天然橡胶盘面综述

　　2014年2月28日沪胶1405合约开盘于14850元，最高15270元，最低14805元，收于14980元。成交量为722550手，成交增加287678手，成交量增长3.1%，较上交易日变化1.7%。持仓量为189736手，日持仓增加5760手，持仓量增长66.2%，较上交易日变化42.0%。以收盘价计，涨210元，涨幅1.42%，较上交易日变化-1.6%。持仓方面，1405前20大多头持仓量44255(337)手，前20大空头持仓量61391(3987)手。

　　多头日增仓0.8%(较上交易日变化0.5%)，空头日增仓6.9%(较上交易日变化7.3%)，主力多单/主力空单比值为72.1%(较上交易日变化-4.4%)。(前20多头持仓日变化公式为多头今日减昨日，空头类似。日变化的计算方法和结果与上期所计算方法有少许差别。)

　　二、天然胶现货

　　2014年2月28日，天然胶方面，华东全乳胶报14700到14700元/吨，泰国20号标胶报1920到1940美元/吨，马来西亚20号标准胶报1900到1920美元/吨，青岛保税区泰标20号报1820到1860美元/吨。泰国烟片胶报2110到2140美元/吨。

　　价差方面，华东全乳胶较前日变化(300)元/吨，泰国20号标准胶较前日变化(-20)美元/吨，马来西亚20号标胶较前日变化(-20)美元/吨，青岛保税区泰标20号较前日变化(-40)美元/吨，泰国烟片胶较前日变化(-30)美元/吨。价差变化以低报价变化为准。

　　复合胶方面，泰国标准胶折合复合胶价为13751(较上交易日变化-146)元/吨；泰国烟片胶折合烟片复合胶价为15112(较上个交易日-217)元/吨。复合胶价差方面，全乳胶减泰国标准复合胶价差942元/吨(较前日变化446元)。烟片胶减泰国标准胶价差190美元/吨(较前日变化-40美元)。

　　三、天然橡胶期货

　　沪胶期货主力合约减沪胶现货价差280元人民币/吨(较前日变化-90元)；日本烟片胶胶主力合约减泰国烟片胶现货价价差为110美元(较前日变化127美元)；Sicom标准胶期货价减泰国20号标准胶现货价价差为-42美元(较前日变化32美元)；沪胶期货主力减日胶期货主力折合人民币复合胶价差为-292人民币元//吨(较前日变化-114!元)；沪胶期货主力减新加坡标准胶期货折合复合胶价差为1530人民币元//吨(含17%增值税)(较前日变化126元)；沪胶期货主力减新加坡标准胶期货折人民币价差为3484人民币元//吨(不含17%增值税)(较前日变化138元)；

　　烟片胶现货折合人民币含关税增值税价为17151元//吨(-565元)，上期所期货价减烟片胶折算价为-1751元//吨(555元)。

　　四、合成胶现货

　　2014年2月28日合成胶方面，丁二烯上石化报10100元/吨，顺丁胶高桥BR9000中石化华东报11800元/吨，丁苯胶齐鲁1502中石化华东报12500元/吨。

　　价差方面，丁二烯较前日变化(0)元/吨，顺丁胶较前日变化(0)元/吨，丁苯胶较前日变化(00)元/吨。价差变化以低报价变化为准。

　　五、上期所库存和保税区库存

　　2014年2月28日，上期所天然橡胶仓单为162660吨，较前日变化为(490)吨。

　　截止2014年2月21日上期所天然橡胶库存207411(-41)吨，仓单163830(+960)吨。

　　截至2月13日青岛保税区橡胶总库存较上月中旬至34万吨，新增量超出预期。具体品种来看，天然橡胶库存增幅达到20%，合成胶与复合胶库存变化不大。目前，青岛保税区橡胶总库存距离去年4月份最高点仅有3万多吨的差距；再加上青岛物流园区，青岛出口加工区，青岛物流中心区，青岛总体天胶库存估计在40万吨。笔者预计，天然橡胶库存爆增或为贸易商为应对东南亚停割低产的备货行动。

　　六、供应

　　2月10日消息，国际橡胶联盟(IRCo)表示，新加坡商品交易所橡胶现货价格近2009年以来低点，而东南亚最廉价的印尼SIR20橡胶也交投于五年以来最低水平附近。导致天然橡胶价格比合成橡胶贴水，这违反过去几年的常态。建议其成员不要在目前的价格低位出售天然橡胶。(国内全乳胶升水丁苯1502胶2500元人民币，泰国复合胶升水丁苯1000左右，处于低位。)

　　14年1月9日消息，泰国农业经济办公室称，泰国2014年橡胶产量或同比增加4.3%从386万吨至403万吨，割胶面积料自2009年的1,160万rai扩大至1,580万rai(250万公顷)。

　　上游橡胶供应方面，进口大利空。中国12月天然橡胶(包括胶乳)进口量为35万吨，同比增加67%。1-12月进口247万吨，同比13.5%。进口大增预计是前期烟片胶进口盈利交割到期货所致。

　　最新的ANRPC上调2013年泰国产量20万吨到408万吨。笔者看来，ANRPC报告倾向于推迟报告橡胶产量猛增的事实，有利于通过报告压低产量抬升价格，利于ANRPC成员国利益。

　　七、需求

　　2014年1月中国汽车销售215.64万辆，同比增长6%，环比增长1%，再次创造月度销售历史最高纪录。1月重卡实现销量6.3万台，产销差达1.2万台，体现了厂家和经销商为节后的库存提前做准备的态势。 受13年12月重卡销售基数较大和春节因素扰动，1月重卡销量环比下滑36%，而同比上升19%。

　　2010年全国共销售重卡101.74万辆，同比增长59.93%；2011年全国共销售重卡88.4万辆，同比下滑13.11%；2012年，全国共销售重卡63.39万辆，同比下滑28%。2013年重卡市场增长迅猛，全年共销售77.4万辆，同比增长21.7%。13年重卡销售的高同比增长，部分由于2012年低基数影响，但13仍不如2010和2011年。

　　截止2014年2月21日，山东地区轮胎企业全钢胎开工率为60.7%。较上周明显上涨。国内半钢胎开工率73%，国内多数半钢胎企业库存较大。

　　今日建议

　　"未来预期橡胶利多因素主要：全乳胶11月-3月停割，外盘胶产量3-4月停割季节性降低(标胶现货相对坚挺)；1月汽车数据销售良好；春节后资金可望稍松；轮胎厂橡胶低库存，如果胶价反转轮胎厂和贸易商会一齐备货，胶价反弹迅速；2月21日周开工率60%上升明显。利空因素是上期所库存高企，仓单持续增加至新高，至今没有显著减少。国储交储允许交2014年新胶。12月进口35万吨大增导致青岛库无处存货。1月进口大增22%。轮胎厂轮胎库存高，生产景气度不如往年。经销商库存高位。青岛2月13日库存34万吨新高。轮胎厂开工在元宵节后逐步开工，橡胶随用随采，并未改变低库存状态。

　　主力移仓9月，9月主力空方连续3日增空，并未因反弹有所动摇。买标胶现货抛1405价差756，目标300，靠近尾部，沪胶仍有下跌空间。今日操作上1409短线15100以上多，14950以下空。30-40点止损。50-60点移动止盈。