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　　第一部分 行情回顾

　　本周胶合板期货继续回落。1409合约全周下跌2.21%，收于137.25元/张。 现货方面，目前山东地区1220*2440*17mmE1级马六甲芯生态板出厂价在150-155元/张，细木工板出厂价在135-150元/张。截至6月6日，细木工板主要期货交割点现货价格，请参看图1。

　　图1：6月6日细木工板主要期货交割点现货价格(元/张)

　　资料来源：99期货网 华联期货研究所

　　第二部分 行业基本面分析

　　宏观方面，Markit 6月5日公布数据显示，中国5月汇丰服务业PMI较4月下降0.7，至50.7，为四个月新低。但5月综合PMI增长0.7至50.2，为四个月来首次超出50。汇丰银行大中华区首席经济学家屈宏斌[微博]评论称，最新的数据显示商业预期指数出现了相对较大的下滑，其自60.7下降至58.1。新订单与未完成订单均较4月偏弱。就业分项与上个月持平于较低水平。屈宏斌表示，在强劲的制造业PMI之后，稍感失望的服务业PMI显示增长动力仍然疲软，私营经济疲软。未来几个月政府将继续放宽货币和财政政策以支持经济。

　　行业上游原料方面，本周国内单板价格基本稳定，但市场货源呈现紧缺状况。北方麦收，近九成单板厂家已停工收麦，且库存较少。目前北方地区单板厂家计划于麦收结束后上调价格，但是由于今年行情与往年大不相同，能否顺利上调仍充满不确定性。杨木单板主产区湖北、河南和山东等地正处农忙时节，厂家开工寥寥，市场现货不多，价格基本稳定。预计农忙期将维持在半个月左右。南方持续下雨，厂家基本无现货可供，广西地区970*480*2.2mm足厚一级单板出厂价报1250-1280元/立方米，比正常价位高出50-80元/立方米。北方杨木价格一路上涨，本周北方大部分地区杨木价格上涨20-30元/吨。本周华北尿素市场受农需及工业支撑，尿素价格稳中向涨，山东主流报价涨至1410-1440元/吨，南方地区相对稳定，预计短期尿素局部价格仍呈稳中上调走势；本周甲醛市场弱势维稳，市场季节性转疲，装置开工率并无提升，预计下周甲醛市场整体弱势震荡或调整为主。

　　胶合板产销方面，目前细木工板厂家满负荷生产，厂家主供固定客户，因下游客户订单要求各不相同，厂家接单较为谨慎。在工人以及原木成本压力下，由于顾忌客户情绪，大部分厂家选择稳定为主，调价厂家调整空间大多在2-3元/张，马六甲芯板空间较大在3-5元/张，厂家销量较好，但利润有限。

　　第三部分 市场展望及操作策略

　　由于前期市场的萎靡，胶合板现货市场以销定产的模式促使产量增速出现不断走低，其矛盾核心点集中在需求方面，而终端家装需求在经历的筑底过程后，去年房屋成交火爆滞后效应有可能再现，短期内将带动家装需求弱势回暖。成本方面，国产木材短稳长涨，进口原木价格节节攀升将支撑胶合板价格。周五笔者已经推出胶合板投资方案，减仓区间125-134元/张，目标145-150元/张。胶合板期货中期趋势可参考图2。

　　图2：胶合板1409合约中期投资操作示意图

　　资料来源：博易大师 华联期货研究所

　　华联期货 黄忠夏