美豆单产仍维持在3.04吨/公顷的历史高位。而面对美豆新作即将在9、10月份上市，USDA往往会在7、8月份调降美豆单产，以利于美豆出口销售。就历史数据来看，从1998年至今的16年间，USDA有11次在8月调降美豆单产。而且7月的3.04吨/公顷的高点，又给了USDA很大的操作空间。

　　图1.USDA美豆单产变化图(单位：吨/公顷)

　　数据来源：Wind，海航东银期货研究所

　　美豆出口有所改善

　　7月17日当周，美豆出口162675吨，较7月3日当周的89466吨和7月10日当周的94755吨有显著改善。其中，由于近期美豆的持续下跌，中国大豆进口商的采购力度有所加大。上周共成交38船大豆，主要为美豆新作，南美仅成交6-7船。美豆的大幅下跌也刺激了一些现货商的买兴，低位买盘的涌入也给了期货价格以支撑。

　　图2.美豆出口周度变化图(单位：吨)

　　数据来源：Wind，海航东银期货研究所

　　饲料消费旺季到来

　　据农业部数据显示，6月份全国4000个监测点生猪存栏环比上涨0.2%，同比下降4.8%；能繁母猪存栏环比下降0.1%，同比下降8.2%。自去年9月份以来，能繁母猪存栏已持续10个月下滑，目前估测约为4593万头，处于历史低位。生猪价格获得支撑，有望持续震荡向上。而8月份为饲料消费的传统旺季，豆粕价格亦会受到提振。

　　图3.全国生猪存栏(单位：万头)

　　数据来源：Wind，海航东银期货研究所

　　图4.全国大中城市猪粮比价(单位：元/公斤)

　　数据来源：Wind，海航东银期货研究所

　　由上分析可知，在美豆跌至成本价附近时，低位的买盘限制了期价的进一步下挫。本周一晚间，USDA的作物成长报告将美豆优良率从前一周的73%调低至71%，或许拉开国际市场天气炒作的序幕。而国内的沿海油厂由于压榨利润的改善，在油脂价格依然疲弱的季节，挺价豆粕的意愿十分强烈。加之正处豆粕消费旺季，8月连粕期货走出一波像样的反弹的可能性不小。故此我们建议，逢低做多连粕1501合约。上涨的第一目标位或为3400点。

　　海航东银 汪非