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　　第一部分 行情回顾

　　上周玻璃主力合约小幅反弹，1405合约周开盘价1280元/吨，最低价1272元/吨，最高价1317元/吨，收盘价1306元/吨。较前一周上涨25元/吨，涨幅达1.95%。持仓量26.2万手，增加7.84万手。

　　第二部分 宏观消息、数据点评

　　1、上周公布的1月数据好坏参半，具体为：1月份全国居民消费价格总水平同比上涨2.5%；全国工业生产者出厂价格同比下降1.6%，环比下降0.1%；1月份我国进出口总值2.34万亿元人民币，同比增长7.3%；1月中国制造业采购经理人指数(PMI)为50.5%，环比下降0.5个百分点，连续16个月位于荣枯线上。PMI连续16月处于扩张区间，持平于市场预期的50.5，表明经济弱复苏趋势并未结束，但增长动能不强；进出口数据良好，表明国外需求有所向好；PPI降幅创5个月新高，持续疲软，表明经济下行压力仍存。

　　第三部分 基本面分析

　　2014年2月14日中国玻璃综合指数1015.45点，环比春节前上涨0.92点；中国玻璃价格指数1009.98点，环比春节前上涨2.40点；中国玻璃信心指数1037.33点，环比春节前上涨-4.98点。

　　图1：华东地区玻璃价格走势 图2：华南地区玻璃价格走势

　　数据来源：中国玻璃信息网，华联期货研究所 数据来源：中国玻璃信息网，华联期货研究所

　　春节之后华南市场启动比较慢，一方面玻璃加工企业尚未开工；另一方面生产企业库存增加比较多，尤其是华尔润等大型企业。在经历了近一周时间的出库之后，生产企业库存趋于正常。价格方面也是缓慢回升，从区域上看江浙沪等地区要好于鲁豫皖等地区，同时安徽市场表现不佳，主要是受到2条生产线投产的影响。下周召开的华东会议预计以涨价为主要议题。当前生产企业春节期间的优惠政策逐渐取消，但还有一些低价货源没有出库。山东市场受到沙河玻璃冲击比较厉害。预计下周华东市场价格稳中有升为主，玻璃加工企业开工率逐渐上升。但也要警惕外埠玻璃流入对本土企业的冲击。

　　截至2月14日，江苏华尔润5mm报价1496元/吨，较上周上涨16元/吨；昆山台玻5mm报价1632元/吨，较上周上涨16元/吨；山东巨润5mm报价1304元/吨，较上周上涨24元/吨；金晶科技5mm报价1384元/吨，较上周上涨8元/吨。

　　春节之后华南市场整体形势一般，在生产企业涨价的带动下，流通渠道和经销商提货开始缓慢增加。漳州旗滨八线的投产对当期市场信心有比较大的影响。华南地区的玻璃加工企业开工率还处于比较低的水平。

　　截至2月14日，江门华尔润5mm报价1480元/吨，较上周上涨16元/吨；漳州旗滨5mm报价1528元/吨，较上周上涨8元/吨；深圳南玻5mm报价1600元/吨，与上周持平；江门信义5mm报价1616元/吨，较上周上涨16元/吨。

　　图3：华中地区玻璃价格走势 图4：华北地区玻璃价格走势

　　数据来源：中国玻璃信息网，华联期货研究所 数据来源：中国玻璃信息网，华联期货研究所

　　华中地区表现不佳，在受到冰雪天气和沙河玻璃春节期间低价进入比较多的影响，本土企业库存大幅增加，并出库困难。无奈只能降价促销。近两天观察，即便是降价之后生产企业出库依然比较困难。

　　截至2月14日，武汉长利5mm报价1320元/吨，较上周下跌8元/吨；荆州亿钧5mm报价1320元/吨，与上周持平；株洲旗滨5mm报价1320元/吨，较上周下跌24元/吨；湖北三峡5mm报价1320元/吨，较上周下跌32元/吨。

　　春节之后沙河地区的出库好于预期，大部分企业的出库保持在90%以上。一方面春节前沙河玻璃快速降价，低于市场价格；另一方面春节后大部分经销商自身库存比较少，都有意在低价位提货囤积。目前当地的加工企业大部分已经在复工状态之中，当期的订单数量尚可。同时沙河玻璃外销数量在产品价格比较低的刺激下，大幅增加，尤其是山东、河南以及湖北等地区的沙河玻璃销量很大。京津塘地区生产企业出库一般，总体上和去年水平相当。预计短期内沙河玻璃价格上涨趋势将会减缓，以增加产销率为主。

　　截至2月14日，河北安全5mm报价1216元/吨，较上周上涨16元/吨；河北大光明5mm报价1224元/吨，较上周上涨24元/吨。

　　产能方面，阜新复兴300吨、江门华尔润二线400吨放水冷修；安徽蓝实一线600吨、方兴科技一线600吨和漳州旗滨八线800吨引板投产；营口信义二线1000吨点火。

　　图5：全国主要玻璃生产企业库存变化

　　数据来源：中国玻璃信息网，华联期货研究所

　　库存方面，截至2月14日，全国主要玻璃生产企业的库存统计为3092万重箱，较1月29日的3041万重箱，增加了51万箱；库存持续反弹的趋势。

　　第四部分 后市展望与操作建议

　　图6：玻璃期货1405合约日线图

　　数据来源：文华财经，华联期货研究所

　　春节假期以来现货市场逐渐恢复正常的出库，在刺激下游经销商提货方面，生产企业纷纷将报价提高，玻璃加工企业开工率逐渐增加。受到冰雪天气和外埠玻璃进入过多的影响，部分华中地区市场价格有所降低。整体上市场信心还处于偏弱的情况，到等到加工企业开工率提高之后，看有效市场需求增量而定。

　　操作上，建议1250下方可少量入多单，1200点附近可少量加仓，以1180点为止损位，目标位为1350点，布局长线，以等待春节后开工增加带来需求增加的上涨行情。

　　华联期货 邓丹