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　　回顾2013年稻谷市场，出现了一些新行情。首先是11月18日新上市了粳稻期货，粳稻期货上市以来在国储政策的支撑下主要在3050-3100元/吨区间振荡运行。早籼稻期货市场在湖南镉大米事件、大量低价进口以及丰产压力下持续弱势运行，郑商所早稻指数从1月4日的2704元/吨跌到12月19日的2360元/吨，跌幅超过12%。展望2014年稻谷市场：早籼稻市场在供给宽松格局下维持弱势运行，但2014年继续实行稻谷托市政策提振早籼稻市场，早籼稻下跌空间有限，预计2014年郑商所早稻指数在2600-2100元/吨区间偏弱振荡；粳稻市场供给较为宽松，压制粳稻价格，但预计2014年粳稻需求有所好转、政策支撑以及物价的上涨等提振粳稻市场，预计粳稻期货市场2014年维持稳定，运行区间在2700-2200元/吨，难以大幅涨跌。

　　第一部分 2013年整体市场回顾

　　一、 国内稻谷期货走势回顾

　　(一)国内早籼稻期货走势回顾

　　由图郑商所早籼稻指数K线图可以看出，2013年早籼稻期货价格总体呈现振荡下跌的走势。镉大米、低价进口米冲击、早籼稻增产、政策等因素共同影响着早籼稻期货价格。总体来说可分为四部分。

　　(郑商所早籼稻指数日线图)

　　1、1-2月高位振荡

　　2013年初，全球经济呈现好转现象，欧美各国纷纷推出宽松的货币政策，利好商品市场，全球大宗农产品价格上扬，我国早籼稻价格也跟承受上涨，在1月18日郑商所早稻指数达到年内最高点2752元/吨。

　　2、3-4月急速下滑

　　3月份以后，因为湖南大米镉超标问题，市场对早籼稻安全考虑情绪暴涨，居民谨慎购买早籼稻，北方粳稻替代量增加，早籼稻价格急速下跌，到5月2日早籼稻指数跌到2551元/吨，跌到上半年最低点。

　　3、5月-7月上旬小幅反弹

　　5月份-7月份上旬受早籼稻托市政策的利好提振出现短期的反弹。但是由于隔大米事件的长期影响，以及预期早籼稻增产等因素抑制，早籼稻期货价格上涨幅度有限，6月3日达到高点2667元/吨。

　　4、7月中旬-12月弱势运行

　　7月中旬到8月上旬：国际米价便宜，大量低价进口优势明显，且国内早籼稻丰产也成定局，压制早籼稻期价，在市场悲观情绪下出现了一波快速下行行情；而从8月中旬到12上旬：早籼稻丰产3407万吨，而需求由于镉大米的长期影响依然不足，再加上低价进口大米的冲击，早籼稻期价偏弱运行，但有政策支撑，下跌幅度较小；在12月11日由于早籼稻1月合约临近交割，而现货企业接货意愿不强，早籼稻指数大跌，跌到2400元/吨，而随后在供给宽松格局下早籼稻维持弱势运行。

　　(二)国内粳稻期货走势回顾

　　我国粳稻是11月18日开始在郑商所上市，合约挂牌价3050元/吨。粳稻指数首日呈高开低走态势。而随后在国内供应充足、采购东北粳稻运费补贴、以及托市政策利多等因素共同影响下在3050-3120元/吨区间振荡走势。但新合约上市成交量与及持仓量都较少。

　　二、国内稻谷现货市场走势回顾

　　(一)国内早籼稻现货走势回顾

　　由江西早籼稻出库价现货图可以看出，2013年早籼稻总体呈现振荡下跌的走势。湖南镉大米事件、低价大米进口冲击、需求不足、托市政策等因素共同影响着早籼稻现货价格的走势。总体来说可以分为三部分。

　　1、1-7月弱势运行

　　1-7月份，因为湖南大米镉超标问题，市场对早籼稻安全考虑情绪暴涨，居民谨慎购买早籼稻，北方粳稻替代量增加，大米厂开工率不足，早籼稻需求严重下降，现货价格走低。

　　2、8-9月反弹走高

　　8、9月份，国家托市政策启动，托市价格为2640元/吨，较上一年提升240元/吨，上涨幅度较大，粮农卖粮积极，政策收储量较多。同时中秋节和国庆节节日效应拉动，利多早籼稻现价，早籼稻价格反弹走高，在高位振荡。

　　3、10月中旬-12月弱势运行

　　9月底早籼稻托市收购结束，现货价格失去支撑，另外国外进口大米价格低廉，促进大米进口挤占国内需求空间，再加上早籼稻2013年增产，供给充足。总体供给宽松格局下，早籼稻现货价格持续走低，走到一年最低点2440元/吨。

　　(二)、国内粳稻现货走势回顾

　　2013年以来我国粳稻现货价格总体呈现振荡上涨的走势，主要原因是：经济增长、南方籼稻镉大米事件以及粳稻托市政策等因素提振粳稻价格。第一季度全球经济稳定增长，欧美等发达国家纷纷发行宽松的货币政策，全球大宗商品价格缓慢上扬，我国粳稻价格跟随上涨。而第二、三季度，湖南大米含镉超标问题导致籼稻需求减弱，粳稻需求增加，提振粳稻价格。第四季度在粳稻丰产的情况下，现货价格有所回落，但国家在粳稻产量大省纷纷启动托市政策，江苏现货价格迅速上涨，而东北三省现货价格也有所回升，总体呈现在高位企稳的态势。

　　三、仓单变化

　　(一)早籼稻仓单变化

　　2013 年郑商所早籼稻仓单量1-5月份是处于持续减少的走势，主要原因是所有早籼稻标准仓单于 2013 年 5 月 31 日(含该日)前全部注销。8-12月早籼稻仓单维持在1200左右，相对于往年来说早籼稻仓单较为低迷。仓单的注册数量和期价的运行存在一定的联动，当仓单数量处于低位时，有利于期价的上升。

　　(二)粳稻仓单变化

　　由于粳稻是本年度11月18日才上市，上市时间较短，所以郑商所粳稻仓单数量暂时还为0张。

　　第二部分 2014年行情展望分析

　　一、影响因素分析

　　(一)供需方面

　　1、全球供需情况

　　全球大米2013/2014年度的产量和总消费量预估值均较上一年度有所增长，但预估产量上涨幅度较消费量上涨幅度小。本年度库存预估为104.27百万吨，较上一年度减少2.28百万吨。2013/2014年度库存消费比为22.04%，较上一年小幅回落。全球大米库存消费比连续四年处在百分二十二到百分二十分之间，全球大米供需平衡。

　　2、中国供需情况

　　下图为中华粮网12月份发布的中国稻谷供需平衡表。从表中我们可以看出：2013年总供给为4127.5亿斤，较上一年小幅减少；本年需求为3913亿斤，较上一年减少5亿公斤。本年结余214.5公斤，2012年结余235亿公斤。总的看，2013年我国稻谷总供给量约4127.5亿斤，总需求量约3913亿斤，年度结余214.5亿斤，供需宽松。加之2012年国内稻米产量连续9年增加，国家库存保持高位，供应压力显现，稻谷价格上涨乏力。

　　根据国家统计局调查，2013年全国早稻播种面积5791.9千公顷(8687.8万亩)，比上年增加27.1千公顷(40.6万亩)，增长0.5%；全国早稻单产为5882.9公斤/公顷(392.2公斤/亩)，比上年增加108.2公斤/公顷(7.2公斤/亩)，提高1.9%；全国早稻总产量为3407.3万吨(681.5亿斤)，比上年增产78.3万吨(15.7亿斤)，增长2.4%。

　　(二)大米进出口情况

　　2013年度以来，国际稻米丰产，海外价格便宜，国内外价差扩大，进口利润空间加大，促进稻谷进口。海关数据显示，10月份我国稻谷和大米进口量143120吨，同比增长32014吨。截止到10月底，2013年我国稻谷和大米累计进口173.3012万吨，加上走私和边贸数量，预计2013年大米总进口量超过400万吨。10月份国家总理李克强出访东南亚国家，中泰双方以大米、橡胶换高铁的“默契”将加大国内大米的进口量。当前正值东南亚稻米上市时期，东南亚国家大米价格均出现不同程度的下跌，对国内大米市场的冲击将延续。

　　进口对国内籼米市场带来较大冲击，国产籼米销售困难，储备库轮换亏损严重。低价进口优势明显，冲击国内稻米市场。

　　(三)临储政策和成本因素分析

　　1、临储政策分析

　　为保护农民利益，提高农民种植积极性，国家实施谷物托市政策。近年来，国家托市政策给稻谷较强支撑，尤其是在2009年“北粮南运”政策支持下，北方粳稻打开了南方的销售市场，粳稻托市收购价的增长速度也明显快于籼稻。2013年粳稻的最低保护价为1.5元/斤，较2012年提高0.1元/斤，而早籼稻和中晚籼稻的收购价分别为1.32元/斤和1.35元/斤。

　　今年收储政策另对“符合条件的关内企业到东北产区按不低于最低收购价或临时收储价采购粳稻”给予140元/吨补贴，提振关内企业采购东北粳稻的热情。

　　全国发展和改革工作会议15日在北京召开。发改委主任徐绍史12月16日表示，将切实做好保障粮食稳产增产工作。明年将重点加强农田、水利建设和农村环境保护；探索开展农户土地承包经营权向新型经营主体流转；继续实施小麦、稻谷最低收购价政策，探索推进农产品价格形成机制与政府补贴脱钩的改革。

　　发改委主任徐绍史表示2014年将继续实行稻谷托市政策，提振稻谷价格。

　　2、成本因素分析

　　早籼稻的成本收益情况是影响农民种植积极性的主要因素之一，对市场价格有一定的影响力，市场粮价过低，农民会惜售；收益情况会影响农民对下一年度的种植安排，收益增加，农民可能会增加种植面积，反之可能会减少种植面积。生产早籼稻谷的种子价格、化肥、农药等成本变化直接导致了稻谷价格的变化。其成本主要包括：种子费、化肥费、农药费、雇工收割费、农膜费、租赁作业费、机械作业费、燃料动力费、技术服务费、工具材料费、修理维护费等。以江西早籼稻生产成本为例：2013年早籼稻亩均种植成本895.54元，同比上涨10.87%。在成本构成中，受机械作业替代性影响，用工量下降7.97%，但劳动日工价上涨过快，涨幅38.32%，造成人工成本涨至291.60元，上涨26.46%；随着全省机耕、机插、机割逐步推广，机械作业费用持续上升至160.75元，同比增长18.56%；土地成本、种子费、农药费分别为153.68元、53.02元、40.00元，同比增长1.63%、1.71%、7.12%，保持了基本稳定；由于尿素、三元复合肥等价格小幅下跌，化肥费为128.77元，同比下降4.27%，是成本构成中惟一下降的要素。种植早籼稻的成本连年上升，提振早籼稻价格。

　　(四)下游大米加工情况分析

　　近年来，我国早籼稻、中晚籼稻以及粳稻持续实行托市政策，稻谷现货价格连续上涨。而国际米价便宜，国内外大米价差扩大，低价大米进口优势明显，近年来我国加大大米进口力度。低价大米进口冲击国内米企，挤占大米需求空间。另外我国稻谷连年增产，供给宽松，而今年由于南方镉大米事件导致大米需求减少，总体来说稻谷供过于求，大米价格上涨幅度有限，米企加工利润持续缩减，开工率低下。这将压制稻谷价格。

　　二、技术分析

　　2013年郑商所早籼稻指数主要呈振荡下行的走势。1-2月区间小幅振荡，3-4月快速下滑，5-6月小幅反弹，7-8月加速下滑，9-11月区间振荡，12月极速下行。

　　从郑商所早稻指数周线图来看，2013年早稻指数呈弱势运行，承压20周均线，虽然期间有小幅反弹，但仍难以有效突破20周均线。观察MACD指标，可以看出2013年DIFF与DEA指标在年初向下穿破0线，而后一直低于0值，这是空头市场；近期DIFF向下穿过DEA且绿柱有所放大，这显示空方力量依然强盛。而从均线系统来看，近期均线系统呈空头排列，且有向下扩散趋势，这亦表明空方力量较为雄厚，早稻指数承压下行。

　　因此，从技术面来看，2014年早籼稻指数仍将弱势运行。

　　三、2014年稻谷市场展望总结

　　(一)2014年早籼稻市场展望

　　2013年早籼稻产量出乎市场预估丰产，大量早籼稻收入国储，国储库容较为紧张，再加上国际米价便宜，低价进口优势明显，进口量较多，总体供应充足；而在需求方面，由于2013年南方镉大米事件引市场对早籼稻安全的恐慌情绪，减少对早籼稻的需求，再加上稻强米弱格局，大米厂开工率水平较低，早籼稻总体需求不足，早籼稻市场供给宽松格局将长期压制着早籼稻价格。预计2014年大米进口量在国内外米价扩大的基础上将进一步增长，另外中国与泰国“高铁换大米”计划启航，中国签订进口合同，每年从泰国进口大米120万吨。进口预期强化着国内供应压力，挤压着国内大米加工行业的生存空间。但是国家保障粮食稳产决心较大，12月16日发改委主任徐绍史表示，2014年将继续实行稻谷托市政策，早籼稻价格或受到支撑，另外早籼稻种植成本的增加，以及物价水平的上涨亦提振早籼稻价格。

　　总体而言：早籼稻期货市场2014年偏弱运行，但下跌空间有限。预计2014年郑商所早稻指数在2600-2100元/吨区间偏弱振荡。操作上，中线投资者可选择在阶段性高位抛空，重点关注早籼稻的托市状况。

　　(二)2014年粳稻市场展望

　　与早籼稻市场相比，粳稻的基本面略好。一是东北粳稻有140元/吨的外运补贴，南下可以挤压籼稻市场，而籼稻北上或出口的空间基本没有；二是进口低价米是籼米，也接近籼稻消费市场，对籼稻的冲击更大；三是南方隔大米事件将长期影响着市场采购情绪，粳稻替代量将有所增加。2013年粳稻市场供给较为宽松，压制粳稻价格。但预计2014年粳稻需求有所好转、政策支撑以及物价的上涨等提振粳稻市场。

　　总体而言：粳稻期货市场2014年维持稳定，预计粳稻期货价格指数运行区间在2700-2200元/吨，难以大幅涨跌。

　　瑞达期货