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　　第一部分 行情回顾

　　本周胶合板期货震荡回落。1405合约全周下跌1.11%，收于129.40元/张。 现货方面，截至2月12日，全国主要地区细木工板价格参考情况，请参看图1。

　　图1：2月12日全国主要地区细木工板价格(元/张)

　　资料来源：99期货网 华联期货研究所

　　第二部分 行业基本面分析

　　本周主要消息：

　　1、中国木材与木制品流通协会共同发布的调查文件结果显示，2014年1月份，中国木材市场价格综合指数为116.6 %，同比上涨10.1个百分点，环比小幅下跌0.4 个百分点。其中，国产木材价格同比上涨8.6 个百分点，环比上涨0.4 个百分点；进口木材价格同比上涨10.7 个百分点，环比下跌1.2 个百分点；原木价格同比上涨8.6个百分点，环比下跌0.7 个百分点；锯材价格同比上涨13.5个百分点，环比上涨0.9 个百分点。15829331299

　　2、随着近年来全球经济低迷，我国家具产量和零售额均出现显著下滑，家具出口遭受重创。其中，作为国内第一家具大省的广东，家具产值和销售总额均占全国1/3，而出口总额约占50%，受到的冲击更明显。业内人士指出，加大内销拓展力度，将是广东减少外销依赖症的一种趋势。来自广东省家具协会的数据显示，广东家具产业去年的内销增长明显超过出口：去年广东省家具出口总额约152.3亿美元，同比增长2%，五年平均递增率达7.2%；内销总额约2010亿元，同比增长10.4%，五年平均递增率达17.8%。根据广东省家具协会的预计，今年广东省家具行业总产销额将达3300亿元，比去年预计值增长10%，约占全国总额的25%。今年的重点将是加大三、四级市场的开拓力度，争取内销增长12.4%。

　　胶合板价格走势受国家宏观经济特别是房地产市场形势和上下游市场情况关系密切。宏观经济形势方面，目前我国经济总体仍然比较低迷，1月份制造业MPI出现明显下滑，汇丰制造业MPI指数甚至已经跌至枯荣线之下，说明我国经济形势当前依然还不乐观。但年前国家发改委上报国务院的新型城镇化规划政策，一旦在国务院审批后对外发布，预计会对市场影响比较大，据分析，时间估计会在两会前。新型城镇化的建设和房地产市场发展直接相关，一旦批准和实施，将对胶合板市场未来十年的走势造成深远的影响。

　　上游行业方面，去年6、7月份以来国际国内木材价格不断上涨，对胶合板价格走势形成支撑。预计今年4月份《关于切实做好全面停止商业性采伐试点工作的通知》正式实施以后，这种趋势将有增无减。

　　目前市场相对比较低迷主要受下游消费的影响。外在市场方面，去年胶合板出口增幅明显回落，预计中期还难有根本的改善；国内则主要受春节长假前后季节性低迷市道影响，预计要到3、4月份才会得到恢复。

　　考虑到市场本身调整的时间已经比较长，一旦市场好转，不排除期价由此筑底反弹甚至反转。况且从往年的情况看，一、二月份一般为每年的淡季，过后市场都会转暖。而目前已经是2月中旬，这样市场最低迷的时候似乎也在正在过去。所以在低迷市道中发现机会，非常重要。

　　第三部分 市场展望及操作策略

　　本周胶合板期货回落，从表面看是比纤维板弱，但实际胶合板总体要比纤维板强，本周回落主要是因为前期胶合板期货反弹幅度已经比较大。前期胶合板走强的主要原因是木材价格坚挺提振，而且胶合板出口形势比纤维板相对较好。对于后市走向，根据往年经验，1、2月份乃胶合板淡季，预计3、4月份市场将会转暖。考虑到去年现货市场调整时间已经比较长，加上城镇化的利好政策刺激，不排除后市市场因此而造好。操作上，前期笔者曾建议沽空，不过此后已经提示逢低获利平仓。对于后市操作，笔者建议改变思路，考虑逢低做多。至于价位和实际，要根据市场具体情况进行判断，可关注本栏后市的建议。胶合板中期趋势可参考图2。

　　图2：胶合板中期投资操作示意图

　　资料来源：博易大师 华联期货研究所

　　华联期货 黄忠夏