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　　一、 供应充足，原油价格则处于持续下跌中

　　美国能源信息署(EIA)20日公布数据显示，美国截至11月14日当周原油库存继续增加37.5万桶，为3.8846亿桶，但增幅不及预期，此前市场预期为增加90万桶。同时汽油及精炼油库存均减少480万桶，为1.1254亿桶，市场预期为减少60万桶。另外，精炼厂设备利用率下降0.1%，为88.6%。

　　图1 原油库存继续增加

　　资料来源：Wind资讯

　　一轮谈判无果而终之后，伊朗核谈判将在日内瓦开幕，目前积极的条件和因素正在发挥作用。美国方面表示，方将磋商初步协议的细节，努力达成初步协议，迈出为之不易的第一步。只有达成解决伊朗核问题的全面协议，西方才可能解除对伊朗的制裁。谈判一旦最终达成伊朗核项目控制的目的，伊朗将可能重返原油市场。原油出口一直以来是伊朗经济的核心，据世界货币基金组织(IMF)报道原油出口利润占伊朗政府预算的66%。在伊朗核谈判有进展的情况下，油价上升的预期越来越少。

　　这或将使得目前已经供应充分的全球市场原油供应过多。经纪商PVM在给客户的报告中说：“如果伊朗能够以最大能力生产并且出口原油，布伦特原油价格将会跌到100美元/盎司下方。”德国商业银行(Commerzbank)的分析师们则称伊朗每天多达上百万的原油产量回到市场上的可能性，已经让一些投机者将布伦特原油价格预期调低到低于目前水平。

　　另外，据联合石油数据库(JODI)的报告显示，沙特在今年9月出口原油量高于7年内任何一个9月。在9月，沙特每天生产原油784万桶，也出口784万桶，是2005年11月来最高水平。10月，沙特更将出口量增加30万桶/天。今年10月，美国生产原油量超过了其进口量，这是其20年来第一次如此。10月份美国生产原油770万桶/天，同比增长11%，较前5年则增长高达63%。

　　供应量远大于需求量，尤其是在美国。再加之中东地区危机解除，供应是油价下跌的主要原因。

　　二、 亚洲乙烯市场平稳运行

　　亚洲乙烯最新价格为1370美元/吨CFR东北亚和1415美元/吨CFR东南亚。目前，乙烯现货价格压力很大，上游石脑油价格平稳运行。日本地区市场，生产商利润空间较大。在日本石脑油原料成本目前的价位上，937.63美元/公吨CFR日本，东北亚和东南亚利润空间分别在82美元/吨和55美元/吨。下游产品如聚乙烯价格为1670美元/吨CFR远东，PE生产商需要有超过150-200美元/吨的利润才能达到收支平衡。

　　三、 产能释放或改变供应偏紧状态

　　LLDPE供给整体偏紧状况已经得到缓解。进口量增加、抚顺石化开车以及福建联合检修结束等一系列因素可能将对LLDPE供应形成较大冲击。国家统计局最新公布的数据显示，10月我国共生产乙烯149万吨，同比、环比分别增长16.9%和17.3%。增速为2011年下半年以来首次恢复至15%以上。

　　而受10月产量增速大幅提升拉动，前10个月我国乙烯累计产量的增速亦出现明显提升。数据显示，1~10月我国乙烯产量累计1325万吨，同比增长7.3%，增速同比、环比分别加快9.7个百分点和0.9个百分点。

　　10月份以来，多家炼厂PE装置停车检修，对LLDPE价格起到了一定的提振作用。如福建联合40万吨LLDPE装置停车50天，造成华南地区现货供给偏紧。但随着检修的结束，未来LLDPE供给偏紧的状态可能会得到缓解。据悉，抚顺石化LLPDE装置已经开工，但是目前只开工一条线，对整体供给影响不是很大。如果未来抚顺LLDPE装置全线开工，届时将会对市场造成较大冲击。

　　四、 现货价格节节攀升

　　LLDPE出厂价保持平稳，广州石化7042定价报12300元/吨，茂名石化7042定价报12200元/吨，齐鲁石化7042报11800元/吨，扬子石化7042定价报11900元/吨，福建联合7042定价报12200元/吨，中石油华东7042定价报11850元/吨。受出厂价平稳影响，现货市场整体价格维持不动，但成都，杭州等地价格略有上涨，现货市场商家心态相对积极，对后市现货价格仍小幅看涨。目前华北LLDPE报价在11800-11950元/吨，华东LLDPE报价在11850-11950元/吨，华南LLDPE报价在12250-12350元/吨。

　　五、 库存偏紧驱动LLDPE期现价格保持强势

　　截至2013年11月16日，国内PP、PE主要市场总库存延续下降，较上月底环比减少1.27%，与上年同期比减少6.87%。库存结构上看，本月PP、PE库存均下降。其中，PP较上月底减少1.82%，比上年同期比减少2.56%；PE较上月底减少1.08%，比上年同期减少8.27%。从区域来看，本月南、北方库存同样下降，北方地区跌幅较大。北方库存较上月底减少3.26%，比上年同期增加3.40%；南方库存较上月底减少0.11%，比上年同期减少11.82%。总体来看，11月上半月总库存维持下降趋势。

　　六、 当前消费形势相对乐观

　　从下游的塑料薄膜和农膜生产形势来看，上半年整体消费较去年同期存在较大幅度的增长，7、8月份继续保持小幅增长，显示出今年塑料的消费形式良好。今年1-9月塑料薄膜的产量为788.7万吨，较去年同期增长了11.5%。1-9月农用薄膜的产量为131.6万吨，较去年同期增长16.5%。 由于塑料价格上涨，导致下游厂家备货意愿降低，开工水平下降。虽然需求好转，厂家开工水平有所回升、库存整体缩减，但面对原料价格高位运行，农膜厂家为降低市场风险，大量储备原料的情况不多，采购意向依然不高。

　　根据需求的周期性来看，下半年无论是塑料薄膜还是农膜的产量，较上半年都将存在较大幅度的增长。尽管塑料价格走高将抑制部分需求，但是国内经济逐渐企稳，将拉动塑料的消费需求上升，因此，预计塑料消费需求在四季度将继续保持增长。

　　七、 后市展望

　　从目前的供需形势来看，LLDPE保持紧平衡状态。上游原油价格持续下跌的趋势仍在继续，预计WTI在90美元/桶附近，IPE在100美元/桶附近将得到支撑。但目前影响连塑的最重要因素不是原油，而是相对偏紧的包括东北亚在内的供应。特别是库存偏低，给了市场炒作的空间。技术上看，主力1405合约高位震荡为主，11000是短期较难逾越的天花板，下方紧跟的20日均线将提供较为强有力的支撑。目前我们的判断，震荡区间在10750-11000。

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