光大期货：2014玻璃成交重心或进一步下移(4)
2013年1-11月份，全国房地产开发投资77412亿元，同比增长19.5%，增速比1-10月份提高0.3个百分点。其中，住宅投资53112亿元，增长19.1%，增速提高0.2个百分点，占房地产开发投资的比重为68.6%。
图表267：房屋竣工面积(单位：万平方米)
资料来源：wind 光大期货研究所
图表268：房屋施工面积(单位：万平方米)
资料来源：wind 光大期货研究所
1-11月份，房地产开发企业房屋施工面积646096万平方米，同比增长16.1%，增速比1-10月份提高1.5个百分点；其中，住宅施工面积472941万平方米，增长13.5%。房屋新开工面积181055万平方米，增长11.5%，增速提高5个百分点；其中，住宅新开工面积131849万平方米，增长10.0%。房屋竣工面积69420万平方米，增长2.5%，增速提高0.7个百分点；其中，住宅竣工面积54265万平方米，下降0.1%。
1-11月份，商品房销售面积110807万平方米，同比增长20.8%，增速比1-10月份回落1个百分点；其中，住宅销售面积增长21.3%，办公楼销售面积增长26.6%，商业营业用房销售面积增长12.1%。商品房销售额69946亿元，增长30.7%，增速比1-10月份回落1.6个百分点；其中，住宅销售额增长31.1%，办公楼销售额增长39.5%，商业营业用房销售额增长22.4%。
车市——年末数据靓丽
2013年车市整体向好，11月产销数据可喜。2013年11月汽车产销分别完成213.43万辆和204.39万辆，环比分别上升11.39%和5.75%，同比分别增长21.17%和14.12%。1-11月汽车产销分别完成1998.93万辆和1986 万辆，同比分别增长14.34%和13.53%，12月的高增长亦可期。
考虑到12 月接近了春节前的销售高峰，并且本月工作日数增加，我们预计12 月汽车行业总销量环比上升约5%，同比增长约15-20%。乘用车销量加速增长。细分行业方面，11 月乘用车销量加速上升，环比增长5.6%，同比增长16.1%至170 万辆。其中SUV 继续领跑，销量同比增长59.2%达30.1万辆。我们认为11 月乘用车销售旺销主要原因是：(1)行业处于销售旺销的因素；(2)尽管今年经济有所放缓，但中国居民的消费能力依然很强；(3)汽车越来越普及，日渐成为生活必需品，我们预计该趋势在未来几年仍将延续。由此，我们预计2014 年最大的投资机会仍然在乘用车领域。商用车的销量符合预期。11 月商用车销量的增长速度趋于下降，环比增长6.3%，同比增长5.4%至34.8 万辆。商用车市场需求在前三季度已经大部分释放，第四季度进入了订单的淡季，因而需求相对疲弱。因而我们预计商用车需求继续走弱。最近的重卡销售是由于国四实施前提前购买引起，已经透支了明年上半年的销量。由于垄断石油市场的两大巨头中石化和中石油对合格柴油供应不足，预计2014 年国四标准仍难大面积推广。
图表269：汽车产销对比(单位：万辆)
资料来源：wind 光大期货研究所
图表270：国内制造汽车产销对比(单位：万辆)
资料来源：wind 光大期货研究所
2014年汽车市场展望：2014 年我国汽车销量将维持9%左右的增速。中国汽车市场在2000 年至2010 年期间是高速增长期，年复合增速超过25%；2011 年以后逐渐进入平稳增长期，预计潜在增长中枢为8-10%，主要驱动因素为：1)二三线地区的新增需求，2)一线地区的换购需求。2013 年受益于终端需求旺盛、同比低基数，预计年销量接近2200 万辆，同比增速明显回升至13-14%。展望2014 年，考虑同比基数恢复正常，预计总量增长9%左右，其中更具消费属性的乘用车仍将保持10%以上的较快增长，商用车需求与宏观经济相关，维持6-7%的平稳增长。
五、2014年展望
相较于2012年而言，2013年的玻璃现货市场景气度有所回升，随后下半年新增产能密集上马，使得整体的供应压力开始显现，然现货价格较为顺畅的上行势头未被打破，由此可推断，市场需求能消化掉新增的产量，这一点从库存数据中也可得到验证，即2013年整体库存水平与2012年基本持平。相对于现货的涨势，期价却一直未能走出震荡下跌的格局，期货较现货呈现较高贴水，甚至在交割月，期现价差都未有效回归，而目前这一态势还会持续，主要基于玻璃行业的特点以及期货厂库交割的方式。对于2014年而言，玻璃期货的操作机会应是阶段性的，由于FG1405对应玻璃行业需求复苏的时间节点，因而期现价差有望缩小，从而05合约面临阶段性做多机会。对于下游需求而言，房地产未来将呈现越来越温和的局面，尤其是对玻璃需求的新增将极为有限，因此从这个角度来看，玻璃行业远远未迎来它的牛市。2014年玻璃期价或将维持在1200-1450元/吨区间运行。
光大期货 钟美燕
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